המדינה נותנת לעסקת צים עוד חודש: האפאג-לויד ופימי משנות את המתווה

עסקת מכירת צים ZIM Integrated Shipping Services 3.59%   להאפאג-לויד HAPAG-LLOYD AG NA O.N. -2.66%   ולקרן פימי חוזרת להתקדם. רשות החברות העניקה לרוכשות ארכה של 30 יום כדי להכניס שינויים במבנה העסקה, מה שנותן להן הזדמנות נוספת לענות על החששות שהעלו משרדי הממשלה סביב העצמאות הימית של ישראל ומניית הזהב של המדינה.

מדובר בשינוי משמעותי לעומת האווירה סביב העסקה בחודשים האחרונים. [המדינה התקרבה לעמדה שתבלום את מכירת צים, כשמרבית הגופים המקצועיים שבחנו את המתווה הסתייגו ממנו. עיקר החשש נגע לכך שרוב הפעילות הגלובלית של צים תעבור לידי האפאג-לויד הגרמנית, בעוד שפעילות ישראלית קטנה יותר תישאר תחת פימי.

כעת הצדדים מנסים לחזק את החלק הישראלי. המדינה צפויה לקבל יכולת רחבה יותר להשתמש בצי של צים ישראל בשעת צורך, והחברה החדשה אמורה להחזיק 16 אוניות חדשות. בנוסף, המתווה החדש אמור להבטיח קווים שמחברים את ישראל גם למזרח הרחוק, לצד יכולת גדולה יותר להובלת מטענים בקירור וגישה למערך המכולות הבינלאומי של האפאג-לויד.

גם ההגבלות על שינויי בעלות צפויות להתהדק. כיום מניית הזהב מאפשרת העברת החזקה של עד 24% לגורם זר פרטי בלי אישור ממשלתי. במסגרת השינויים המתגבשים הרף צפוי לרדת ל-10%. פימי גם צפויה להשאיר את צים ישראל במסגרת ישראלית, כולל במקרה של הנפקה עתידית.

בפברואר חתמה האפאג-לויד על הסכם לרכישת צים תמורת 35 דולר למניה במזומן, עסקה שמשקפת שווי הון של כ-4.2 מיליארד דולר. בעלי המניות כבר אישרו את העסקה ברוב של יותר מ-97%. הפער בין מחיר המניה בבורסה למחיר העסקה הגיע באוגוסט לכ-30%, בעיקר בגלל הספק סביב קבלת אישור המדינה.

מבחינת המשקיעים, הארכה עצמה היא התפתחות חיובית. במקום מעבר למסלול של דחיית העסקה, המדינה מאפשרת עוד סבב שבו הצדדים יכולים לבנות פתרון שמגן טוב יותר על האינטרסים הישראליים. ככל שהסיכוי להשלמה גדל, גם הפער בין מחיר המניה לבין 35 הדולר שהאפאג-לויד התחייבה לשלם אמור לקבל משקל מרכזי בתמחור.

לצים עצמה יש גם פעילות עסקית חזקה יחסית ברקע. ברבעון השני היא רשמה הכנסות של 1.78 מיליארד דולר ורווח נקי של 64 מיליון דולר, והעלתה את הציפיות למחצית השנייה. התחזית השנתית עומדת על EBITDA מתואם של 2-2.4 מיליארד דולר.

עבור האפאג-לויד, צים מוסיפה פעילות חזקה במיוחד בקווים בין אסיה לארה"ב ומרחיבה את הצי המשולב ליותר מ-400 אוניות. עבור ישראל, המבחן נמצא במקום אחר: כמה כוח אמיתי יישאר בידי צים ישראל בשעת חירום. השינויים שמתגבשים נועדו לתת למדינה יותר שליטה בדיוק בנקודה הזאת, ו-30 הימים הקרובים עשויים לקבוע אם עסקת הענק תתקדם לסגירה.