אופנהיימר מעלים את היעד לפאלו אלטו ל-450 דולר: "רוח הגבית מה-AI רק התחילה"
בבית ההשקעות משמרים המלצת "תשואת יתר" ומעלים את מחיר היעד מ-400 ל-450 דולר - כ-37% אפסייד; באופנהיימר מצביעים על צמיחה חזקה ב-NGS ARR, ב-XSIAM וב-Prisma AIRS, ומעריכים כי המעבר של ארגונים לאבטחה מבוססת AI ימשיך לתמוך בצמיחה - למרות מכפילים גבוהים ולחץ
מסוים על הרווחיות הגולמית
אחרי הירידות שנרשמו בפאלו אלטו פאלו אלטו 0.17% בעקבות הדוחות האחרונים, באופנהיימר ממשיכים לראות אפסייד במניה. בית ההשקעות משמר המלצת Outperform ומעלה את מחיר היעד מ-400 ל-450 דולר, לעומת מחיר של 362.09 דולר שעל בסיסו נכתבה הסקירה - אפסייד של כ-24%, מול המחיר העדכני כרגע בוול סטריט זהו אפסייד של כ-37%.
האנליסט איתי קדרון וצוותו באופנהיימר מצביעים בעיקר על התרחבות הביקושים לפתרונות הסייבר החדשים של החברה ועל ההשפעה הגוברת של הבינה המלאכותית על השוק. לדבריהם, התוצאות האחרונות הראו צמיחה רחבה במספר תחומים - מאבטחת רשת ו-SASE, דרך XSIAM ו-Cortex ועד אבטחת זהויות - כשה-AI גם מגדיל את משטח התקיפה וגם מאלץ ארגונים לבצע מודרניזציה ואוטומציה של מערכי ההגנה שלהם. באופנהיימר מעריכים כי התהליך עדיין נמצא "בשלבים מוקדמים" וכי הוא מחזק את אסטרטגיית הפלטפורמה של פאלו אלטו.
הסקירה מגיעה זמן קצר אחרי שפאלו אלטו פרסמה את תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי שלה. חברת הסייבר רשמה הכנסות של 3.41 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.02 דולר למניה, לעומת קונצנזוס של 3.35 מיליארד דולר ו-0.98 דולר בהתאמה. ה-NGS ARR - ההכנסות החוזרות ממוצרי הדור החדש - הגיע ל-9.1 מיליארד דולר, עלייה של 63%, בעוד צבר ההזמנות RPO צמח ב-34% ל-21.2 מיליארד דולר. גם שיעור הרווח התפעולי, 29.6%, היה מעט מעל הציפיות.
באופנהיימר מדגישים במיוחד את ההאצה במוצרים הקשורים ל-AI. ה-ARR של Prisma AIRS הוכפל בתוך רבעון ל-120 מיליון דולר, עם יותר מ-800 לקוחות; ה-ARR של XSIAM צמח בכ-70% לעומת השנה הקודמת, ופעילות ה-observability גדלה בערך פי 2.5 בתוך שישה חודשים. במקביל, מספר לקוחות אסטרטגיית ה"פלטפורמיזציה" גדל ב-31% בשנה, בנטרול סייברארק.
לעדכונים על מניות מומלצות
"אנחנו ממשיכים להאמין שרוחב סל המוצרים ואסטרטגיית הפלטפורמה מציבים את פאלו אלטו בעמדה טובה ככל שה-AI מאיץ את הצורך של ארגונים לבצע מודרניזציה ואוטומציה של מערכי האבטחה", כותבים באופנהיימר.
אבל השוק רצה יותר
הטון החיובי של אופנהיימר מגיע דווקא אחרי תגובה שלילית של המשקיעים לדוחות. כפי שכתבנו לאחר הפרסום, המניה נפלה למרות שהחברה עקפה את התחזיות, כאשר המשקיעים התמקדו בעיקר בקצב הצמיחה הצפוי של ה-NGS ARR בשנת הכספים הקרובה. פאלו אלטו צופה ARR של 11.075-11.175 מיליארד דולר בשנת 2027, צמיחה של 22%-23%. באופנהיימר מציינים שהתחזית עדיין גבוהה מהקונצנזוס שעמד על כ-10.9 מיליארד דולר.
להרחבה: פאלו אלטו היכתה את התחזיות - אז למה המניה נפלה?
גם בשורה העליונה התחזית של החברה מעט מעל ציפיות השוק. פאלו אלטו צופה הכנסות של 14.1-14.2 מיליארד דולר בשנת הכספים 2027, לעומת קונצנזוס של כ-13.8 מיליארד דולר. באופנהיימר עצמם מעריכים הכנסות של כ-14.15 מיליארד דולר ורווח מתואם של 4.18 דולר למניה בשנת 2027, ובהמשך הכנסות של כ-15.9 מיליארד דולר ורווח של 4.69 דולר למניה ב-2028.
- פאלו אלטו שילמה חצי מיליארד דולר על סטארט-אפ בן שנתיים - שארורה היה מושקע בו
- מנכ"ל פאלו אלטו: טריליון דולר של תשתיות סייבר דורשות שדרוג בגלל ה-AI
המחיר גבוה - ואופנהיימר עדיין מוכנים לשלם פרמיה
הנקודה המעניינת בסקירה היא התמחור. פאלו אלטו רחוקה מלהיות מניה זולה: לפי תחזיות אופנהיימר היא נסחרת במכפיל רווח של כ-87 לשנת הכספים 2027 וכ-77 ל-2028. למרות זאת, בבית ההשקעות מעניקים לה מכפיל גבוה יחסית במסגרת הערכת השווי.
מחיר היעד של 450 דולר מבוסס על מכפיל של כ-57.5 על תזרים המזומנים החופשי החזוי לשנת 2027 הקלנדרית, לעומת מכפיל ממוצע של כ-44 אצל קבוצת ההשוואה של אופנהיימר. בבית ההשקעות מסבירים שהפרמיה מוצדקת, לדעתם, בגלל ההובלה של פאלו אלטו במעבר לפלטפורמות סייבר מאוחדות ובגלל פוטנציאל הצמיחה שנוצר סביב אבטחת תעבורה של סוכני AI והקמת דאטה סנטרים חדשים.
החברה עצמה מעריכה ששוק היעד שלה יגדל מכ-200 מיליארד דולר כיום לכ-340 מיליארד דולר עד 2030, ובשיחת הוועידה חזרה על יעד להגיע ל-ARR של כ-20 מיליארד דולר בשנת הכספים 2030. מבחינת אופנהיימר, זו הסיבה המרכזית להסתכל מעבר לתנודתיות שאחרי הדוחות: ככל שה-AI מגדיל את מספר הזהויות, המערכות והפעולות האוטומטיות בארגון, כך גדל גם הצורך באבטחה בזמן אמת.
זה גם מתחבר לרכישת Console שעליה הודיעה פאלו אלטו יחד עם הדוחות.כפי שפרסמנו, לפי TechCrunch החברה שילמה כ-500 מיליון דולר עבור הסטארט-אפ שמפתח סוכני AI לביצוע משימות IT ואבטחה - עסקה שממחישה עד כמה פאלו אלטו רוצה לעבור ממערכות שרק מזהות איומים למערכות שגם מסוגלות לפעול ולתקן באופן אוטונומי. במובן הזה, הרכישה משתלבת די ישירות בתזה שמציגים כעת באופנהיימר: AI הוא מצד אחד מקור חדש לסיכוני סייבר, ומצד שני מנוע שמרחיב את השוק שפאלו אלטו מנסה לתפוס.
באופנהיימר גם מסמנים את הנקודות החלשות. שיעור הרווח הגולמי ירד ל-74.8% והחמיץ את הקונצנזוס, בין היתר בגלל מעבר של תמהיל המכירות לכיוון SaaS ולחצים בשרשרת האספקה של פעילות החומרה. בנוסף, המעבר של לקוחות מ-Prisma Cloud ל-Cortex Cloud עדיין יוצר לחץ מסוים, ובבית ההשקעות מציינים בין הסיכונים גם תחרות גוברת, האטה בהוצאות IT ואפשרות שאסטרטגיית הפלטפורמה לא תייצר את קצב הצמיחה שהשוק מתמחר כיום.
- 1.אנונימי 04/09/2026 11:21הגב לתגובה זואיזה ליצנים הוציאו 25 מיליארד דולר ולא מתייחסים לזה בדוחות זה חתיכת חוב אדיר תחשבו גם אותו
