טי-מובייל זינקה ב-6.2%: וול סטריט עשתה את החשבון לרשת הסלולר של מאסק, והוא יקר מאוד
מניית טי-מובייל זינקה ב-6.2% וננעלה ב-156.44 דולר בנאסד"ק, ביום שבו מדדי הטכנולוגיה ספגו מכירות כבדות. גם ורייזון עלתה ב-2.5% ל-44.73 דולר, ו-AT&T טיפסה ב-2.3% ל-21.41 דולר. בצד השני של המשוואה, מניית ספייס אקס של אילון מאסק צנחה ב-6.4% ל-134.72 דולר. המשקיעים קיבלו סיבה לחשוב מחדש על האיום שמאסק מציב למפעילות הסלולר הוותיקות, והסיבה הזאת היא בעיקר כסף.
בראיון שפורסם בסוף השבוע העריך מומחה התקשורת ויליאם ווב שספייס אקס תצטרך להשקיע עוד 120 עד 130 מיליארד דולר כדי להתחרות של ממש בטי-מובייל ובשתי המפעילות הגדולות האחרות. לפי ווב, עסקאות הספקטרום שספייס אקס חתמה עליהן, בהיקף של כמעט 28 מיליארד דולר, נותנות לה רק כרבע מכמות התדרים שמחזיקה מפעילה גדולה טיפוסית. לכן היא תידרש לכ-90 מיליארד דולר נוספים על ספקטרום, ועוד 30 עד 40 מיליארד דולר לאתרי סלולר, לליבת הרשת ולתשתיות הנלוות.
ווב לא לבד. בבנק BNP פריבה מעריכים שספייס אקס תצטרך להוציא לפחות 100 מיליארד דולר על השקעות ועל הוצאות תפעול לפני שתראה הכנסות, וזה עוד בלי ספקטרום ובלי עלויות מימון. רוג'ר אנטנר, מייסד Recon Analytics, הציע תרחיש זול יותר, של רשת שמתחילה באזורים הכפריים ועולה 10 עד 15 מיליארד דולר, אבל רשת כזאת לא תשתווה בהתחלה לקיבולת הארצית של המפעילות הגדולות. בשווקי התחזיות ירד הסיכוי שספייס אקס תציע תוכנית סלולר משלה בארה"ב עד סוף 2027 ל-27%, מ-37% שבוע קודם לכן.
לחץ נוסף על התוכנית של מאסק הגיע מטי-מובייל עצמה. בשיחת הוועידה עם האנליסטים אמר המנכ"ל סריני גופלן שהוא לא רואה מקום להסכם שבו ספייס אקס תפעל כמפעילה וירטואלית על גבי הרשת שלו, לא מול צרכנים ולא בתחום הבינה המלאכותית הפיזית. הסכם כזה היה יכול לקצר לספייס אקס את הדרך לשוק, בזמן שהיא מנסה לפי הדיווחים להשיג גישה ל-80 אלף אתרי סלולר לפחות. גופלן השאיר פתח רק למכירה של שירות לווייני כמוצר משלים.
הידעת?טי-מובייל ומאסק הם כבר שותפים
הזינוק נשען גם על דוח רבעוני חזק. ההכנסות של טי-מובייל ברבעון השלישי עלו ב-7.4% ל-23.58 מיליארד דולר, מעל צפי האנליסטים של 23.14 מיליארד דולר לפי LSEG. הרווח הנקי טיפס בכ-27% ל-3.5 מיליארד דולר, והרווח למניה הגיע ל-3.22 דולר, לעומת צפי של 2.89 דולר. הכנסות השירות עלו ב-6% ל-19.4 מיליארד דולר, וההכנסה הממוצעת לחשבון מנוי עלתה ב-4% ל-155.73 דולר, כשלפי סמנכ"ל הכספים פיטר אוסוולדיק יותר מ-60% מהקווים בחשבונות החדשים בחרו בתוכניות היקרות ביותר. החברה העלתה את תחזית ה-EBITDA המתואם הליבתי לשנה כולה ל-37.35 עד 37.45 מיליארד דולר, ואת תחזית התזרים החופשי ל-18.7 עד 18.8 מיליארד דולר, ממינימום של 18.4 מיליארד דולר קודם לכן. ברבעון היא החזירה לבעלי המניות 3.5 מיליארד דולר, מתוכם 2.4 מיליארד דולר ברכישה עצמית.
הדוח לא היה מושלם. טי-מובייל צירפה 274 אלף חשבונות מנויים חדשים, יותר מהצפי, אבל פחות מ-396 אלף ברבעון המקביל. שיעור הנטישה עלה ל-1.09%, מ-0.97% לפני שנה, והוא הנתון שהמשקיעים יעקבו אחריו ברבעונים הבאים.
הידעת?התדרים של מאסק הגיעו מטי-מובייל
ברקע יש גם סיפור של בעלת השליטה. לפי דיווח בבלומברג, דויטשה טלקום, שמחזיקה ברוב המניות של טי-מובייל, השהתה בינתיים את הכוונה להגיש הצעה רשמית למיזוג מלא עם החברה האמריקאית, בעקבות התנגדות של ועד העובדים ושל קרן הגידור אליוט. מניית דויטשה טלקום עלתה בפרנקפורט ב-2.1% ל-26.15 אירו.
למרות הזינוק, מניית טי-מובייל עדיין נמוכה ביותר מ-20% מתחילת השנה. מניות התקשורת נפלו בתחילת החודש, כשספייס אקס הודיעה על רכישת התדרים, ועכשיו חלק מהמשקיעים מעבירים כסף ממניות טכנולוגיה לחברות תקשורת יציבות שמחלקות דיבידנד. להרחבה: ספייסאיקס רוכשת תדר ארצי ומתקרבת לשוק הסלולר האמריקאי. ועל הדרך הארוכה שעוד נותרה לסטארלינק: מאסק רוצה להפוך את סטארלינק לרשת סלולרית - אבל הדרך עוד ארוכה.
