פוסט אחד ברשת מחק 16% ממניית FICO - וגם לשכות האשראי נפגעו
ביל פולטה, העומד בראש הרשות הפדרלית למימון דיור, הנחה את פאני מיי ופרדי מק לאשר לכל המלווים להשתמש במוצר דירוג מתחרה, ואמר שלשכות האשראי גובות מהאמריקאים יותר מדי. מניית פייר אייזאק צונחת כ-16%, אקוויפקס כ-6% וטרנסיוניון כ-7%
שני פוסטים ברשת חברתית הספיקו כדי למחוק מיליארדים משוויין של ענף שלם. מניית פייר אייזאק, החברה שמאחורי דירוג האשראי FICO, צונחת כ-16% ל-939 דולר ונסחרת לעבר היום הגרוע שלה מאז מרץ 2020, אז איבדה כ-20.7% ביום מסחר אחד.
מי שכתב את הפוסטים הוא ביל פולטה, העומד בראש הרשות הפדרלית למימון דיור. בראשון מביניהם הודיע שהוא מנחה את פאני מיי ופרדי מק לאשר לכל המלווים להשתמש ב-VantageScore, מוצר דירוג מתחרה, בתוקף מיידי. לדבריו, כחמישים מלווים כבר מעמידים הלוואות לפי המודל הזה בהרצה הראשונית.
VantageScore עצמו נולד ב-2006 כמיזם משותף של שלוש לשכות האשראי, מתוך רצון לשבור את הבלעדיות של פייר אייזק. במשך שנים הוא נשאר בשוליים של שוק המשכנתאות בדיוק מפני שפאני מיי ופרדי מק דרשו את הציון של פייר אייזק, וההנחיה החדשה משנה את זה מהיסוד.
מכאן נובעת האירוניה שבתגובת השוק. שלוש הלשכות נמצאות משני צדי המשוואה: מצד אחד הן הבעלים של המוצר שנכנס עכשיו לליבת שוק המשכנתאות, ומצד שני הן ספגו את ההאשמה על מחירים גבוהים ואת האיום על מודל שלושת הדירוגים. המשקיעים תמחרו היום בעיקר את הצד השני. מהחברות טרם נמסרה תגובה.
כדי להבין למה זה מזיז מניה בעשרות אחוזים, צריך להכיר את מבנה השוק האמריקאי. כמעט כל משכנתא בארצות הברית מתמחרת לפי ציון FICO של הלווה, והחברה גובה עמלה על כל שליפת ציון. מעמד כמעט בלעדי כזה, שנבנה במשך עשורים, הוא בדיוק מה שנפתח עכשיו לתחרות.
הפוסט השני היה חריף אף יותר. פולטה כתב ששלוש לשכות האשראי הגדולות, אקוויפקס, טרנסיוניון ואקספריאן, גובות מהאמריקאים יותר מדי זמן רב מדי, ושהוא בוחן ברצינות מעבר למודל של שני דירוגים במקום שלושה. המניות הגיבו מיד: אקוויפקס יורדת כ-6.3%, טרנסיוניון כ-7.4% ואקספריאן הבריטית כ-5%.
המודל הנוכחי מכונה בשוק tri-merge: המלווה שולף דירוג משלוש הלשכות ומשלם על שלושתן. מעבר לשני דירוגים מוריד במכה אחת כשליש מההכנסה של כל לשכה על כל הלוואה, והוא גם מכניס את השלוש לתחרות זו מול זו על מקום בשנייה שנותרו.
לרשות שפולטה עומד בראשה יש השפעה חריגה בדיוק מפני שהיא מפקחת על פאני מיי ופרדי מק, שנמצאות בכינוס נכסים מאז משבר 2008. שתי החברות רוכשות משכנתאות מהבנקים ומאגחות אותן לניירות ערך, ולכן הכללים שהן קובעות הופכים בפועל לתקן של כל השוק. להרחבה: פאני מיי ופרדי מק מחכות לטראמפ - והמשקיעים מאבדים סבלנות.
למשקיעים זה תזכורת לסיכון שקשה לראות בדוחות הכספיים. פייר אייזאק ולשכות האשראי נהנו שנים מכוח תמחור חזק ומשולי כניסה גבוהים, והמכפילים שלהן שיקפו את ההנחה שהמעמד הזה יישמר. החלטה מנהלית יחידה מסוגלת לשנות את ההנחה הזאת ביום אחד.
- החזר החוב: 63 מיליארד ריבית בשנה, כמו תקציב הבריאות
- לפני שמישהו מציע לך כרטיס: אשראי והלוואות בגיל 16-18
הרקע הרחב הוא שוק דיור אמריקאי שמתקשה להתניע בסביבת ריבית גבוהה, וממשל שמחפש דרכים להוזיל את עלות המשכנתא ללווים. להרחבה: שוק הדיור בארה"ב תקוע - אבל בכמה ערים העסקות כבר זזות. ועל השינויים שעוברות הגופים האלה עצמם: ה-AI יחליף את בכירי שוק המשכנתאות? פאני מיי פיטרה 12 מנהלים.
מה שיקרה מכאן תלוי בקצב שבו המלווים יאמצו את השינוי בפועל. אימוץ מהיר יכול לשנות את תמהיל השוק בתוך רבעונים ספורים, ואימוץ איטי ישאיר את פייר אייזק עם רוב הנתח גם בשנה הבאה. בין שני התרחישים האלה נמצא כל הפער שהמניה מנסה לתמחר היום.
