מניית מיקרון עולה לקראת הדוח: כל תפוקת ה-HBM שלה כבר מוזמנת עד 2027
מניית מיקרון נסחרה בעלייה של כ-1.9% במסחר המוקדם ביום שישי, והשלימה עלייה של כ-2.7% בחמשת ימי המסחר האחרונים. המהלך הגיע יחד עם התאוששות רחבה בשווקים, כשירידה בתשואות האג"ח הקלה על מניות הטכנולוגיה וחוזי נאסד"ק 100 נסחרו בעלייה קלה לקראת הפתיחה. גם יצרניות זיכרון אחרות, בהן SK הייניקס וסנדיסק, נסחרו בעלייה במקביל.
המניה מגיעה למסחר הזה עם שנה יוצאת דופן מאחוריה. היא נסחרת סביב 958 דולר ושווי השוק שלה עומד על כ-1.08 טריליון דולר, זינוק של יותר מ-700% בתוך שנה שהציב אותה בין 15 החברות היקרות בעולם. מיקרון חצתה טריליון דולר בסוף יולי, שיא הסגירה שלה נרשם ב-25 ביוני על 1,213 דולר, וטווח המסחר ב-52 השבועות האחרונים נע בין 125.66 דולר ל-1,255 דולר.
מאחורי המהלך עומדים הדוחות. ברבעון השלישי של שנת הכספים 2026, שפורסם ב-24 ביוני, מיקרון עקפה את הצפיות ומעלה תחזית עם הכנסות של 41.46 מיליארד דולר, מול 23.86 מיליארד דולר ברבעון הקודם ו-9.3 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי עמד על 84.6% לפי כללי חשבונאות מקובלים ועל 84.9% במונחים מתואמים, הרווח המתואם למניה הגיע ל-25.11 דולר, ותזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-25.39 מיליארד דולר. ההשקעה נטו ברכוש קבוע הסתכמה ב-7.1 מיליארד דולר ברבעון.
הפילוח מראה מאיפה מגיע הכסף: פעילות מרכזי הנתונים הניבה כ-25 מיליארד דולר ברבעון, וכונני SSD לארגונים תרמו כ-5 מיליארד דולר, כחמישית מהפעילות הזו. לרבעון הרביעי מיקרון מנחה להכנסות של 50 מיליארד דולר, בטווח של מיליארד דולר לכל כיוון, לרווח גולמי של כ-86% ולרווח מתואם למניה של 31 דולר. הדוח יפורסם ב-30 בספטמבר.
מה שמחזיק את המספרים האלה הוא זיכרון ה-HBM, שבבי DRAM מהירים שנערמים זה על גבי זה ומוצמדים למאיצי הבינה המלאכותית. מיקרון מסרה שהתפוקה של HBM3E ושל HBM4 מוזמנת במלואה עד סוף 2027, והביקוש נמשך אל תוך 2028. דור ה-HBM4, שמבוסס על טכנולוגיית 1-beta, נמצא במשלוחים בהיקף גבוה ללקוח המוביל שלה, ודגימות אימות נשלחו ללקוחות נוספים. הדור הבא, HBM4E, מיועד לייצור המוני במהלך 2027. ההיצע המוגבל כבר יצר מצב שבו מחסור בזיכרון עלול לעכב השקת שבבי AI.
ההשפעה מורגשת הרבה מעבר לדוחות של מיקרון. מחירי החוזים לזיכרון DRAM רגיל זינקו ב-58% עד 63% ברבעון השני של 2026, אחרי קפיצה של 90% עד 95% ברבעון שלפניו, ומחירי ה-NAND עלו ב-70% עד 75% באותה תקופה. ברבעון השלישי הקצב מתמתן: חברת המחקר טרנדפורס צופה עלייה של 13% עד 18% במחירי החוזים ל-DRAM לשרתים, ומעריכה שהמחירים ימשיכו לטפס מדי רבעון עד המחצית השנייה של 2027.
עבור מפעילות מרכזי הנתונים העלייה הזו מתורגמת ישירות לעלות. היצרניות מסיטות קיבולת ייצור לטובת HBM ומוצרי שרתים על חשבון זיכרון למחשבים אישיים ולסמארטפונים, ותקציבי הרכש של ספקיות הענן מתנפחים בהתאם. יצרניות המחשבים והטלפונים מתקשות לגלגל את העלות אל הצרכן הסופי, וזה מה שמאט את קצב העלייה במחירים בקטגוריות האלה.
בישראל ההשלכות מגיעות דרך יצרניות ציוד המטרולוגיה והבדיקה שמשרתות את יצרניות הזיכרון. קמטק דיווחה על הכנסות שיא של 133.2 מיליון דולר ברבעון השני ומנחה ל-158 עד 160 מיליון דולר ברבעון השלישי, קפיצה של כ-20% ברבעון. מתחילת 2026 קיבלה החברה הזמנות בהיקף של כ-600 מיליון דולר, ויותר מ-20% מהן הגיעו מלקוחות בתחום ה-HBM. כ-75% מהכנסות הרבעון השני הגיעו מאריזה מתקדמת, התחום שמאפשר את הערמת שבבי הזיכרון זה על גבי זה.
נובה הציגה גם היא רבעון שיא, עם הכנסות של 255 מיליון דולר, עלייה של 16% מול הרבעון המקביל, ורווח נקי מתואם של 86.5 מיליון דולר. לרבעון השלישי היא מנחה להכנסות של 277 עד 287 מיליון דולר. החברה ייחסה את השיא לשילוב בין המעבר לארכיטקטורות לוגיקה מתקדמות לבין הרחבת הקיבולת אצל יצרניות הזיכרון, שדורשת יותר מדידה ובקרת תהליך בכל שלב בייצור.
- העובדים של מיקרון דורשים נתח מהרווחים - ומאיימים בשביתה
- אנבידיה, מיקרון ואינטל מתממשות בעד 2.5%; איך וול סטריט הולכת לפתוח את ספטמבר?
בצד השני של המשוואה יושב הסיכון המחזורי. ההשקעות הענקיות בקיבולת חדשה, ובהן SK הייניקס בונה מפעלי שבבי זיכרון בהיקף עצום, יגיעו לשוק בעוד כמה שנים, ובמקביל יצרניות סיניות מתקדמות בדורות ה-DRAM וה-NAND שלהן. מיקרון נכנסת לדוח של סוף החודש כששוק ההון כבר מתמחר צמיחה אגרסיבית, וההפרש בין התחזית לביצוע הוא מה שיזיז את המניה ביום המסחר שאחרי.
