השוק שעומד להגיע ל-200 מיליארד דולר בזכות הבינה המלאכותית

המומחים שוב נבהלים מהמצב בתעשיית השבבים, אותו סוג של בהלה שהתחילה עם ההתאוששות של 2009 וממשיכה עד היום. ב-2010 למשל נבהלו המומחים מההשקעות של מיקרוסופט במה שמכונה "מערכות הענן הציבורי". המומחים נבהלו אז מהיקף ההוצאות על הענן. אבל מיקרוסופט השקיעה 90% מתקציב המו"פ שלה בתחום ומסתבר שצדקה בגדול. 

השבוע הודיעה החברה שסך ההתחייבויות של החברה בגין חוזי שכירות למרכזי המידע שטרם החלו להתבצע עמד, ב-30.6.26, על 329.1 מיליארד דולר. לטענת החברה, היא משקיעה את סכומי העתק במרכזי מידע כדי לענות על הביקוש חסר התקדים לתשתיות מחשוב עבור בינה מלאכותית (AI) והענן, ושוב המומחים נבהלים. המהפכה רבותיי רק מתחילה!! 

אחד הכוחות העוצמתיים שמעצבים את העולם

"הבינה המלאכותית", אמר לאחרונה המייסד-נשיא-מנכ"ל של חברת אנבידיה ג'נסן הואנג, "היא אחד הכוחות העוצמתיים ביותר שמעצבים את העולם כיום. היא אינה אפליקציה מתוחכמת או מודל ייחודי, היא עוד תשתית חיונית, בדומה לחשמל ולאינטרנט". 

מיזוג החשמל והאינטרנט לכלכלת המיינסטרים הביא להרחבה משמעותית בכלכלה וברווחיות החברות וכתוצאה מכך לעליות ארוכות טווח במניות בכל המדדים, וההנחה היא שמיזוג הבינה יחזור על כך רק בעוצמה גדולה הרבה יותר כי "הצטרפות" ה-AI מאפשרת שיבושים גדולים בהרבה.  

הואנג דיבר בשבוע שעבר בכנס המפתחים השנתי של מיקרוסופט בסאן פרנסיסקו, כשהוא יושב מול המנכ"ל והיו"ר של מיקרוסופט סאטיה נאדלה, והתרכז במצבה של הטכנולוגיה ובאמונתו שכאמור מדובר בטכנולוגיה שמצטרפת לחשמל ולאינטרנט כעוד תשתית למהפכת הטכנולוגיה. 

מדובר בשני מנהלי-על יוצאי דופן, ממובילי מהפכת הטכנולוגיה, אך עם הבדל "קטן" ביניהם. נאדלה המשיך, בהצלחה פנומנלית, פרויקט שהתחיל ביל גייטס, אבל הואנג לקח חלום טכנולוגי דמיוני, והפך אותו, באמצעות החברה שהקים, לעמוד העשן שמוביל את תעשיית השבבים ואת החברה לשווי של מעל 5.5 טריליון דולר, מה שלא קרה בהיסטוריה העולמית מעולם, ולכן חשוב להאזין לדבריו.

הואנג יסד את אנבידיה (סימול:NVDA) בתחילת שנת 1993 ביחד עם שני מהנדסים, כריס מלקובסקי מסאן מיקרוסיסטמס וקרטיס פרים מ-IBM, על בסיס רעיון של הואנג שהיה קודם מהנדס חשמל ב-LSI ומעצב מעבדים ב-AMD. שלושת המייסדים-השותפים ראו בעיבוד המבוסס על גרפיקה תלת-ממדית את הדרך הטובה ביותר להתמודד עם אתגרים ששיטות מחשוב כלליות לא הצליחו לפתור.

"זיהינו שמשחקי וידאו היו בו-זמנית אחת הבעיות המאתגרות ביותר מבחינה חישובית וגם תחום הצפוי להניב היקפי מכירות עצומים", סיפר הואנג בכנס של מייקרוסופט ביושבו מול נאדלה. "מצאנו ששני תנאים אלה אינם מתקיימים יחד לעיתים קרובות. משחקי הווידאו היו ה-Killer App שלנו, מנוע הצמיחה שאיפשר להגיע לשווקים גדולים ולממן פעילות מחקר ופיתוח נרחבת, במטרה לפתור בעיות חישוביות אדירות. הייתה אז תקופת ה-Windows 3.1 והתחלנו לראות את החזון של מה שמחשב אישי באמת יכול להיות. 

• אחרי ה-PPI - הירידות בחוזי הנאסד"ק מחריפות; אילו מניות בולטות?
• אנבידיה מפזרת מיליארדים באירופה ומשקיעה בבטיחות ה-AI - כדי להרחיק את הרגולציה

"באותה תקופה, למען האמת, מעולם לא ראיתי מחשב אישי קודם לכן כי עבדתי בעיקר על תחנות עבודה (workstations) ומול שרתי קבצים ומחשבי-על ששימשו אותנו לתכנון שבבים. שני שותפיי ואני שוחחנו על העתיד שבו יאפשר אולי מחשב אישי עם יכולות גרפיקה תלת-ממדית לבצע פעולות כמו משחקים, לשמש כתחנת עבודה ולבצע תכנון הנדסי. אלמלא Windows, אנבידיה לא הייתה קמה כי Windows 95 אפשרה לחבר את ה-GPU למחשב אישי, ומה שחולל מהפכה בתחום ה-GPU היה ה-DirectX של מיקרוסופט שאפשר לנו לחשוף את היכולות של מעבדים גרפיים (GPUs) לתוך יישומים. פיתחנו, יחד עם מיקרוסופט, את ה-GPU הניתן לתכנות הראשון בעולם, כלומר פתחנו מעבד עם "שיידרים" (תוכנות מחשב קטנות הפועלות על יחידת עיבוד גרפית (GPU) שניתנים לתכנות, מה שהתפתח כעבור מספר שלבים לפלטפורמת ה-CUDA כפי שאנו מכירים אותה היום. 

"איש מאיתנו לא היה מוצא מחשב שמאפשר לבצע למידה עמוקה (deep learning) ללא CUDA והנה אנחנו כאן, וכאשר מסתכלים על המסע כולו של החברה שלנו אז Windows עמדה בבסיסו, ולולא Windows לא היה נמצא מחשב שמאפשר לבצע למידה עמוקה כאמור". על כך הגיב נאדלה, " ועכשיו ג'נסן הולך להעביר אליי קצת משווי השוק שלו". 

מהפכת הטכנולוגיה מתקדמת בשלבים ותוך השקעות עתק ובעיקר באמצעות אנשים מסוגו של הואנג, יחידי סגולה בודדים, שיודעים לקחת חלום ובאמצעות התקדמות המהפכה להופכו למוצר חדשני ומצליח. 

אגב, הזכרנו את העניין הזה בכתבה על הנפקת SpaceX בעבר, כאשר אילון מאסק הציג אז את גוון שוטוול, הנשיאה ומנהלת התפעול של החברה. "יד ימיני בחברה מאז נוסדה", אמר מאסק בהצגת החברה, "היא המנוע שמגשר בין החזונות הטכנולוגיים הגדולים והשאפתניות שלי לבין המציאות העסקית והתפעולית בפועל". אנשים כאלו חלמו והקימו את תעשיות החשמל והאינטרנט ואפשר לומר בוודאות שללא אנשים כאלו, מיזוג ה-AI היה עדיין חלום. אז כאשר אנבידיה ומיקרוסופט משקיעות סכומי עתק במרכזי מידע כדאי לקחת זאת ברצינות.

300 שנה של חלומות

כ-300 שנים של חלומות לקח עד שחלום ה-AI ולמידת המכונה התחיל להתממש. החלום התחיל לשגע מדענים ולהצית חלומות משקיעים מאז כתב ג'ונתן סוויפט את ספרו "גוליבר" בשנת 1726. ב-1914 הציג מהנדס ספרדי את המכונה הראשונה המשחקת שחמט, ה-El Ajedrecista, בתערוכה העולמית בפריז, ובשנת 1950 כתב אלן טיורינג את המאמר "Computing Machinery and Intelligence", שהציע מבחן למדידת אינטליגנציה של מכונה, דרך כנס דארטמות ב-1956 שם קבע ג'ון מקארת'י את המונח "בינה מלאכותית" והתחום הוגדר רשמית כתחום מחקר לגיטימי, ועד ל-1957 אז הציג פרנק רוזוולט את הרשת העיצבית הראשונה.

• טראמפ שולל פלישה ונשק גרעיני - אבל בוושינגטון בוחנים תקיפת ענק באיראן
• האינפלציה מזנקת, וורש שותק - ובוול סטריט דווקא נרגעים

חברות טכנולוגיה גדולות כמו IBM, מיקרוסופט, אינטל ואנבידיה עסקו בתחום "מניות ה-AI ולמידת המכונה" עשרות שנים קודם להפיכתו ל"קטגוריית השקעה". רק ב-2017-18 התחילה וול סטריט לחזות בהופעתן של חברות וקרנות בתחום "מניות ה-AI ולמידת המכונה". אנבידיה הונפקה בתחילת 1999 כחברת גרפיקה ומשחקי מחשב, ורק ב-2016 התחילה לקבל, בעקבות ה-CUDA שהוזכרה, הכרה כחברה מעניינת בתחום למידת המכונה. אבל רק ב-2023, כאשר החברה פרסמה את הדוחות הראשונים שבהם הקדישה פרק להכנסות מתחום הבינה ולמידת המכונה שהדהימו את המשקיעים והאנליסטים, הפכה המניה ללהיט והובילה למעשה למצב שבו כל חברה שמדיפה ריח AI מוערכת בטירוף. 

ישנה למשל חברת CCC Intelligent Solutions (סימול:CCC), שנוסדה ב-1980 והגיעה לוול סםריט כספאק ב-2021. החברה פועלת כחברת תוכנה כשירות (SaaS) עבור ענף ביטוח הרכב בעיקר ונעזרת ב-AI. מאז הגיעה לשוק ועד לאחרונה איבדה מניית החברה כ-80% מערכה, אבל בארבעת החודשים האחרונים כמעט והכפילה את עצמה. מדוע? בגלל שמועות שקרנות הון פרטיות, ביניהן CTGR המפורסמת, מתעניינות ברכישתה ומדוע? "בגלל המורכבות הגוברת של כלי רכב והתחכום של מערכות מתקדמות לסיוע לנהג (ADAS) שמובילים לעלייה בעלויות התיקון, מגמה שכנראה תגדיל באופן משמעותי את הפעילות העסקית של החברה כתוצאה משימוש ב-AI. כלומר, חלום ה-AI לבדו עדיין משפיע על המשקיעים.

סקטור הבריאות יהיה הנהנה הגדול 

כן, אני מודע לאכזבות שסיפק המגזר בשנים האחרונות לדעת כמה מהמשקיעים שהשקיעו כדוגמה בפייזר במקום בלילי, אבל אין לי שום ספק שמיזוג ה-AI ישנה זאת. מודרנה (סימול:MRNA), כוכבת הקורונה, היא דוגמה אחת. המניה שעלתה אז פי 40 התדרדרה עד סוף 2025 ביותר מ-90% ולאחרונה עלתה בפי 11 ומדוע? בגלל שפורסמה יוזמה של ה-NIH (המכון הלאומי לבריאות בארה"ב) להאצת הפיתוח של חיסונים נגד סרטן, ומודרנה, בשותפות עם ענקית הפארמה מרק, נחשבת לאחת המובילות. מדובר על מאמץ משותף של המגזר הציבורי והפרטי להאצת הפיתוח של חיסונים נגד סרטן שמבוסס בחלקו על שיתוף הפעולה שהוביל לייצור החיסונים נגד הקורונה. 

מה מוביל את היוזמה? ההבנה שמיזוג ה-AI מאפשר יוזמה כזו שבעבר לא הצליחה. השוק העולמי של בינה מלאכותית בתחום הבריאות הגיע ב-2025 ל-25.88 מיליארד דולר וצפוי להגיע השנה ל-36.67 מיליארד דולר ועד 2031 ל-194.79 מיליארד דולר עם שיעור צמיחה שנתי של 39.7%. הצמיחה מונעת מביקוש גובר מצד ספקי שירותי בריאות לאוטומציה, ממחסור בכוח אדם, ממורכבות קלינית שהולכת וגדלה ומהשקעות משמעותיות בתחומי הניתוח החזוי (predictive analytics). 

בינה מלאכותית יוצרת (Generative AI) נהנית מתמיכה רגולטורית מתרחבת ומשילוב מעמיק יותר במערכות רשומות רפואיות אלקטרוניות בלוויית המעבר למודל של טיפול מבוסס-ערך (value-based care) שמאיצים את האימוץ הנרחב של טכנולוגיות מבוססות AI (רובוטיקה, יישומים קליניים וכדומה). 

מסתבר שהשימוש באלגוריתמים מבוססי בינה מלאכותית מסייע לאנשי מקצוע בתחום הבריאות לזהות מחלות בשלב מוקדם, לשפר את דיוק האבחון, לקצר את הזמן הנדרש לפענוח דימות רפואי ולקבל החלטות מהירות בנוגע לטיפול. העלייה בשכיחותן של מחלות כרוניות, הצורך הגובר ברפואה מותאמת אישית והשימוש בבינה מלאכותית בתחומי התמחות רפואיים כגון רדיולוגיה, פתולוגיה, קרדיולוגיה ואונקולוגיה, צפויים גם הם להאיץ את הצמיחה במגזר זה. 

תסתכלו על מודרנה ותראו את כל התחום

מודרנה ומרק רשמו בחודש אוגוסט הישג שאליבא דמומחים נראה כבלתי-נתפס במאבק הבלתי-פוסק בסרטן. תוצאות מחקר שהשתיים מבצעות (מזה שנים אגב) הראו כי החיסון נגד סרטן המלנומה (סוג של סרטן עור ממאיר) שפיתחו הפחית את הסיכון לחזרת המלנומה. "זה הישג מכונן שעשוי להניב מכירות בהיקף של מיליארדי דולרים ולהזניק את מניותיהן של מודרנה ושל שותפתה בתחום הביו-פארמה מרק", זעקו הכותרות. 

למרות שהחיסון לא אושר עדיין, ההודעה הספיקה כדי להקפיץ בפראות את מניות מודרנה שמאז סוף 2021 הפסידו 95% מערכן כי בוול סטריט התייחסו להודעה כאילו מדובר בתרופה חדשה ופורצת דרך בדרך לפיתוח חיסון שימנע הישנות מחלת הסרטן בקרב חולים בסוגי סרטן קשים, בהם סרטן הריאות, הכליה ושלפוחית השתן (שזו אגב המטרה המוצהרת של "פרויקט הסרטן" של שתי החברות). 

חשוב גם לציין שמודרנה ומרק הסבירו שהשתמשו באותה טכנולוגיית mRNA ששימשה ליצירת החיסונים הראשונים נגד קורונה שהובילו לעליות מטורפות במניה. כלומר, אפשר היה אומנם לצפות ממשקיעים שרכשו מניות מודרנה לפני הפריצה בקורונה למכור את המניות בשיאי 2021, אבל קשה מאוד להבין את הבריחה הגדולה מהמניה לאחר הירידה במגפת הקורונה.

מחקרים מהסוג ששתי החברות עושות בתחום הסרטן נערכים לאורכה ולרוחבה של תעשיית הבריאות ובכל סוגי המחלות כאשר חברות התרופות מנצלות את התמזגות הבינה לצורך כך, והקפיצה (המוגזמת כמובן) במניות מודרנה היא רק איתות למה שיקרה בשיבושים אמיתיים בתחומי מחלות הלב, מערכות העצבים וכו'. כיוון שבחירת מניה מנצחת זו משימה בלתי אפשרית מומלץ לבדוק את אוכלוסיית סלי הבריאות הענקית ולהגדיל, בתיקון הקרוב, את "פינת הבריאות". 

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.