פולקסווגן מזנקת ומובילה את אירופה; המשקיעים מחכים לדו"ח התעסוקה מארה"ב
המסחר באירופה מתנהל סביב רמות הפתיחה, כשהמשקיעים ממתינים לדו"ח התעסוקה בארה"ב שיכול לשנות שוב את הציפיות לריבית; פולקסווגן מזנקת אחרי תוכנית ההתייעלות הגדולה בתולדותיה, מניות הרכב מתחזקות והנפט נותר גבוה סביב 96-95 דולר לחבית ברנט
המסחר באירופה מתנהל היום במגמה מעורבת ועם שינויים קטנים במדדים המרכזיים, כשהמשקיעים מעדיפים כרגע לא לקחת הימור גדול לפני דו"ח התעסוקה האמריקאי שיפורסם בהמשך היום. מדד STOXX 600 נע סביב רמת הפתיחה, DAX 40 הגרמני עולה קלות, CAC 40 הצרפתי נסחר בירידה קלה וגם FTSE 100 בלונדון נע סביב האפס.
מי שבולטת מאוד מעל השוק היא פולקסווגן. מניית יצרנית הרכב VOW3 מזנקת בכ-7% בפרנקפורט לאחר שהדירקטוריון המפקח אישר את תוכנית הארגון מחדש הגדולה בתולדות החברה. התוכנית כוללת קיצוץ של כ-50 אלף משרות נוספות, מעבר לצמצומים שכבר יצאו לדרך, כך שבסך הכל עשויות להיעלם בשנים הקרובות קרוב ל-100 אלף משרות בקבוצה. השאלה המרכזית היא מה אפשר לעשות עם המפעלים בגרמניה, שצפויים להישאר ללא תכוניות בעוד כמה שנים. הפתרון המסתמן עשוי להיות בתעשיית הביטחון שמזנקת ביבשת.
התגובה החדה במניה מלמדת מה המשקיעים רצו לקבל מפולקסווגן כבר תקופה ארוכה: נכונות לטפל במבנה העלויות, בעודף כושר הייצור ובמספר העצום של דגמים ופעילויות שמכבידים על הקבוצה. פולקסווגן מתכוונת לצמצם משמעותית את מספר הדגמים, לפשט את המבנה הארגוני ולמצוא שימושים חדשים לארבעה מפעלים בגרמניה שייצור המכוניות בהם צפוי להצטמצם בשנים הבאות.
המהלך דוחף גם את סקטור הרכב האירופי כולו כלפי מעלה, והוא מתחזק בכ-1%-2%, אף שהמסחר בשוק הרחב הרבה יותר מהוסס. זאת תגובה מעניינת, משום שהסביבה של יצרניות הרכב באירופה עדיין קשה: התחרות מצד היצרניות הסיניות מתחזקת, המכירות בסין חלשות, עלויות הייצור באירופה גבוהות והמכסים בארה"ב ממשיכים ללחוץ על הרווחיות.
כולם מחכים לדו"ח התעסוקה
הסיפור הגדול יותר של יום המסחר נמצא בכלל בארה"ב. המשקיעים ממתינים לדו"ח התעסוקה של אוגוסט, אחרי יולי חלש במיוחד, שבו נרשמה ירידה של 23 אלף משרות. התחזיות בשוק מצביעות כעת על תוספת של כ-50 אלף משרות באוגוסט. זה לא מספר גדול במונחים אמריקאיים, ולכן פער משמעותי מהתחזית יכול להזיז במהירות את שוק האג"ח, הדולר והמניות.
דו"ח חלש מדי עשוי לחזק את ההערכה ששוק העבודה האמריקאי מאבד גובה ולקרב את הפד להפחתת ריבית. מנגד, מספר חזק משמעותית מהצפוי יכול להחזיר לשוק חלק מהחשש שהבנק המרכזי יצטרך להישאר עם ריבית גבוהה לאורך זמן, בייחוד כשמחירי האנרגיה שוב מטפסים.
הטון בשוק מקבל מעט תמיכה מדברי חבר הבנק הפדרלי כריסטופר וולר, שאמר שהוא נוטה להשאיר את הריבית ללא שינוי בישיבה הקרובה. הדברים עוזרים להרגיע מעט את שוק האג"ח ותומכים במניות, אחרי תקופה של לחץ שנגרם מעליית התשואות.
וול סטריט כבר הגיבה לכך ביום המסחר הקודם בעליות של יותר מ-1% במדדים המרכזיים. S&P 500 עלה ביותר מ-1%, לצד עליות בנאסד"ק ובדאו ג'ונס, כשגם הירידה בתשואות האג"ח סיפקו רוח גבית למניות הטכנולוגיה. אבל שוק העבודה הוא רק צד אחד במשוואה. הצד השני הוא הנפט.
הנפט סביב 96 דולר ומחזיר את האינפלציה למרכז
חבית ברנט נסחרת סביב מחיר של 96-95 דולר והיא נמצאת בדרך לאחד השבועות החזקים שלה בתקופה האחרונה. העלייה מגיעה על רקע המתיחות במזרח התיכון והחשש מפגיעה מתמשכת באספקת הנפט דרך מצר הורמוז.
- שיא רביעי ברציפות באירופה: מניית השבבים שזינקה 414% מתחילת השנה
- בנק אוף אמריקה: הסימנים לתיקון חד באירופה מתחזקים
בשוק האג"ח הגרמני התשואה לעשר שנים עולה מעט לכ-3.36%. גם כאן המשקיעים נמצאים בין שני כוחות: מצד אחד סימנים להתקררות שוק העבודה בארה"ב והאפשרות שהפד יוכל להפסיק להעלות ריבית, ומצד שני הנפט והאינפלציה שמקשים על בנקים מרכזיים להיות יוניים מדי.
גם הבנק המרכזי האירופי נמצא בתוך הסיפור. השוק מצפה להמשך מדיניות קשוחה יחסית, לאחר שה-ECB כבר העלה את הריבית בתקופה האחרונה והאינפלציה עדיין נמצאת מעל היעד. מחיר נפט שמתבסס באזור 100-95 דולר יכול להקשות עוד יותר על האפשרות לחזור במהירות להורדות ריבית.
פולקסווגן גונבת את ההצגה
בתוך יום מסחר רגוע יחסית, פולקסווגן מצליחה לייצר תנועה שבימים אחרים היתה מספיקה כדי להוביל לבדה את הכותרות. המניה נסחרת בעלייה של כ-7%, לאחר שבשלב מוקדם יותר העלייה כבר התקרבה לרמות דומות, והמשקיעים מתמקדים בעיקר בפוטנציאל לשיפור הרווחיות.
החברה מציבה יעד להגיע לשיעור רווח תפעולי של 9% ב-2030, לעומת 3.8% במחצית הראשונה של 2026. זה יעד שאפתני מאוד, והדרך אליו עוברת דרך פחות עובדים, פחות דגמים, פחות מורכבות והרבה יותר ניצול של כל מפעל וכל פלטפורמה.
פולקסווגן מתמודדת עם עודף כושר ייצור של יותר מחצי מיליון מכוניות באירופה. מבחינת שוק ההון, עצם הנכונות להודות שהמבנה הנוכחי אינו מתאים יותר ולבצע מהלך אגרסיבי נתפשת כרגע כחיובית יותר מהמחיר הכבד של הקיצוצים. גם העובדה שההסכם זוכה בסופו של דבר לאישור הדירקטוריון ולתמיכה של נציגי העובדים, מפחיתה חלק מהחשש שהתוכנית תיתקע במשך שנים בדיונים פנימיים.
- פוקסקון: זינוק של 52% באוגוסט
- 4.4 טריליון בפנסיה ודירה פי 14 מהכנסה שנתית: הכלכלה שרוכבת על הברזל של סין
העלייה בפולקסווגן מסייעת למדד ה-DAX ומונעת מהבורסה הגרמנית להצטרף לירידות הקלות שנרשמות בחלק מהשווקים האחרים באירופה. לצד פולקסווגן, ASML Asml Holding 3.09% מתחזקת בכ-1%, ומסייעת למדד ההולנדי. בצרפת לה-גראן עולה בכ-3%, בעוד שדאסו סיסטמס מאבדת כ-3%. בלונדון קומפיוטאסנטר מתחזקת בכ-3%, בזמן שאקספיריאן יורדת בכ-3%.
אבל הכיוון של השוק כולו עדיין לא נקבע על ידי המניות הבודדות. הדו"ח שיגיע מארה"ב הוא זה שיכול להפוך מסחר כמעט משמים ליום תנודתי מאוד. אחרי כמה שבועות שבהם הנפט, האג"ח והציפיות לריבית מושכים פעם לכיוון אחד ופעם לכיוון השני, מספר אחד משוק העבודה האמריקאי יכול שוב לשנות את התמונה.
