פאלו אלטו שילמה חצי מיליארד דולר על סטארט-אפ בן שנתיים - שארורה היה מושקע בו

פאלו אלטו פאלו אלטו 0.17%   הודיעה בתחילת השבוע על רכישת Console, סטארט-אפ קטן יחסית שמפתח סוכני AI לביצוע משימות IT ואבטחה אוטומטיות. בחברת הסייבר לא חשפו את מחיר העסקה, אבל עכשיו מתברר שהוא היה משמעותי בהרבה ממה שאפשר היה לנחש מגודלה של Console - ההודעה למשקיעים של פאלו אלטו.

לפי TechCrunch, פאלו אלטו שילמה כ-500 מיליון דולר במזומן ובמניות. Console נוסדה רק ב-2024 וגייסה לאורך חייה 29 מיליון דולר בלבד - 6.2 מיליון דולר בסבב Seed ועוד 23 מיליון דולר בסבב A. לפי PitchBook, לפני המכירה היא הוערכה בכ-157 מיליון דולר. כלומר, פאלו אלטו שילמה מחיר הגבוה ביותר מפי שלושה מהשווי בסבב האחרון.

אבל יש גם פרט מעניין נוסף: לפי TechCrunch, אחד המשקיעים ב-Console היה ניקש ארורה, מנכ"ל ויו"ר פאלו אלטו, שהשקיע בחברה באופן אישי כמשקיע אנג'ל.

כמובן שאין בעצם העובדה הזאת כשלעצמה אינדיקציה לבעייתיות, אבל זה בהחלט פרט ששווה תשומת לב, במיוחד כשהרוכשת משלמת פרמיה משמעותית על השווי האחרון של החברה. פנינו לפאלו אלטו לקבלת תגובה בנוגע לדיווח על ההשקעה האישית של ארורה ועל מחיר העסקה, אך עד לפרסום הכתבה טרם התקבלה תגובה.

הרכישה הגיעה יחד עם הדוחות - והשוק פחות התלהב

פאלו אלטו הודיעה על רכישת Console ביום פרסום התוצאות לרבעון הפיסקלי הרביעי שלה. החברה אפילו כללה את הרכישה בתוך הודעת התוצאות, כחלק מהאסטרטגיה להרחיב את Cortex לעולם של מערכות שמסוגלות לא רק לזהות אירועי אבטחה אלא גם להגיב אליהם בעצמן.

על הנייר, הדוחות עצמם היו חזקים. ההכנסות זינקו ב-34% ל-3.41 מיליארד דולר, מעל התחזיות, והרווח המתואם הגיע ל-1.02 דולר למניה. ה-NGS ARR - ההכנסות החוזרות השנתיות ממוצרי הדור החדש - קפץ ב-63% ל-9.1 מיליארד דולר, וה-RPO, שמייצג התחייבויות חוזיות עתידיות, הגיע ל-21.2 מיליארד דולר. החברה גם ייצרה תזרים חופשי מתואם של 1.3 מיליארד דולר ברבעון.

אבל המשקיעים כבר ציפו להרבה. ביום שלאחר הפרסום נפלה מניית פאלו אלטו בכ-9%, לאחר שכבר איבדה יותר מ-5% ביום שבו פורסמו הדוחות. בביזפורטל הערכנו שהירידות מחקו מהחברה כמעט 100 מיליארד שקל בשני ימי מסחר.

הבעיה לא הייתה התוצאות שהחברה כבר הציגה, אלא בעיקר מה שיגיע בהמשך. פאלו אלטו צופה שה-NGS ARR יגיע בסוף שנת הכספים 2027 לכ-11.08-11.18 מיליארד דולר, צמיחה של 22%-23%, בזמן שחלק מהמשקיעים קיוו לקצב גבוה יותר. גם תחזית שיעור התזרים החופשי המתואם של כ-38% לא הצליחה להרגיע שוק שכבר תימחר לחברה צמיחה חזקה מאוד.

להרחבה: פאלו אלטו היכתה את התחזיות - אז למה המניה נפלה?

• אופנהיימר מעלים את היעד לפאלו אלטו ל-450 דולר: "רוח הגבית מה-AI רק התחילה"
• מנכ"ל פאלו אלטו: טריליון דולר של תשתיות סייבר דורשות שדרוג בגלל ה-AI

אז למה לשלם חצי מיליארד דולר על Console?

קונסול היא לא עוד חברת סייבר קלאסית. היא בונה סוכני AI שיכולים לבצע בעצמם פעולות שבעבר דרשו אנשי IT - למשל לטפל בבקשות עובדים, לשנות הרשאות, לפתור תקלות ולבצע פעולות בתוך מערכות הארגון.

פאלו אלטו רוצה לשלב את היכולות האלה ב-Cortex. הרעיון הוא לעבור ממערכת שמזהה איום ומציגה אותו לאיש אבטחה, למערכת שיכולה להבין מה קרה וגם לבצע את הפעולה הנדרשת.

ארורה תיאר את Console כמי שנותנת לפלטפורמה את "הידיים והרגליים" שמאפשרות לה לבצע תוצאות אבטחה אוטונומיות ברחבי הארגון.

זה מתחבר ישירות לתזה שהציג ארורה בשיחת הוועידה האחרונה. לדבריו, בעולם קיימות כיום תשתיות סייבר ישנות בהיקף של כטריליון דולר שיצטרכו לעבור שדרוג בגלל AI. החברה כבר מנהלת שיחות עם כ-2,000 ארגונים על מודרניזציה של מערכי ההגנה שלהם, בזמן שמתקפות מבוססות AI יכולות לפעול בקצב שמערכות מסורתיות מתקשות להתמודד איתו.

להרחבה: ארורה מעריך שטריליון דולר של תשתיות סייבר יצטרכו להשתדרג

• S&P מעלה את טבע לרמת השקעה
• מנכ"ל סטארק פאוור: "ב-2028 נגיע ליותר מ-30 מיליון דולר EBITDA" - ומה עומד מאחורי עסקת הענק

Agentic AI נהיה יעד רכישה יקר

וכאן כנראה נמצא ההסבר לפרמיה שפאלו אלטו מוכנה לשלם. בשנים האחרונות חברות הסייבר שילמו סכומים גבוהים על טכנולוגיות שיודעות לזהות התקפה מוקדם יותר. עכשיו התחרות עוברת לשלב הבא - מי מסוגל גם לבצע את התגובה באופן אוטומטי.

זו המשמעות של Agentic AI: לא רק מודל שמנתח מצב ואומר לאדם מה כדאי לעשות, אלא תוכנה שמקבלת סמכות לבצע בעצמה פעולות מוגדרות.

אם Cortex מזהה ניסיון חדירה, למשל, Console אמורה בעתיד לאפשר למערכת לא רק להתריע עליו אלא גם לסגור הרשאה, לשנות הגדרה או לבצע פעולת תיקון - והכול במהירות של תוכנה במקום בקצב של צוות אנושי.

מבחינת פאלו אלטו, חצי מיליארד דולר אינם מחיר שמשקף בהכרח את ההכנסות ש-Console מייצרת היום. החברה למעשה קונה יכולת שהיא מאמינה שתהפוך לחלק משמעותי מהמוצרים שלה בעתיד.

אבל המחיר עדיין מציב רף גבוה. מדובר בחברה בת שנתיים בלבד, שגייסה פחות מ-30 מיליון דולר והוערכה לפני זמן קצר ב-157 מיליון דולר. כדי להצדיק 500 מיליון דולר, Console תצטרך לעבור מהר מאוד מסטארט-אפ עם טכנולוגיה מבטיחה לרכיב משמעותי בתוך פלטפורמת הסייבר של פאלו אלטו.