אחרי זינוק של כמעט פי 5 השנה - מודרנה מקבלת המלצת מכירה שנייה
ב-Rothschild העלו את מחיר היעד ל-81 דולר אך עדיין רואים ירידה של כ-44% מהמניה; בבית ההשקעות טוענים שהצלחת חיסון הסרטן במלנומה כבר מתומחרת, ושכדי להצדיק אפסייד נוסף מודרנה תצטרך להוכיח יעילות גם בסוגי סרטן נוספים
אחרי הזינוק החד במניית מודרנה Moderna -9.17% מתחילים להגיע כעת קולות הרבה יותר זהירים. האנליסט סיימון בייקר מ-Rothschild & Co. Redburn הוריד את ההמלצה על המניה ל"מכירה" מ"ניטרלי", אף שבמקביל העלה את מחיר היעד מ-40 ל-81 דולר. מחיר היעד החדש עדיין נמוך בכ-44% ממחיר המניה הנוכחי. בתגובה, מניית מודרנה יורדת בכ-4.3% לרמה של כ-144.3 דולר, והופכת לאחת המניות החלשות במדד S&P 500 ביום המסחר.
הבעיה היא לא בהכרח התרופה - אלא המחיר
הורדת ההמלצה אינה נובעת מספק משמעותי לגבי הפוטנציאל של מודרנה או לגבי צנרת הפיתוח שלה. להפך. בייקר מודה שהתוצאות האחרונות של חיסון הסרטן הניסיוני של החברה היו חיוביות ומשמעותיות. הבעיה מבחינתו היא התמחור. אחרי הזינוק החד של המניה, הוא סבור שהשוק כבר מגלם תרחיש אופטימי מאוד לגבי השימוש העתידי בטיפול, הרבה מעבר למה שניתן להצדיק על בסיס הנתונים הקיימים כיום.
מודרנה זינקה השנה כמעט פי חמישה, כאשר החלק המרכזי במהלך הגיע ב-19 באוגוסט. באותו יום פרסמו מודרנה ומרק תוצאות חיוביות מניסוי שלב 3 ב-intismeran autogene, חיסון סרטן ניסיוני שמבוסס על טכנולוגיית mRNA (להרחבה: חיסון אישי נגד סרטן - מודרנה מזנקת 60%).
הטיפול ניתן בשילוב עם Keytruda של מרק לחולי מלנומה לאחר הסרה כירורגית של הגידול. השילוב הצליח להאריך את פרק הזמן שבו המטופלים נותרו ללא מחלה לעומת טיפול ב-Keytruda בלבד.
תוצאות חזקות - אבל הציפיות כבר גבוהות
התוצאות היו חשובות מעבר למוצר הבודד. מדובר בהצלחה בשלב 3 בתחום חיסוני הסרטן, והיא סיפקה גם חיזוק לטכנולוגיית ה-mRNA של החברה, שנבחנה בשנים האחרונות בעיקר דרך העדשה של חיסוני הקורונה. בעקבות התוצאות, מניית מודרנה זינקה ב-156% במהלך אוגוסט ורשמה את החודש החזק ביותר שלה. העלייה היתה חדה אפילו יותר מזו שנרשמה בנובמבר 2020, כאשר החברה הפכה לאחת המניות המזוהות ביותר עם מרוץ חיסוני הקורונה.
בייקר אינו מתווכח עם איכות התוצאות. לדבריו, הנתונים היו "ללא ספק טובים", במיוחד בהתחשב בשיעורי הכישלון הגבוהים בניסויים בשלבים מתקדמים בתחום האונקולוגיה.
אבל מבחינתו, תגובת השוק היתה מוגזמת. הוא טוען שהמניה מתומחרת כאילו intismeran צפוי להפוך לטיפול רחב מאוד במגוון סוגי גידולים, בעוד שהיכולת הזו עדיין לא הוכחה.
תשעה ניסויים נוספים יקבעו הרבה
הטיפול של מודרנה ומרק נבדק כיום בתשעה ניסויים קליניים נוספים. הצלחה בהתוויות נוספות יכולה להרחיב משמעותית את השוק של המוצר ולחזק את התזה שמאחורי העלייה במניה. מצד שני, עד שהתוצאות האלה יגיעו, קיים פער בין מה שהשוק כבר מתמחר לבין מה שהחברה הוכיחה בפועל. זו גם הסיבה שרוב האנליסטים בוול סטריט עדיין מעדיפים להישאר בצד.
מבין 24 האנליסטים שמסקרים את מודרנה, כשני שלישים מעניקים למניה המלצה ניטרלית או "החזק", ורק מעטים ממליצים לקנות אותה ברמות הנוכחיות. Rothschild מצטרפת כעת לג'יי פי מורגן כאחד משני הגופים היחידים שמעניקים למניה המלצת מכירה.
- השוק שעומד להגיע ל-200 מיליארד דולר בזכות הבינה המלאכותית
- נובאווקס נופלת 12% ומודרנה יורדת 6% - ה-WHO מוריד את החשש מהתפרצות דבר
גם בג'יי פי מורגן מתמקדים במה שיקרה מעבר למלנומה. האנליסטית ג'סיקה פיי ציינה כי הצלחה בהתוויות נוספות תהיה קריטית כדי להצדיק אפסייד נוסף במניה. לדבריה, הצלחת ניסוי שלב 3 במלנומה כבר היתה מתומחרת במידה רבה עוד לפני פרסום התוצאות, עם הסתברות של כ-85% להצלחה לפי הערכות השוק. לכן, למרות החשיבות של ההשקה הצפויה במלנומה למסלול של מודרנה חזרה לרווחיות, חלק גדול מהשווי כבר מגולם במחיר המניה.
המניה כבר נסוגה בכ-14% מהשיא שרשמה ב-19 באוגוסט. מבחינת המשקיעים, השלב הבא יהיה פחות תלוי בהתלהבות מהניסוי שכבר הצליח ויותר בשאלה אם מודרנה תוכל להוכיח שהטכנולוגיה עובדת גם בסוגי סרטן נוספים.
