הרווח של ואלרו גדל פי שישה: מרווח הזיקוק טיפס ל-39 דולר לחבית

ואלרו, מפעילת בתי הזיקוק הגדולה בארצות הברית, הציגה את אחד הרבעונים החזקים בתולדותיה. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הגיע ברבעון השלישי לכ-6.8 מיליארד דולר, 23.89 דולר למניה, לעומת כ-1.1 מיליארד ו-3.53 דולר למניה ברבעון המקביל. במונחים מתואמים הנתון כמעט זהה, 23.90 דולר למניה, כך שהקפיצה נשענת על הפעילות השוטפת. הרקע מוכר לקוראי המדור: מחירי הסולר זינקו בעקבות המחסור העולמי, עד כדי כך שבוושינגטון הוחלט להזרים סולר מעתודות החירום.

ההכנסות טיפסו לכ-46.1 מיליארד דולר, לעומת כ-32.2 מיליארד ברבעון המקביל. הרווח התפעולי של מגזר הזיקוק לבדו הגיע לכ-8.8 מיליארד דולר, יותר מפי חמישה מ-1.6 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. המספר שמסביר את רוב השינוי הוא מרווח הזיקוק לחבית: 39.24 דולר לכל חבית שעברה במתקני החברה, לעומת 13.14 דולר ברבעון המקביל. כלומר, על כמות חומר גלם דומה, החברה הרוויחה כמעט פי שלושה על כל חבית.

הסולר מוביל, הבנזין מצטרף

מאחורי המרווח עומד בעיקר הסולר. בחוף המפרץ האמריקאי, הפער בין מחיר הסולר דל הגופרית לבין הברנט הגיע לכ-72 דולר לחבית, לעומת כ-21 דולר שנה קודם. באזור צפון האוקיינוס האטלנטי, שבו פועלים מתקני החברה בבריטניה ובקנדה, הפער עבר את 77 דולר לחבית, ושם נרשם גם מרווח הזיקוק הגבוה ביותר בקבוצה, כ-45.6 דולר לחבית. גם הבנזין תרם: הפער בין מרכיב הבנזין לברנט בחוף המפרץ עלה לכ-24 דולר לחבית, לעומת פחות מ-8 דולר.

החבית עצמה התייקרה. העלות הממוצעת של חומרי הגלם שקנתה ואלרו עמדה על כ-91.6 דולר לחבית, לעומת כ-68 דולר שנה קודם, ונפט WTI עמד בממוצע על כ-86 דולר. אבל מחירי המוצרים המזוקקים עלו מהר יותר מהנפט הגולמי, וזה בדיוק הפער שבית זיקוק מרוויח ממנו. במקביל התרחב ההפרש בין הברנט לנפטים כבדים וחמוצים, כמו הנפט המקסיקני והקנדי, יתרון לבתי זיקוק שמסוגלים לעבד אותם.

מתקנים שעובדים כמעט במלוא הכוח

התפוקה הממוצעת של בתי הזיקוק של ואלרו עמדה על כ-2.97 מיליון חביות ביממה, קרוב לכושר הייצור הכולל של 14 המתקנים שלה, כ-3 מיליון חביות. זו בדיוק המגמה שזיהתה מנהלת מידע האנרגיה האמריקאית (EIA): ניצולת בתי הזיקוק בארה"ב עמדה בממוצע על יותר מ-95% בין מאי לספטמבר, הרמה הגבוהה לחודשים האלה מאז 1998. לפי ה-EIA, ההיצע הדחוק של מוצרי נפט בעולם, ובמיוחד של סולר, הוא שדוחף את בתי הזיקוק לעבוד בקצב כזה.

התפוקה של ואלרו דווקא ירדה מעט לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בגלל החוף המערבי. החברה השביתה בהדרגה את בית הזיקוק שלה בבניסיה שבקליפורניה, ותהליך הסגירה כבר הושלם. התפוקה באזור צנחה לכ-119 אלף חביות ביממה, לעומת כ-259 אלף. בחוף המפרץ, לעומת זאת, התפוקה עלתה.

גם הדלקים המתחדשים חזרו לרווח

שני המגזרים הקטנים של החברה תרמו גם הם. מגזר הסולר המתחדש, שפועל דרך המיזם המשותף דיימונד גרין דיזל, עבר לרווח תפעולי של כ-353 מיליון דולר, לעומת הפסד של כ-28 מיליון דולר. מגזר האתנול רשם רווח תפעולי של כ-272 מיליון דולר, ושיא רבעוני של כ-4.8 מיליון גלונים ביממה.

הכסף זורם גם לקופה. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע לכ-6.9 מיליארד דולר, והחברה סיימה את הרבעון עם כ-9.8 מיליארד דולר של מזומנים, מול חוב כולל של כ-8.6 מיליארד דולר. היחס בין החוב נטו להון עמד על 4% בלבד. ואלרו פרעה במהלך הרבעון שתי סדרות אג"ח בהיקף של יותר מחצי מיליארד דולר, והחזירה לבעלי המניות כ-52% מהתזרים המתואם. הדיבידנד הרבעוני עומד על 1.20 דולר למניה.

במישור התפעולי, החברה השלימה את פרויקט השדרוג של יחידת הפיצוח הקטליטי בבית הזיקוק סנט צ'ארלס בלואיזיאנה, בזמן ובתקציב. לפי החברה, השדרוג מגדיל את היכולת לייצר מוצרים יקרים יותר, ובהם בנזין ואלקילט.

• הרחפנים של אוקראינה מחקו שלושה רבעים מיצוא הסולר הרוסי
• אקסון מוביל בשיא: הזיקוק הוסיף 4.5 מיליארד דולר לרווח, מחירי הנפט גרעו 1.3 מיליארד

השאלה הפתוחה למשקיעים היא כמה זמן המרווחים האלה יחזיקו. הם נשענים על מחסור עולמי בסולר ועל אי-הוודאות במזרח התיכון, שגם מגבילה את יצוא הנפט הרוסי. כל עוד המחסור נמשך, חברות הזיקוק נהנות. אם הוא יתמתן, המרווח לחבית צפוי להתכווץ בהתאם.