הכנסות מעל 4 מיליארד דולר ותחזית חזקה, אבל ווסטרן דיגיטל ממשיכה ליפול: מה מדאיג את המשקיעים

לפי רוב המדדים, הרבעון של ווסטרן דיגיטל Western Digital Corp. -2.71%  היה מהחזקים בתולדותיה. ההכנסות ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 זינקו ב-55% ל-4.38 מיליארד דולר, מול הערכות של כ-4.14 מיליארד דולר, והרווח המתואם למניה הגיע ל-4.64 דולר, יותר מפי 2.5 מאשר לפני שנה ומעל הצפי של כ-4.09 דולר. אבל המניה ירדה ב-6.4% במסחר הרגיל ביום שבו פורסמו התוצאות, ל-354.19 דולר, והמשיכה לרדת במסחר המאוחר ובמסחר המוקדם שלמחרת.

הסיבה לפער בין התוצאות לתגובה נעוצה בשאלה כמה זמן יימשך המחזור הנוכחי בשוק האחסון. וסטרן דיגיטל, שמאז פיצול פעילות הזיכרון לסנדיסק ב-2025 מתמקדת בדיסקים קשיחים, נהנית מביקוש עצום של ספקיות הענן. מרכזי הנתונים של עידן ה-AI צריכים לאחסן כמויות אדירות של מידע, ודיסקים קשיחים בנפח גבוה הם עדיין הדרך הזולה ביותר לעשות זאת בהיקפים כאלה. ההכנסות מתחום הענן הגיעו ל-3.9 מיליארד דולר, צמיחה של 54%, והן מהוות כ-90% מסך ההכנסות. החברה שלחה ללקוחות 248 אקסבייט של נפח אחסון, 22% יותר מלפני שנה. גם התחומים הקטנים יותר צמחו: ההכנסות ממוצרים למחשבים אישיים ולמערכות של לקוחות עסקיים הגיעו ל-320 מיליון דולר, יותר מפי שניים לעומת השנה שעברה, וההכנסות ממוצרי צריכה עלו ב-19% ל-193 מיליון דולר.

הביקוש מאפשר להעלות מחירים, וזה בולט בשורת הרווחיות. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-58.1%, יותר מ-14 נקודות אחוז מעל הרבעון המקביל, ושיעור הרווח התפעולי הגיע לכ-49%. תזרים המזומנים החופשי עמד על כ-1.4 מיליארד דולר, והחברה סיימה את הרבעון עם מזומנים נטו של כחצי מיליארד דולר. הדיבידנד הרבעוני עלה ב-17% ל-0.175 דולר למניה.

גם התחזית חזקה

לרבעון הבא צופה החברה הכנסות של 5 עד 5.2 מיליארד דולר, צמיחה של כ-69% באמצע הטווח, שיעור רווח גולמי של 60% עד 61% ורווח מתואם של 5.60 עד 6 דולר למניה. ההנהלה ציינה שהיא רואה מקום להעלאות מחירים נוספות ברבעונים הקרובים.

הדאגה של המשקיעים מתמקדת בצד ההיצע. וסטרן דיגיטל מגדילה את ההשקעות ההוניות, וגם המתחרות שלה, ובראשן סיגייט, עשויות להרחיב את כושר הייצור. בענף האחסון, שידוע במחזוריות חדה, תוספת מהירה של היצע עלולה לשחוק את המחירים בתוך זמן קצר. ב-UBS הורידו את מחיר היעד ל-435 דולר מ-470 דולר והשאירו המלצה ניטרלית, בנימוק שעלייה בהשקעות, האצה בהיצע ואי ודאות לגבי הביקוש אחרי המחזור הנוכחי עלולות להוביל לירידה נוספת במכפילים. גם בגולדמן זאקס העריכו שהגידול בהשקעות ובכושר הייצור של המתחרות עשוי להגביל את המכפיל.

מנגד, במורגן סטנלי העלו את מחיר היעד ל-668 דולר מ-643 דולר עם המלצת משקל יתר, ותיארו את הרבעון כעקיפה של התחזיות שנשענת על מחירים גבוהים יותר. בסיטי חזרו על המלצת הקנייה, אם כי הורידו מעט את מחיר היעד בעקבות ירידה במכפילים של חברות דומות. להרחבה: "המניה הזו תזנק ב-33%" - מניית השבבים שבנק אוף אמריקה אוהב.

ברקע עומד גל מכירות רחב במניות ה-AI. ביום פרסום הדוח רשם הנאסד"ק ירידה של 2.6%, על רקע חששות מהיקף ההוצאות של ענקיות הטכנולוגיה על מרכזי נתונים, ומניות השבבים והזיכרון נפגעו במיוחד. במצב כזה גם תוצאות חזקות מתקשות לעצור את המימושים, בעיקר במניה שעלתה בחדות בשנה האחרונה ועדיין נסחרת הרבה מעל הרמה שבה פתחה את השנה. להרחבה: נעילה אדומה בוול-סטריט; הנאסד״ק נפל ב-2.6%, הנפט קפץ ב-2.2%.