וולוו צוללת בכ-27% לשפל היסטורי: הפסד של כ-560 מיליון דולר ברבעון ו-2,500 משרות מקוצצות

מניית וולוו, יצרנית המכוניות השוודית שבשליטת ג'ילי הסינית, רשמה היום (ו') את הנפילה החדה ביותר שלה מאז ההנפקה בבורסת שטוקהולם ב-2021. המניה, שנסחרת תחת הסימול VOLCAR-B, צנחה במהלך המסחר בכ-32% לשפל של 9.60 כתרים (כ-0.97 דולר), הנמוך בתולדותיה, ובהמשך נסחרה סביב 10.3 כתרים, ירידה של כ-27% לעומת שער הסגירה הקודם של 14.12 כתרים. המשקיעים הגיבו לדוח רבעוני מאכזב במיוחד: הפסד תפעולי של 5.6 מיליארד כתרים (כ-564 מיליון דולר), לעומת רווח של 6.4 מיליארד כתרים (כ-644 מיליון דולר) ברבעון המקביל, ירידה של כמעט חצי בהכנסות מסין ותוכנית קיצוצים חדשה שכוללת ביטול של כ-2,500 משרות. שווי השוק של החברה ירד לכ-30.5 מיליארד כתרים (כ-3.1 מיליארד דולר), והמניה איבדה מתחילת השנה יותר ממחצית מערכה.

חשוב להבחין בין שתי החברות. וולוו, יצרנית הרכב הפרטי, נפרדה מקבוצת וולוו כבר ב-1999, והיום אין ביניהן קשר בעלות. קבוצת וולוו, יצרנית המשאיות והאוטובוסים, דווקא דיווחה במקביל על זינוק בהזמנות.

להרחבה: ההזמנות למשאיות של וולוו קופצות ב-26%: השוק בצפון אמריקה ובאירופה מתעורר

המספרים של הרבעון השלישי מסבירים את עוצמת התגובה. ההכנסות ירדו ל-66.9 מיליארד כתרים (כ-6.7 מיליארד דולר), מ-86.4 מיליארד (כ-8.7 מיליארד דולר) ברבעון המקביל, ירידה של כ-23%, והתוצאה נמוכה בכ-10% מתחזיות האנליסטים. ההפסד התפעולי המתואם, בניכוי מיזמים משותפים ופריטים חד-פעמיים, הסתכם ב-3.7 מיליארד כתרים (כ-372 מיליון דולר), לעומת רווח של 5.8 מיליארד, ושיעור הרווח התפעולי המתואם ירד למינוס 5.6%, מפלוס 6.7% לפני שנה. ההפסד למניה עמד על 1.63 כתרים, לעומת רווח של 1.75 כתרים. התזרים החופשי היה שלילי בהיקף של 8.9 מיליארד כתרים (כ-896 מיליון דולר), יותר מכפול מהגירעון של 4.3 מיליארד ברבעון המקביל. כלומר, החברה שורפת מזומנים בקצב מהיר דווקא בתקופה שבה היא צריכה לממן השקה של דגמים חדשים.

גם בצד המכירות הנתונים חלשים. ברבעון מסרה וולוו כ-141.6 אלף מכוניות, ירידה של כ-11%. בסין ירדו המכירות בכ-41% לכ-20.3 אלף מכוניות, ביבשת אמריקה בכ-14% לכ-30.8 אלף, ואילו באירופה ובשאר השווקים נרשמה עלייה קלה של 2%, לכ-90.5 אלף מכוניות.

סין, ארה"ב והמכסים

הגורם המרכזי להפסד הוא סין. וולוו ושאר מותגי הפרימיום המערביים הוותיקים מתמודדים שם עם תחרות עזה מצד יצרניות מקומיות כמו BYD, לי אוטו ושיאומי, שמציעות מכוניות חשמליות מתקדמות במחירים נמוכים, ועם מלחמת מחירים שמכרסמת בשולי הרווח. ההכנסות של וולוו במדינה ירדו בכמעט 50%. המנכ"ל הוקאן סמואלסון הודה שהשינוי בסין הגיע מהר מהצפוי, ושהמודל של מכירת מכוניות גלובליות שפותחו באירופה פשוט מפסיק לעבוד שם. לדבריו, הצרכנים הסינים מעדיפים היום חלופות מקומיות, ולכן החברה צריכה מבנה אזורי עם סמכויות רחבות יותר, דגמים שמותאמים לשוק הסיני ותוכנות מולטימדיה ועזרי נהיגה שמפותחים בסין עצמה.

בארה"ב המצב קשה באותה מידה. וולוו מייבאת לשם כמעט את כל המכוניות שהיא מוכרת, ולכן המכסים על רכב מיובא פוגעים בה יותר מאשר ביצרניות עם ייצור מקומי רחב. במקביל בוטלו התמריצים לצרכנים על רכב מחושמל, וזה פגע במיוחד במכירות דגמי הפלאג-אין, אחת מנקודות החוזק של החברה בשוק האמריקאי. על כל אלה נוספו שערוך שלילי של 1.1 מיליארד כתרים (כ-111 מיליון דולר) בקרדיטים לפליטות בעקבות שינויי חקיקה בארה"ב, התייקרות של חומרי גלם ופגיעה של 0.9 מיליארד כתרים מרישום חלקה בהפסדים של פולסטאר, מותג החשמליות שוולוו הקימה יחד עם ג'ילי.

להרחבה: BYD כבר עוקפת את טסלה וולוו בגרמניה - האם זה בדרך לשאר העולם?

אירופה נשארת העוגן. ברבעון היוו המכוניות החשמליות 45% ממכירות החברה ביבשת, ובסך הכול עלה נתח החשמליות ל-32% מהמכירות, מ-22% לפני שנה. נתח הדגמים המחושמלים, כולל פלאג-אין, הגיע ל-53%. רכב השטח החשמלי החדש EX60 צבר כבר יותר מ-50 אלף הזמנות באירופה, והחברה מגדירה אותו כאחד הדגמים הרווחיים שלה, אבל הייצור שלו מתקדם לאט מהמתוכנן, בין השאר בגלל טכנולוגיה חדשה שבה תאי הסוללה משולבים במבנה המרכב. המשקיעים התייחסו לעיכוב הזה כסימן נוסף לכך שההתאוששות תתעכב.

• ג'נואין פארטס מצמצמת תחזית, המניה יורדת 5%
• פולקסווגן רוצה להקפיא שכר ל-660 אלף עובדים עד 2030 - המשבר בתעשיית הרכב מחריף

להרחבה: וולוו דוחה את המעבר לחשמל ומרחיבה את דגמי הפלאג-אין

סיפור ה-EX30, הקרוסאובר החשמלי הקטן שהושק ב-2023, ממחיש את המלכוד הגיאופוליטי של החברה. הדגם יוצר בתחילה בסין, ואחרי שהאיחוד האירופי הטיל מכסים על רכב חשמלי מתוצרת סין, העבירה וולוו חלק מהייצור למפעל בגנט שבבלגיה. כך מצאה את עצמה חברה שוודית בבעלות סינית מנווטת בין מכסים בשני צדי האוקיינוס.

ההיסטוריה של המניה מאז ההנפקה מסבירה את האכזבה. וולוו הונפקה בסוף אוקטובר 2021 במחיר של 53 כתרים למניה (כ-5.3 דולר בשער של היום), באחת ההנפקות הגדולות באירופה באותה שנה, כשהמשקיעים קנו את הסיפור של יצרנית פרימיום שתעבור במלואה לחשמל עד 2030. מאז נסוגה החברה מהיעד הזה, והמניה נסחרת היום בכ-81% מתחת למחיר ההנפקה. ג'ילי, שרכשה את וולוו מפורד ב-2010 בכ-1.8 מיליארד דולר, נשארה בעלת השליטה, ובינתיים המניה הפכה לאחת המאכזבות הבולטות בבורסת שטוקהולם בשנים האחרונות.

בתגובה לתוצאות הודיעה החברה על חיסכון נוסף של 5 מיליארד כתרים (כ-500 מיליון דולר) בהוצאות עקיפות ומשתנות, מעבר לתוכניות קודמות. כ-2,500 משרות יבוטלו ברחבי העולם, מהן כ-2,000 בשוודיה, באמצעות סיום חוזים עם יועצים, עזיבה טבעית וחבילות פרישה. מלוא ההשפעה צפויה עד סוף 2027, ואז ההוצאות העקיפות יהיו נמוכות בכמעט 25% מרמתן ב-2024. החברה תרכז את הייצור בחמישה מפעלים, בוחנת הרכבה של כמה מותגים יחד עם ג'ילי במפעלים בצ'נגדו ובגנט, ותגדיל את בסיס הספקים המשותף עם הקבוצה. זה אינו הסבב הראשון: אחרי שסמואלסון חזר לתפקיד ב-2025, הכריזה החברה על קיצוץ של כ-3,000 משרות ועל תוכנית חיסכון של 18 מיליארד כתרים (כ-1.8 מיליארד דולר).

במקביל, וולוו מבטיחה את מתקפת הדגמים הגדולה בתולדותיה: 13 מכוניות חדשות עד סוף 2030, עם סל דגמים נפרד לאירופה, לארה"ב ולסין. ב-2027 יוצגו שלושה מהם, דגם אחד לאירופה ושניים לסין, שיפותחו בשיתוף פעולה הדוק יותר עם ג'ילי. באירופה תושק ב-2027 מכונית חשמלית גלובלית חדשה במחיר נמוך יותר, ובארה"ב יעבור ייצור ה-XC60 למפעל בצ'רלסטון כבר ברבעון הראשון של 2027, צעד שאמור לצמצם את חשיפת החברה למכסים.

• כ-49% לאיזנקוט, 29% לנתניהו: שוקי התחזיות דוחקים את הסקרים, וכמה אפשר לסמוך עליהם
• צרפת: הצבא ברחובות, האג"ח בשפל

ומה זה אומר לישראל? כאן וולוו היא מותג פרימיום בהיקף מכירות צנוע, ומחירי הדגמים נעים מכ-180 אלף שקל ל-EX30 ועד יותר מחצי מיליון שקל לרכב השטח הגדול XC90. הקיצוצים שהוכרזו מתמקדים בעיקר במטה בשוודיה, ובטווח הקצר נראה שהלקוחות בישראל ירגישו בהם מעט. עם זאת, מאבק הרווחיות עשוי להשפיע בהמשך על מדיניות המחירים, על המבצעים ועל קצב ההגעה של דגמים חדשים. ההחלטה לפתח דגמים נפרדים לכל אזור מעלה גם שאלה לגבי ישראל, שקולטת בדרך כלל דגמים בגרסה האירופית. בנוסף, התחרות מצד המותגים הסיניים, שפוגעת בוולוו בסין, מורגשת גם בשוק המקומי, שבו מותגים סיניים תופסים בשנים האחרונות נתח הולך וגדל במכירות הרכב החשמלי.

להרחבה: וולוו מכפילה את הסוללה: XC60 פלאג-אין עם 125 ק"מ על חשמל