4.4 טריליון בפנסיה ודירה פי 14 מהכנסה שנתית: הכלכלה שרוכבת על הברזל של סין

4.4 טריליון דולר אוסטרלי שוכבים בחשבונות הפנסיה של האוסטרלים, שווה ערך לכ-3.1 טריליון דולר אמריקאי וכמעט פי אחד וחצי מהתוצר השנתי של המדינה כולה. זהו מאגר החיסכון הפנסיוני הרביעי בגודלו בעולם, אחרי ארה'ב, קנדה ובריטניה, וגם הצומח שבהם: בקצב הנוכחי הוא צפוי לעקוף את הקנדי ואת הבריטי עד תחילת שנות ה-30 ולהתייצב במקום השני. המנגנון שבנה אותו, מערכת ה-Superannuation, מחייב כל מעסיק להפריש לעובד 12% מהשכר, שיעור שנכנס לתוקף מלא ביולי אשתקד אחרי עלייה מדורגת של שנים. יותר משליש מהכסף שוכב בקרנות הענפיות הגדולות, כ-1.6 טריליון, ועוד כ-1.1 טריליון מנוהלים בקרנות עצמאיות של משקי בית. ההצלחה מהדהדת רחוק: בוושינגטון בוחנים השנה את המודל האוסטרלי כהשראה לרפורמה במערך הפרישה האמריקאי.

ההר הפנסיוני הזה נערם על אדמה נדיבה במיוחד: מכרות מערב אוסטרליה מספקים יותר ממחצית מסחר עפרות הברזל הימי בעולם, והלקוחה הגדולה מכולן היא סין, שקונה 29% מכלל היצוא האוסטרלי, 189 מיליארד דולר אוסטרלי בשנה. עפרת הברזל לבדה צפויה להכניס השנה כ-117 מיליארד והיא יותר ממחצית מהמכירות לסין, ולצדה מפליגים לאסיה גז טבעי נוזלי בהיקף צפוי של כ-72.6 מיליארד ופחם ב-71.3 מיליארד. התלות עמוקה עד כדי כך שהאטה בענף הבנייה הסיני מורגשת בו ביום במכרות של פילברה, ותוכנית תמריצים בבייג'ינג מרימה מיד את הבורסה בסידני.

ברזל, ליתיום וסטודנטים: ממה חיה היבשת

אוסטרליה מפיקה כשליש מתפוקת הליתיום העולמית, יותר מכל מדינה אחרת, וזה ההימור הגדול הבא של ענף הכרייה. אחרי התרסקות ממושכת מחיר הספודומן, הסלע שממנו מופקת המתכת, זינק מכ-600 דולר לטונה ביולי אשתקד לסביבת 1,300 דולר, עם עסקאות בודדות שנסגרו גבוה בהרבה. פילברה מינרלס (PLS) דיווחה על עלייה של 57% במחיר הממוצע שקיבלה, והתפוקה הלאומית צפויה לגדול השנה בכ-6%. התחום כולו הפך לזירה גיאופוליטית: מניית ליתיום אמריקס זינקה 100% אחרי שממשל טראמפ ביקש להיכנס כשותף בחברה, וההיצע האוסטרלי הוא המשקל הנגדי המערבי לשליטה הסינית בעיבוד המתכת.

היצוא הרביעי בגודלו של אוסטרליה לובש מדים של סטודנט. החינוך הבינלאומי הכניס למדינה 53.6 מיליארד דולר אוסטרלי בשנה החולפת: 23.5 מיליארד בשכר לימוד והשאר בהוצאות המחיה של מאות אלפי סטודנטים זרים, רובם מאסיה. התוצר, כ-2.1 טריליון דולר אמריקאי, מציב את אוסטרליה במקום ה-12 בעולם, והתוצר לנפש, כ-75.6 אלף דולר, מהגבוהים במערב. היתרונות המבניים ברורים: קרקע עשירה במחצבים, קרבה יחסית לשווקי אסיה, מוסדות יציבים ואוכלוסייה שגדלה בקצב מהיר לעולם המפותח. מולם ניצבות חולשות עקשניות, ובראשן ריכוזיות גבוהה בסחורות שמחירן תנודתי ופריון שמדשדש שנים.

הריבית עלתה שלוש פעמים השנה, האבטלה בשיא מאז הקורונה

ביוני 1991 נרשם באוסטרליה המיתון האחרון של המאה הקודמת, ומשם נמתח רצף של 29 שנות צמיחה רצופות, הארוך ביותר שנרשם אי פעם בכלכלה מודרנית. הקורונה שברה אותו ברבעון אחד חד, צניחה של 7% בתוצר באמצע 2020, פי שלושה מהנפילה הגדולה הקודמת של 1974. הרצף ההוא נבנה על רפורמות שוק נחושות בשנות ה-80 וה-90, על הגירה מסיבית ומעל הכול על העלייה של סין, שקנתה כל טונה של ברזל שהמכרות הספיקו להוציא.

התוצר עלה ברבעון הראשון של 2026 ב-0.3% בלבד אחרי 0.8% ברבעון שקדם לו, שהיה החזק בכמעט שלוש שנים, והקצב השנתי התמתן ל-2.5%. את ההאטה תלתה הלשכה לסטטיסטיקה בציקלונים ששיבשו כרייה ויצוא ובהוצאה ציבורית מרוסנת, אבל בתוך הנתון הסתתרה הפתעה חיובית: ההשקעה העסקית קפצה 5.7% ברבעון, הקצב המהיר מזה כמעט 15 שנה, בהובלת השקעות ענק במרכזי נתונים ובציוד. קרן המטבע פחות מתרשמת, וביולי חתכה את תחזית 2026 ל-1.9% עם שיפור צפוי ל-2.2% ב-2027.

האינפלציה הרימה ראש במחצית השנייה של 2025, אחרי רגיעה ב-2024, על רקע זעזוע האנרגיה העולמי ומגבלות היצע מקומיות, וביוני עמדה על 3.8% בחישוב שנתי, ירידה קלה מ-4% במאי אבל הרחק מעל היעד של 2%-3%. סעיף הדיור זינק 6.8% והוביל את העליות, ומדד הליבה נתקע על 3.6%. הבנק המרכזי הגיב בתפנית חדה: אחרי סדרת הורדות ב-2025 הוא העלה את הריבית שלוש פעמים, בפברואר, במרץ ובמאי, והחזיר אותה ל-4.35%. החודש הוא הותיר אותה על כנה פה אחד, תוך אזהרה מפורשת שהעלאות נוספות אפשריות, והשווקים מתמחרים 4.7% בסוף השנה והורדות לקראת 2028 בלבד. עוד בגל ההעלאות הקודם באוסטרליה נשאלה השאלה מה תעשה הריבית האוסטרלית לשאר הבנקים המרכזיים בעולם.

האבטלה טיפסה ביולי ל-4.5%, הרמה הגבוהה בעידן שאחרי הקורונה, אחרי שהמשק גרע 15.8 אלף משרות בחודש אחד ושיעור ההשתתפות ירד ל-66.9% - המחיר המצטבר של הריסון המוניטרי. האוכלוסייה, מנגד, ממשיכה לתפוח: 27.8 מיליון תושבים בסוף 2025, גידול שנתי של 1.5% שרובו הגירה, כ-301 אלף מהגרים נטו בשנה, והמדינה תחצה השנה את רף 28 המיליון. החוב הציבורי נשאר צנוע בקנה מידה עולמי: חוב ברוטו של 34% מהתוצר, כ-1.05 טריליון דולר אוסטרלי, עם שיא צפוי של 35.8% ב-2029, שבריר מהרמות של צרפת, יפן או ארה'ב.

94 מושבים ומלחמה בהטבות המס של משקיעי הדירות

אנתוני אלבניזי פתח את הקדנציה השנייה שלו במאי 2025 עם 94 מתוך 150 מושבים בבית הנבחרים, הרוב הגדול ביותר שהשיגה מפלגה אחת בתולדות אוסטרליה. יריבו פיטר דאטון איבד באותו ערב גם את הבחירות וגם את המושב האישי שלו בפרלמנט, ואלבניזי הפך לראש הממשלה הראשון מאז ג'ון הווארד שמנצח פעמיים ברציפות. את המנדט העצום הזה מפנה ממשלת הלייבור בעיקר לחזית אחת: הדיור.

מיולי 2027 ישתנו כללי המשחק של משקיעי הנדל'ן מהיסוד. מנגנון ה-Negative Gearing, שמאפשר למשקיע לקזז הפסד שוטף על דירה מכל הכנסתו החייבת, יוגבל לדירות חדשות בלבד, והנחת מס רווחי ההון של 50% תוחלף בהצמדת עלות הרכישה למדד לצד מס מינימלי של 30% על הרווח. תחזיות בשוק מדברות על ירידות של עד 15% במחירי הדירות בסידני כתוצאה מהשינויים, ואלבניזי עצמו גיבה אותן בפומבי כשתיאר את ההטבות הקיימות כסובסידיה למשכירים על חשבון רוכשי דירה ראשונה. במקביל הזרימה הממשלה מאז 2022 יותר מ-32 מיליארד דולר אוסטרלי לתוכניות דיור, והסבב השלישי של קרן הדיור הלאומית יממן יותר מ-21 אלף דירות ציבוריות ובנות השגה.

בין וושינגטון לבייג'ינג הולכת קנברה על חבל דק: הביטחון נשען על הברית עם ארה'ב, כולל הסכם הצוללות הגרעיניות אוקוס עם וושינגטון ולונדון, והפרנסה נשענת על סין, שקולטת כמעט שליש מהיצוא, ואחרי שנות החרם של תחילת העשור היחסים המסחריים חזרו לתפקד. בבית מתחדד ויכוח ההגירה: היא מזינה את הצמיחה ואת האוניברסיטאות, ובו בזמן מוסיפה ביקוש לשוק דיור חנוק ממילא, והממשלה צופה ירידה של ההגירה נטו לכ-260 אלף איש השנה, מחצית מהשיא שאחרי הקורונה.

• סטרטג'י דווחה על רווח של 19.5 מיליארד דולר אך הביטקוין למניה נשחק
• סטארבקס עקפה את תחזיות הרווח ופספסה בהכנסות; "תוכנית השיקום פועלת"

בית בסידני שווה 13.8 שנות הכנסה

מחיר הנכס החציוני הארצי, בתים ודירות יחד, הגיע השנה ל-941.9 אלף דולר אוסטרלי, עלייה של 8.8% בשנה, בסידני הוא חצה את רף 1.28 מיליון, ומחיר בית פרטי חציוני בעיר מתקרב ל-1.62 מיליון. הגיאוגרפיה של העליות התהפכה לגמרי: פרת', בירת מדינת המכרות, זינקה 25.8% בשנה, דרווין עלתה 20.3% ובריסביין 19.1%, בזמן שסידני היקרה הסתפקה ב-2.3%.

בית חציוני בסידני שווה 13.8 שנות הכנסה חציונית של משק בית, לפי מדד הנגישות הבינלאומי של דמוגרפיה, היחס השני בחומרתו בעולם אחרי הונג קונג עם 16.7. מלבורן עומדת על 9.8, אדלייד על 9.7 ובריסביין על 8.1, והמדד הארצי, 8.2, ממקם את אוסטרליה עמוק בקטגוריה החמורה ביותר, כשיחס של 3 נחשב סביר ומעל 9 נחשב מחוץ להישג יד. סעיף הדיור במדד המחירים מטפס בקצב שנתי של 6.8%, כמעט כפול מהאינפלציה הכללית, וזה הדלק שמזין את רפורמות המס השנויות במחלוקת.

BHP עקפה את הבנק: מי שולט בבורסה של סידני

מדד ASX 200 קבע בתחילת אוגוסט שיא כל הזמנים ברמת 9,296.7, עלייה של יותר מ-6% מתחילת השנה, ומאז התקרר לסביבת 9,070. שנת הכספים שהסתיימה ביוני הניבה תשואה כוללת של 6.1%, מתחת לממוצע ארוך הטווח של כ-9.6%, והשנה הנוכחית מציירת פיצול חד בין שני חצאי השוק: המכרות למעלה, הבנקים למטה.

בינואר התרחש בסידני חילוף משמרות סמלי, כש-BHP עקפה את קומונוולת' בנק (CBA) בצמרת טבלת שווי השוק, ומאז ביססה את ההובלה עם שווי של כ-334 מיליארד דולר אוסטרלי, נכון לאוגוסט 2026. המניה זינקה 56% בשנה על רקע מחירי נחושת גבוהים ותפוקת שיא של עפרת ברזל במערב אוסטרליה, הרווח הנקי בשנת הכספים 2026 הגיע ל-14.2 מיליארד דולר אוסטרלי, והמכפיל, 23.5, גבוה מאוד ביחס לענף. גם ריו טינטו (RIO), הרשומה במקביל בלונדון ובסידני, עלתה 53% בשנה לשווי קבוצתי של כ-240 מיליארד דולר אוסטרלי, והיא נסחרת במכפיל 13.7 עם תשואת דיבידנד של 4.65%, אחרי שממשלת אוסטרליה נחלצה עם 2.5 מיליארד לחילוץ מפעל האלומיניום שלה בטומאגו.

קומונוולת' בנק ירד למקום השני עם כ-269 מיליארד דולר אוסטרלי, אחרי ירידה שנתית של 8.5% במניה, והוא עדיין נסחר במכפיל 24.7, כמעט כפול מהמקובל בבנקאות העולמית. בדוח השנתי שפורסם החודש הציג הבנק רווח מזומן של 11 מיליארד וצמיחה של 6.2% בהכנסות. אחריו מסתדרים בצפיפות שלושה בנקים נוספים: נשיונל אוסטרליה בנק (NAB) עם 120 מיליארד ורווח רבעוני של 1.81 מיליארד שעלה 9%, ווסטפאק (WBC) עם 117.6 מיליארד ומכפיל 17, ו-ANZ עם 111.5 מיליארד אחרי עלייה שנתית של 12.9%. ארבעת הגדולים שולטים ברוב שוק המשכנתאות המקומי, ומיד מאחוריהם ממתינות קבוצת הקמעונאות וספארמרס (WES) עם 95.8 מיליארד ובית ההשקעות מקווארי (MQG) עם 93.8 מיליארד.

הנפילה הגדולה של השנה שייכת ל-CSL, ענקית הפלזמה שבילתה שנים בשלישייה הפותחת של הבורסה. החברה מחקה 7.1 מיליארד דולר, בעיקר על רכישת ויפור השווייצרית שהתבררה כיקרה מדי, סיימה את שנת הכספים בהפסד של 2.6 מיליארד דולר, והמניה איבדה 41% מתחילת השנה, ובכל זאת זינקה 16% ביום פרסום הדוח השנתי, אחרי שתחזית 2027 עקפה את הציפיות. שוויה הנוכחי, 82 מיליארד דולר אוסטרלי, מרחיק אותה מהצמרת. בקצה הצומח של השוק בולטות חברות הפינטק המקומיות, ובהן פלטפורמת ההשקעות HUB24 שהעלתה את ה-EBITDA ב-30% ל-211 מיליון דולר אוסטרלי.

עודף סחר מתכווץ, מטבע מתחזק

סך יצוא הסחורות והשירותים הסתכם בשנת הכספים החולפת ב-646.6 מיליארד דולר אוסטרלי, ירידה של 2%, מול יבוא של 629.9 מיליארד שעלה 4.4%, כך שהעודף המסחרי התכווץ ל-16.7 מיליארד. אחרי סין מדורגות יפן, דרום קוריאה והודו כשותפות הסחר הגדולות, ויצוא האנרגיה צפוי לרדת השנה לכ-145 מיליארד עם היחלשות מחירי הפחם והגז. סימן אזהרה נוסף מגיע מהמחצבים: עפרת הברזל, שנעה ברבעון השני סביב 108 דולר לטונה, נסחרת באוגוסט סביב 95 דולר, וסין מקדמת במקביל את מכרה הענק סימנדו בגיניאה כדי לגוון את מקורות האספקה שלה. הסחר הדו-כיווני עם סין לבדה מסתכם ב-309 מיליארד דולר אוסטרלי בשנה.

הדולר האוסטרלי טיפס השבוע ל-0.712 מול הדולר האמריקאי, שיא של עשרה שבועות, אחרי התחזקות של 10.7% בשנה שנשענת על הריבית הגבוהה ועל מחירי הסחורות.

מס חברות 30%, ורפורמה שמחליפה את הנחת רווחי ההון

מס החברות עומד על 30%, ולחברות עם מחזור שנתי מתחת ל-50 מיליון דולר אוסטרלי על 25%. יחידים משלמים מס שולי עליון של 45% על הכנסה מעל 190 אלף דולר אוסטרלי, ובתוספת היטל הבריאות של 2% השיעור האפקטיבי מגיע ל-47%. המע'מ, לעומת זאת, מהנמוכים במערב: 10% אחידים. ברווחי הון נהוגה כיום הנחה של 50% על נכסים שהוחזקו יותר משנה, ומיולי 2027 היא תוחלף, כאמור, בהצמדה למדד ובמס מינימלי של 30% על הרווח, שינוי שמשקיעים מקומיים בדירות ובמניות כבר מתמחרים.

למשקיע ישראלי רלוונטית אמנת המס בין ישראל לאוסטרליה, שנכנסה לתוקף ב-2020: הניכוי במקור על דיבידנד מוגבל ל-15%, ול-5% בלבד לחברה שמחזיקה 10% ומעלה מהחברה המחלקת, והניכוי על ריבית מוגבל ל-10%. גופי פנסיה מסוימים זכאים במסגרת האמנה לפטור מלא מניכוי.

איך נחשפים לאוסטרליה מישראל

הדרך הפשוטה עוברת בניו יורק: קרן הסל של בלאקרוק על מדד MSCI אוסטרליה (סימול EWA) מחזיקה 54 מניות, גובה דמי ניהול של 0.5% ומרכזת בעשר ההחזקות הגדולות 64% מהנכסים, ובראשן BHP עם 14.5% וקומונוולת' בנק עם 13.9%, כששלושת הבנקים הגדולים האחרים מוסיפים יחד כ-17.5% נוספים. מי שמעדיף חשיפה ממוקדת ימצא את BHP ואת ריו טינטו נסחרות בניו יורק, כך שאפשר לקנות אותן דרך כל ברוקר או חבר בורסה ישראלי בשעות המסחר האמריקאיות. המסחר בסידני עצמה מתנהל בשעות הלילה והבוקר המוקדם של ישראל, ולכן הניירות הנסחרים בניו יורק נוחים יותר למשקיע הישראלי. החשיפה כוללת גם את המטבע: ההתחזקות של הדולר האוסטרלי הוסיפה השנה תשואה למחזיקים הזרים, ותנועה הפוכה שלו תעבוד בכיוון השני.

שני מועדים קרובים יבחנו את הסיפור הזה מחדש: נתוני התוצר לרבעון השני יתפרסמו בתחילת ספטמבר, והחלטת הריבית הבאה תגיע בסוף ספטמבר. בינתיים עפרת הברזל נסחרת סביב 95 דולר לטונה, כ-12% מתחת לממוצע הרבעון הקודם, והמספר הזה מחובר ישירות גם לבורסה של סידני וגם לחשבונות הפנסיה של 4.4 טריליון הדולרים.