אקסון מוביל בשיא: הזיקוק הוסיף 4.5 מיליארד דולר לרווח, מחירי הנפט גרעו 1.3 מיליארד
אקסון מוביל חשפה היום, כשבועיים לפני הדוח הרבעוני, שהמרווחים בפעילות הזיקוק הוסיפו לה כ-4.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי ביחס לרבעון הקודם. מניית אקסון הגיבה בעלייה של כ-2% ל-178 דולר, רמה שאם תחזיק עד הנעילה תהיה שיא סגירה חדש לענקית האנרגיה.
הנתון הופיע בדיווח מקדים לרשות ניירות הערך האמריקאית. אקסון נוהגת להגיש מסמך כזה בסוף כל רבעון ולפרט בו את הגורמים העיקריים שהזיזו את הרווח לעומת הרבעון שקדם לו. שורת רווח סופית אין בו, אבל האנליסטים מעדכנים לפיו את התחזיות, ולכן הוא מזיז את המניה כמעט כמו הדוח עצמו.
כבר ברבעון השני תרמו מרווחי הזיקוק כ-4.1 מיליארד דולר, ועכשיו מגיעה תוספת גדולה עוד יותר. ברקע עומד מחסור עולמי בסולר. מחירי הדיזל טיפסו בשבועות האחרונים לשיאים בכמה שווקים, אחרי שהמלחמות ברוסיה ובאיראן פגעו באספקה ובמקביל סין צמצמה את היצוא שלה.
בית זיקוק קונה נפט גולמי ומוכר בנזין, סולר ודלק סילוני. אם חבית גולמי עולה 100 דולר והדלקים שמופקים ממנה נמכרים ב-130 דולר, המרווח עומד על 30 דולר לחבית. כשמחיר הסולר מזנק מהר יותר ממחיר הנפט, הפער מתרחב, וחברה עם מערך זיקוק גדול כמו של אקסון מרוויחה מכל חבית שעוברת אצלה. בתי הזיקוק של החברה מעבדים בסביבות 4 מיליון חביות ביום, כך שכל דולר נוסף במרווח לחבית שווה לה, בחשבון גס, כ-350 מיליון דולר ברבעון.
במגזר ההפקה, שמייצר את רוב הרווח של החברה, הכיוון הפוך. אקסון מעריכה ששינויים במחירי הנפט גרעו כ-1.3 מיליארד דולר מרווחי המגזר לעומת הרבעון השני, אז הרוויח המגזר 7.9 מיליארד דולר. ברבעון המקביל אשתקד עמד רווח ההפקה על 7.5 מיליארד דולר. בחישוב גס, ובהנחה ששאר הגורמים נשארו במקומם, רווח ההפקה עשוי לרדת לאזור 6.6 מיליארד דולר, והתוספת מהזיקוק אמורה לכסות את הפער הזה ואף יותר.
ב-2024 השלימה אקסון את רכישת פיוניר נצ'רל ריסורסס בכ-60 מיליארד דולר והפכה ליצרנית הגדולה באגן הפרמיאן בטקסס, ובמקביל היא מגדילה בהתמדה את ההפקה מהשדות מול חופי גיאנה. בהיקפים כאלה, תזוזה של כמה דולרים במחיר החבית מתורגמת אצלה למאות מיליוני דולרים ברווח הרבעוני, לטובה או לרעה.
העימות בין ארה"ב לאיראן מחזיק את מחירי הנפט גבוהים כבר חודשים, וחבית ברנט נסחרה ברוב התקופה סביב 100 דולר. אבל התנודות היו חדות, כולל הזינוק של 5% בנפט על רקע ההיחלשות בתנועה במצר הורמוז ונסיגות זמניות מתחת לרף הזה, והמחיר הממוצע שאקסון קיבלה ברבעון כנראה נמוך מזה של הרבעון השני. הפרמיה הזאת נשמרת גם כשהאספקה חוזרת, כפי שעולה מהניתוח על השאלה למה חבית נפט עדיין עולה יותר מ-100 דולר כשהנפט מהמזרח התיכון זורם.
מניית אקסון עלתה מתחילת השנה בכ-48%, מכ-120 דולר בסוף 2025 ל-178 דולר כעת. שברון, המתחרה האמריקאית הגדולה, עולה היום בכ-2% ל-224 דולר, שיא שנתי, ומטפסת בשיעור דומה מתחילת השנה. שברון השלימה בשנה שעברה את רכישת הס בכ-53 מיליארד דולר, עסקה שהכניסה אותה כשותפה של אקסון במאגרים מול גיאנה, ושתי המניות נעות מאז בקורלציה גבוהה למחיר הנפט.
הדוח הרשמי צפוי בסוף החודש, ושם יתברר עד כמה המחסור בסולר ממשיך לתמוך במרווחים גם ברבעון הרביעי. במקביל ייבחן מה החברה עושה עם תזרים המזומנים הגדל. אקסון הודיעה בעבר על תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של כ-20 מיליארד דולר בשנה, שאמורה להימשך גם ב-2026.
