אופ"ק+ משאיר את התפוקה ללא שינוי - למרות שוק נפט הדוק והסלמה במזרח התיכון

אופ"ק+ החליט להשאיר את רמות ההפקה ללא שינוי גם בנובמבר, למרות שמחירי הנפט עדיין גבוהים והסיכון הגיאופוליטי במזרח התיכון נשאר משמעותי. ההחלטה מגיעה בזמן שהיצוא האזורי חוזר בהדרגה לרמות שלפני המלחמה, אך השוק הפיזי ממשיך להצביע על מחסור ולחץ באספקה.

המדינות המשתתפות במהלך הן סעודיה, רוסיה, עיראק, כווית, אלג'יריה, קזחסטן ועומאן. הקבוצה כבר שמרה על תפוקה יציבה באוקטובר, לאחר שישה חודשים רצופים של העלאות. בספטמבר הגדילו המדינות את ההפקה בכ-188 אלף חביות ביום, ובכך השלימו את ביטול הקיצוצים הוולונטריים בהיקף של 1.65 מיליון חביות ביום שנקבעו ב-2023. במקביל, קיצוצים נפרדים של כ-2 מיליון חביות ביום, שנקבעו ב-2022, נשארים בתוקף עד סוף השנה.

היצוא מתאושש, אבל השוק עדיין הדוק

לפי הערכות אנליסטים, יצרניות מרכזיות במזרח התיכון הצליחו להגדיל מחדש את היצוא, שכבר חזר בקירוב לרמות שלפני המלחמה. למרות זאת, תנאי השוק הפיזי ממשיכים לשדר מחסור משמעותי, במיוחד בתזקיקים כמו סולר ובנזין.

המלחמה עם איראן שיבשה במשך חודשים את זרימת הנפט בנתיבי שיט מרכזיים והגבילה בפועל את היכולת של אופ"ק+ להוסיף חביות לשוק. גם כיום, חלק גדול מהחברות בקבוצה מפיקות פחות מהיעדים הרשמיים שלהן. תפוקת הנפט של מדינות אופ"ק עלתה באוגוסט בכמעט 350 אלף חביות ביום ל-24.08 מיליון חביות, אך נותרה נמוכה ביותר מ-4 מיליון חביות ביום לעומת רמות פברואר, לפני פרוץ המלחמה.

במקביל, הקרטל בוחן מחדש את כושר ההפקה של המדינות החברות לקראת מערכת חדשה לקביעת קווי בסיס ב-2027, שתשפיע על מכסות ההפקה העתידיות. ככל שהזרימה מהמזרח התיכון תחזור לשגרה, עלול להתגבר הלחץ מצד חלק מהמדינות להפיק מעבר ליעדים שנקבעו להן.

הורמוז משאיר את פרמיית הסיכון גבוהה

העימות בין ארה"ב לאיראן נכנס לחודש השמיני, ללא סימן ברור לפתרון. המחלוקות סביב מצר הורמוז ותוכנית הגרעין האיראנית ממשיכות להשאיר את שרשראות האספקה חשופות לשיבושים נוספים. גם הסיכון לשיט נשאר גבוה. מרכז הסחר הימי הבריטי דיווח בשבועות האחרונים על כמה תקיפות נגד מכליות שעברו במצר, בזמן שארה"ב ממשיכה לתגבר כוחות באזור.

לפי הדיווחים, הפנטגון שולח לאזור קבוצת תקיפה שלישית של נושאת מטוסים ויחידת מארינס נוספת, מהלך שיוסיף כ-9,000 עד 10,000 חיילים עד סוף נובמבר. התגבור מחזק את החשש שהעימות עדיין רחוק מסיום.

מחירי הנפט ירדו מעט ביום שישי, כאשר ברנט נסגר סביב 102 דולר לחבית ו-WTI סביב 91 דולר. למרות הירידה, מחירי הסולר והבנזין נשארים קרובים לרמות שיא, מה שממחיש עד כמה השוק הפיזי עדיין מתוח.

המלאים משתחררים, אבל אופ"ק+ לא ממהר להוסיף חביות

גם מדינות G7 ניסו להקל על הלחץ באמצעות שחרור של 100 מיליון חביות נפט גולמי וסולר ממלאי החירום. המהלך נועד להגדיל את ההיצע ולהפחית את המחירים, במיוחד על רקע החשש שאספקת התזקיקים תמשיך להיפגע.

• הקרב על הורמוז מתהפך: נפט המפרץ חוזר לזרום ואיראן מאבדת הכנסות
• הנפט צונח: ברנט מתחת ל-100 דולר על רקע דיווח על שחרור מלאי סולר ונפט באירופה

זמן קצר לאחר ההודעה על שחרור המלאים אמר הנשיא דונלד טראמפ כי ארה"ב לא תטיל איסור על יצוא סולר. מבחינת השוק, השילוב בין שחרור המלאים לבין הימנעות מאיסור יצוא מפחית חלק מהסיכון למחסור חריף יותר בטווח הקצר.

ההחלטה של אופ"ק+ להשאיר את התפוקה ללא שינוי משקפת זהירות. מצד אחד, הקבוצה אינה רוצה להציף את השוק דווקא כשהיצוא האזורי מתחיל להתאושש. מצד שני, היא עדיין פועלת בסביבה שבה המלחמה, הורמוז והמחסור בתזקיקים יכולים לשנות במהירות את מאזן ההיצע והביקוש.

שבע המדינות צפויות להיפגש שוב ב-1 בנובמבר כדי לקבוע את רמות הייצור לדצמבר. עד אז, השאלה המרכזית תהיה אם השוק ימשיך להתהדק למרות התאוששות היצוא, או שהזרמת מלאי החירום והחזרה ההדרגתית של אספקה מהמזרח התיכון יספיקו כדי להוריד את הלחץ על המחירים.