ענקית שבבי הזיכרון, SK הייניקס בונה מפעלי שבבי זיכרון בהשקעה של 720 מיליארד דולר
יצרנית ה-HBM שחולשת על כ-58% מהשוק מגייסת עשרות מיליארדים בנאסד"ק, חותמת חוזים ארוכים מול ענקיות הבינה המלאכותית, ודוחפת את מתחם יונגין לייצור כבר בפברואר
SK הייניקס שמה על השולחן סכום שקשה לעכל גם בעידן הבינה המלאכותית: כ-720 מיליארד דולר לבניית רשת מפעלי זיכרון שהחברה מתארת כגדולה בעולם. שווי השוק שלה זינק יותר מפי חמישה בתוך שנה ועבר את רף הטריליון דולר. מאחורי המספרים האלה עומד הימור אחד: הביקוש לזיכרון מהיר למאיצי AI יישאר גבוה מספיק כדי להצדיק השקעה שבעבר הייתה נחשבת מוגזמת לענף מחזורי.
HBM, זיכרון ברוחב פס גבוה, הפך לרכיב קריטי ליד שבב של אנבידיה או מאיץ מתחרה. ערימות DRAM כאלה מאפשרות למעבד לקרוא נתונים בקצב שהמודלים דורשים. ברבעון הראשון חלשה SK הייניקס על כ-58% משוק ה-HBM, לפי קאונטרפוינט, מול כ-21% לסמסונג וכ-21% למיקרון. שלוש חברות בלבד מחזיקות כמעט את כל ההיצע. כשהביקוש רץ קדימה, המחיר עולה, והחוזים מתארכים הרבה מעבר לעסקאות הקצרות שהיו נהוגות בזיכרון סחורתי.
כדי לממן את הבנייה גייסה החברה ביולי כ-26.5 מיליארד דולר בהנפקת מניות בנאסד"ק, הגיוס הגדול ביותר לחברה זרה בשוק האמריקאי. הביקושים להנפקה היו גבוהים פי שבעה מההיצע. מאז השיא של כ-195 דולר ב-14 ביולי המניה האמריקאית ירדה בכ-21%, ונסגרה באמצע השבוע סביב 154 דולר. הירידה הגיעה יחד עם טלטלה רחבה במניות שבבי AI ועם חולשה בבורסת סיאול, שכמחצית משוויה נשען על SK הייניקס וסמסונג. להרחבה: ביקושים של פי 7 ל-SK הייניקס: וול סטריט מסתערת על מניית הזיכרון.
הממשל בסיאול דוחף להאיץ. הנשיא לי ג'ה-מיונג הציג תוכנית להכפיל את ייצור הזיכרון בקוריאה תוך חמש שנים, עם חבילת תמיכה של לפחות כ-22 מיליארד דולר, ובמקביל סמסונג מקדמת מגה-מפעלים משלה. ביונגין, דרומית לסיאול, קם אשכול של ארבעה מפעלים. המפעל הראשון מתוכנן להיכנס לייצור בפברואר, בגובה של בניין בן כ-50 קומות, עם שישה חדרי נקיים שמחוברים על פני כמה קומות במקום מפעל שטוח כמו באריזונה. בצ'ונגג'ו נמשכת הרחבה נוספת, כולל זיכרון NAND.
הלקוחות כבר מחכים בתור. SK הייניקס דיווחה ביולי על עשרה הסכמים ארוכי טווח עם לקוחות גדולים. אנבידיה הבטיחה אספקה יציבה של HBM במסגרת עסקה בהיקף כ-500 מיליארד דולר עם קבוצת SK, שכוללת גם הקמת מרכזי נתונים עם SK טלקום עד 2027. מלונות ליד אתרי הבנייה מלאים במשלחות של חברות ענן שמגיעות לחתום. זאת סביבה שבה זיכרון חדל להיות מוצר מדף זול והופך לרכיב שמותאם למעבד: HBM מותאם אישית, ואחריו HBM5, מתוכננים יחד עם המאיץ. להרחבה: 38 מיליארד דולר למפעלי זיכרון חדשים: למה דווקא מיקרון נהנית מההשקעה של SK הייניקס.
המתחרות רצות באותו כיוון. מיקרון משקיעה כ-50 מיליארד דולר בשני מפעלים בבויזי, איידהו, עם ייצור פרוסות מתוכנן ל-2027, ועוד קמפוס של עד כ-100 מיליארד דולר בניו יורק. SK הייניקס בונה אתר ראשון בארה"ב באינדיאנה, מפעל אריזה בהשקעה של כ-4 מיליארד דולר שאמור להסתיים ב-2028: שם מחברים וערמים שבבים, והפרוסה עצמה מגיעה ממפעלי הייצור בקוריאה. ב-2020 רכשה את עסקי ה-NAND של אינטל בכ-9 מיליארד דולר, והקימה את סולידיים. בתחילת 2026 השיקה בארה"ב חברת AI בהיקף כ-10 מיליארד דולר. אתרי ייצור קדמי נוספים בארה"ב עדיין בבדיקה.
הסיכון מוכר לכל מי שזוכר מחזורי זיכרון קודמים. כשההיצע גדל בבת אחת, המחיר צונח וההשקעה נראית מוגזמת. הפעם החוזים ארוכים יותר, והלקוחות מוכנים לקחת סיכון כדי להבטיח אספקה. ועדיין, מניית החברה כבר הראתה כמה שביר הסיפור: ירידה חדה בסיאול אחרי כמה עסקאות בודדות במסחר המוקדם מחקה עליות של שעות. להרחבה: 11 מניות בלבד הפילו את SK הייניקס ב-30%.
אם יונגין ייכנס לייצור בלוח הזמנים, ואם החוזים הארוכים יחזיקו את המחיר, 720 מיליארד דולר עשויים להיראות כמו כרטיס כניסה לשלב הבא של תשתית ה-AI. אם הביקוש ייחלש או אם סין תסגור את הפער ב-HBM מהר מהצפוי, אותו סכום יהפוך למשקולת על המאזן. בינתיים הכסף זורם לבטון, לחדרי נקיים ולחוזים, והשוק מתמחר גם את הטריליון וגם את הירידה של 21% מהשיא.
