בסנט: מחיר הנפט יירד ל-40 דולר כשהמלחמה באיראן תסתיים

שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט אמר שמחיר הנפט צפוי לרדת בחדות ברגע שהמלחמה באיראן תסתיים, ושהוא עשוי להגיע ל-50 דולר לחבית ואף ל-40 דולר. הנימוק שלו: השוק יהיה מוצף בהיצע אחרי הלחימה, על רקע כמויות גדולות שנכנסות לייצור.

בין האמירה למצב בשטח יש מרחק. בסנט נמנע מלנקוב בלוח זמנים לסיום הלחימה, ומחוקק רפובליקני בוועדת הכוחות המזוינים של הבית תיאר השבוע את המצב הצבאי כתקוע. כלומר התחזית מותנית באירוע שאיש עדיין מתקשה לתארך.

המספרים כרגע מספרים סיפור הפוך. חבית ברנט נסחרה ביום שישי מעל 95 דולר, הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי, ונפט מסוג WTI סביב 91 דולר. העלייה במחירי האנרגיה בשבועות האחרונים הזינה חשש מאינפלציה ודחפה תשואות אג"ח כלפי מעלה בכל העולם. התשואה על האג"ח האמריקאית לעשר שנים נגעה השבוע ברמה הגבוהה ביותר מאז 2023.

וזה בדיוק החיבור שבסנט עשה. לדבריו, המתאם בין הריבית למחיר הנפט הוא ההדוק ביותר שנרשם אי פעם, ולכן סיום הלחימה יוריד גם את התשואות וגם את קפיצת האינפלציה. בשביל משרד האוצר האמריקאי זו לא הערה תיאורטית: כל עלייה בתשואות מייקרת ישירות את עלות מימון החוב הפדרלי.

בהמשך הראיון התייחס בסנט גם להצעה של קרן העושר הריבונית של נורווגיה, מהגדולות בעולם, לצמצם את החזקות אגרות החוב הממשלתיות שלה. לפי ניתוח של בלומברג המהלך המוצע עשוי להתבטא בירידה של כ-75 מיליארד דולר בהחזקות באג"ח אמריקאיות.

בסנט המעיט בחשיבות המהלך, ואמר שהקרן פשוט מחפשת לשפר תשואה בנכסים אמריקאים אחרים. הוא הוסיף שאם היא מתכוונת לרכוש אגרות חוב של פאני מיי, פרדי מק וג'יני מיי, הוא יהיה התומך הגדול ביותר במהלך. שלושת הגופים האלה עוסקים במימון דיור בארה"ב, ואגרות החוב שלהם נושאות בדרך כלל תשואה גבוהה מזו של אג"ח ממשלתי.

מבחינת השווקים, התחזית הזאת היא בעיקר תזכורת לכמה משתנים תלויים כרגע באירוע אחד. הנפט מזין את האינפלציה, האינפלציה מזינה את התשואות, והתשואות קובעות את מחיר הכסף בכל העולם. להרחבה: נעילה מפוצלת בוול סטריט: הדאו ירד 0.5%, מיקרון זינקה 6% וגם כמה נפט באמת עובר בהורמוז?.

מה שעומד מאחורי ההערכה של בסנט הוא צד ההיצע. בשנתיים האחרונות נכנסו לשוק כמויות משמעותיות מיצרנים מחוץ לאופ"ק, ובראשם ארצות הברית, ברזיל וגיאנה. כל עוד הלחימה נמשכת, פרמיית הסיכון מכסה על העודף הזה. ברגע שהיא יורדת, ההיצע נשאר והמחיר מתקן כלפי מטה. זו הדינמיקה שהובילה לירידות חדות אחרי סבבי הסלמה קודמים.

עבור הצרכן הישראלי המשמעות ישירה. מחיר הדלק בישראל נגזר ממחיר הבנזין בים התיכון ומשער הדולר, ולכן ירידה של עשרות אחוזים בנפט מתגלגלת למחירון בתוך שבועות. גם הריבית מושפעת: אינפלציה נמוכה יותר בעולם מקלה על בנק ישראל, שפועל ממילא מול סביבה גלובלית של תשואות גבוהות.

• מניות התעופה מזנקות עד 10% - והכול בזכות נפילה של 8% במחיר הנפט
• גולדמן זאקס מעלה את תחזית הנפט: ברנט ב-105 דולר לחבית בדצמבר

ההסתייגות המתבקשת היא שתחזיות נפט הן מהקשות ביותר בכלכלה, וששר אוצר מכהן מדבר גם כמי שמעוניין להרגיע שווקים. שוק החוזים מתמחר כרגע מחירים גבוהים בהרבה מ-40 דולר לשנה הקרובה.