מחירי הנפט ירדו לשפל של חודש, על רקע הציפיה להסכם שלום בין רוסיה לאוקראינה, בהובלת טראמפ, שעשוי להסיר חלק מהאיומים על היצע הנפט הגלובלי. עם זאת, לצד החדשות על נכונותו של זלנסקי לשקול את הצעת השלום של ארה"ב, פורסמו בסוף השבוע שעבר ידיעות על חידוש הסנקציות על שתי חברות ענק רוסיות (רוזנפט ולוקאויל), במטרה להגביל את ייצוא הנפט ובהתאם, את הכנסותיה של רוסיה. 

בנוסף, ארה"ב הכריזה גם על הרחבת הסנקציות על איראן והכנסת מיכליות נפט נוספות לרשימת החרם.

במקביל, שוק הנפט נמצא בדרכו לעודף היצע משמעותי גם ללא דרמות גיאופוליטיות. ייצור הנפט בארה"ב ממשיך לעלות לשיאים חדשים, כאשר ההערכה היא שההפקה בפועל קרובה ל-14 מיליון חביות ביום והיא גבוהה יותר מההערכות הרשמיות. גם באופק+ ובמדינות מחוץ לארגון הייצור עולה, בדיוק בתקופה שבה הביקוש הגלובלי מתמתן והדולר מתחזק והופך את הנפט ליקר יותר לרוכשים בעולם. התוצאה המצטברת היא לחץ מחירים משמעותי: בשבוע האחרון ירד ה-WTI ב-3.4% והברנט ב-2.8%, והמגמה צפויה להתחזק.

וכך, למעט פיק קצר, שנבע מההשפעה העולמית של מלחמת "עם כלביא", אנחנו רואים מגמה של ירידת מחירי הנפט בעולם החל מתחילת כהונתו של טראמפ. טראמפ, להבדיל מאופק+ למשל, מעוניין במחירי נפט נמוכים, היות ולמרות שארה"ב היא יצרנית נפט גדולה, היא עדיין מייבאת נפט וצרכי האנרגיה שלה רק עולים ועולים. 

בנוסף, לפני כשלושה שבועות, מורגן סטנלי העלה את תחזיתו למחיר חבית נפט מסוג ברנט במחצית הראשונה של 2026 ל-60 דולר, לעומת תחזית קודמת שעמדה על 57.5 דולר לחבית. העדכון בתחזית הגיע זמן קצר לאחר הודעת אופ"ק+ על עצירה זמנית של תוכנית העלאת התפוקה לרבעון הראשון של 2026, בעצירה ראשונה מאז שהקבוצה החלה להשיב לשוק את ההיצע שהופסק באפריל.

דיברנו עם רמי ששון, מומחה בניהול סיכוני שוק נפט וסחורות, לשמוע על המגמות והגורמים שמשפיעים לטווח הקצר והארוך: 

• ה-IEA: הביקוש לנפט וגז יימשך לפחות עד 2050
• ממשל טראמפ ישיק מכרז ענק לקידוחי נפט וגז במפרץ מקסיקו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"בטווח הארוך אני חושב שמחירי הנפט צריכים להיות סביב ה-30-40 דולר לחבית. עם זאת, כמות הגורמים שמשפיעה על מחירי הנפט היא כמעט אינסופית. למשל, דולר חזק דוחף את המחירים כלפי מטה, אבל בו בזמן מתיחות גיאו-פוליטית יכולה לדחוף את המחירים כלפי מעלה, וכן מדיניות של אופק+ או העלאת ריבית. כל הגורמים הללו מתרחשים במקביל, וקשה עד בלתי אפשרי לחזות התפתחויות לטווח הארוך ולאיזה אירוע תהיה השפעה רבה יותר. 

מבחינת ההיצע, ברור שלאירן יש השפעה ולרוסיה יש השפעה, אבל גם למלחמה שלנו בעזה יש השפעה, היות והאירנים בתמונה והחות'ים גם הם גרמו נזק. דוגמא נוספת היא ונצואלה, שעולה לאחרונה לכותרות, והיא בעלת הרזרבות הגדולות ביותר בעולם. ההשפעות הן כמעט אינסופיות ובלתי צפויות. 

כל מה שציינתי עד כה זה ההיצע. מבחינת הביקוש, ישנם גורמים אחרים, כמו למשל לשיעור הצמיחה בסין. השאלה האם אירופה אכן תעבור לרכבים חשמליים בלבד עד 2030 גם היא משמעותית לטווח הארוך. אני חושב שזה לא יקרה, אבל כך או כך, ההשפעה של אירוע כזה תהיה אדירה. גם אירוע של חורף קר באירופה או בארה"ב יכול להעלות מחירים, אבל אלו אירועים שאנחנו יכולים לראות אותם רק בדיעבד. 

• שינוי במדיניות האנרגיה האמריקאית: יותר גרעין ודלק פוסילי, פחות אנרגיה מתחדשת
• לידיעת המשקיעים בשותפויות הגז - שברון צופה ירידת מחירים לקראת סוף העשור
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• שינוי במדיניות האנרגיה האמריקאית: יותר גרעין ודלק פוסילי,...

כשאני מסתכל על מחירי הנפט, הם צריכים להיות נמוכים יותר, אבל אפשר להקביל את זה לבנק ישראל שאומר ששערי החליפין לדולר אמורים לעמוד על 3 שקל, והם נסחרים במחיר של מעל 3.20. 

ומה לגבי הטווח הקצר יותר? 

אני לא רואה מלחמה שצפויה לפרוץ, ולכן אני רואה שהמחיר יילך וירד. אני גם לא רואה תרחיש בו אופק+ יכריזו על קיצוץ נוסף ולכן אני לא רואה איך הנפט יעלה בקרוב. 

ולגבי הכניסה של נפט רוסי לשוק? האם ייתכן שלאור המחירים הנמוכים שרוסיה מכרה לסין, הסרת האמברגו תוביל לעליית מחירים? 

לדעתי לא, הביקוש יישאר דומה, וגם אם פוטין יעלה את המחיר, לא תהיה לזה השפעה על המחיר העולמי. המגעים של טראמפ וערב הסעודית מובילים לכך שהמחיר יישאר נמוך . מה שכן, חשוב לציין שאמנם מחירי הנפט הגולמי - שהינו חומר הגלם לבתי זיקוק בעולם - תחת לחץ כלפי מטה, אבל לאור תקיפות חוזרות ונשנות של אוקראינה על בתי זיקוק ברוסיה, מחירי התזקיקים, כדוגמת סולר, דלק סילוני ובנזין עלו מאוד. התוצאה היא שמרווחי הזיקוק של תזקיקי הביניים בשיא של השנים האחרונות, למרות שמחירי הסולר והבנזין עצמם אינם בשיא. 

ציינת מקודם את ונצואלה כגורם משפיע, תוכל להרחיב על כך? 

לאחרונה התפוצץ בית זיקוק בונצואלה, אבל ההשפעה של זה היתה מינורית, היות ומבחינת ההיצע, התפוקה של ונצואלה היא קטנה מאד, כ-1% מהייצור העולמי. עם זאת, היא עם הרזרבות הגדולות ביותר בעולם. הפער נובע מחוסר בהשקעות, סנקציות וכך לא מפתחים את הנפט שנשאר בתוך האדמה. עם זאת, מחר טראמפ יכול לעשות איתם עסקה כלשהי, שתכלול ספינות, מטוסים או כל דבר אחר ויחליט שמשקיעים שם, ותפוקת הנפט תזנק. וכך, יכול להיות תרחיש של עודף נפט.