המניה שמזנקת ב-24% - והאנליסטים מעריכים שהראלי עדיין לא נגמר

מניית סנופלייק (Snowflake -5.41%  ) מזנקת בכ-24% לאחר דוח חזק מהצפוי והעלאת תחזית. החברה נהנית מהגידול בשימוש בבינה מלאכותית בארגונים, שמגדיל את הצורך באחסון, ניהול ועיבוד נתונים, ובתי ההשקעות מעריכים שהמומנטום יכול להימשך. סנופלייק סיימה את הרבעון השני הפיסקלי עם הכנסות של 1.55 מיליארד דולר, עלייה של 35% לעומת השנה שעברה ומעל צפי האנליסטים לכ-1.48 מיליארד דולר. הרווח המתואם הגיע ל-62 סנט למניה, לעומת צפי של 45 סנט.

הנתון המרכזי הוא הכנסות המוצר, שהסתכמו ב-1.49 מיליארד דולר וצמחו ב-37%. זהו רבעון שלישי ברציפות שבו קצב הצמיחה מאיץ: מ-30% ברבעון הרביעי של השנה הקודמת, ל-34% ברבעון הראשון וכעת ל-37%. לרבעון הבא החברה כבר צופה צמיחה של 37%-38%.

עבור חברה שכבר מייצרת הכנסות בקצב שנתי של מיליארדי דולרים, זה נתון מאוד חשוב. ככל שחברת תוכנה גדלה, בדרך כלל קשה יותר לשמור על שיעורי צמיחה גבוהים. אצל סנופלייק קורה כרגע ההפך.

בתי ההשקעות מעלים יעדים

התגובה בוול סטריט היתה מהירה. Needham העלה את מחיר היעד ל-450 דולר מ-330 דולר, BTIG ל-424 דולר מ-340 דולר, Jefferies ל-430 דולר מ-385 דולר וג'יי.פי מורגן ל-426 דולר מ-285 דולר.

גם Piper Sandler העלה את היעד ל-450 דולר מ-320 דולר, RBC ל-440 דולר מ-372 דולר ומיזוהו ל-425 דולר מ-355 דולר. סיטי העלה את היעד ל-490 דולר מ-395 דולר, בעוד וולס פארגו העלה אותו מ-500 ל-525 דולר.

Canaccord, Stephens ו-Stifel הציבו גם הם יעד של 450 דולר, בעוד Barclays העלה את היעד ל-384 דולר מ-332 דולר.

כלומר, גם אחרי הזינוק החד במניה, חלק גדול מהאנליסטים עדיין רואה אפסייד. סביב מחיר של כ-380 דולר, יעד של 450 דולר משקף פוטנציאל של קרוב ל-20%, יעד של 490 דולר כמעט 30%, והיעד של וולס פארגו קרוב ל-40%.

ה-AI כבר מגיע להכנסות

סנופלייק לא מפתחת שבבים ולא מתחרה ישירות ב-OpenAI או אנתרופיק. היא מספקת את שכבת הנתונים שעליה ארגונים מפעילים יותר ויותר יישומי AI. חברות שרוצות להפעיל מודלים וסוכני AI צריכות לרכז את המידע שלהן, לאבטח אותו, לחבר בין מערכות ולאפשר למודלים לגשת אליו בצורה מסודרת. זה בדיוק התחום שבו סנופלייק פועלת.

המנכ"ל סרידהר ראמסוואמי אמר שכמחצית מההאצה בצמיחה מגיעה ממוצרי AI. כלומר, בשלב הזה כבר לא מדובר רק בסיפור עתידי - השימוש ב-AI מתחיל להגדיל בפועל את צריכת שירותי סנופלייק ואת ההכנסות.

• קרניבל בשפל של 52 שבועות למרות רבעון שיא
• אנבידיה הפכה לבנק של עולם ה-AI: תיק ההשקעות זינק ל-99 מיליארד דולר

Cortex Code, עוזר הקוד של החברה שמכונה גם CoCo, כבר נמצא בשימוש ביותר מ-9,000 חשבונות, בעוד CoWork, סביבת העבודה מבוססת ה-AI, נמצאת בכמעט 6,000 חשבונות. המודל העסקי של סנופלייק מתאים למגמה הזאת. החברה גובה כסף במידה רבה לפי היקף השימוש בפלטפורמה. ככל שלקוח מאחסן יותר נתונים, מריץ יותר שאילתות ומפעיל יותר יישומי AI, ההוצאה שלו על סנופלייק גדלה.

גם הפעילות הבסיסית חזקה

הצמיחה לא נשענת רק על מוצרים חדשים. ברבעון הצטרפו 692 לקוחות נטו חדשים, עלייה של 32% בקצב הגיוס לעומת השנה שעברה, ומספר הלקוחות הכולל הגיע ליותר מ-14.5 אלף. מספר הלקוחות שמוציאים יותר ממיליון דולר בשנה הגיע ל-828, עלייה של 27%.

שיעור שימור ההכנסות נטו, Net Revenue Retention, עומד על 126%, כלומר לקוחות קיימים הגדילו בממוצע את ההוצאה שלהם ב-26% לעומת השנה הקודמת, גם לאחר שקלול לקוחות שצמצמו פעילות או עזבו.

גם צבר ההתחייבויות העתידיות נשאר גבוה. ה-RPO עומד על כ-9 מיליארד דולר, עלייה של 30% לעומת השנה שעברה, וכמחצית מהסכום צפויה להפוך להכנסות במהלך 12 החודשים הקרובים.

התחזית עולה ב-230 מיליון דולר

סנופלייק העלתה את תחזית הכנסות המוצר לשנה כולה ל-6.07 מיליארד דולר, לעומת 5.84 מיליארד דולר קודם לכן - תוספת של כ-230 מיליון דולר בתוך רבעון אחד. התחזית החדשה משקפת צמיחה שנתית של 36%, לעומת 31% בתחזית הקודמת.

• פוקסקון: זינוק של 52% באוגוסט
• 4.4 טריליון בפנסיה ודירה פי 14 מהכנסה שנתית: הכלכלה שרוכבת על הברזל של סין

לרבעון השלישי צופה החברה הכנסות מוצר של 1.588-1.593 מיליארד דולר, עלייה של 37%-38%.

במקביל, גם הרווחיות משתפרת. המרווח התפעולי המתואם הגיע ברבעון ל-15.3%, והחברה העלתה את תחזית המרווח השנתית ל-14.5% לעומת 13.5% קודם לכן. ברבעון הבא היא צופה מרווח של 15.5%. השילוב של האצה בצמיחה ושיפור ברווחיות הוא אחת הסיבות המרכזיות לגל העלאות מחירי היעד.

למרות הדוח החזק, התמחור נשאר הסיכון המרכזי. אחרי הזינוק סנופלייק נסחרת סביב מכפיל של כ-15 על ההכנסות החזויות קדימה, גבוה משמעותית מרוב חברות התוכנה הגדולות.

החברה גם עדיין מפסידה לפי כללי החשבונאות הרגילים. ברבעון היא רשמה הפסד של כ-190 מיליון דולר, בין היתר בשל הוצאות גבוהות על תגמול מבוסס מניות, שהסתכמו ביותר מ-400 מיליון דולר.

גם התחרות נשארת חזקה. Databricks היא המתחרה הישירה הבולטת, ולצדה מיקרוסופט, אמזון וגוגל מרחיבות את פעילות הנתונים וה-AI שלהן. לכן סנופלייק צריכה להמשיך להציג צמיחה גבוהה כדי להצדיק את המכפיל.