אינטל קופצת ב-9% - בדרך להעלות שוב את מחירי המעבדים ב-10%

אינטל Intel Corp 10.35%  ממשיכה לעשות משהו שבמשך שנים היה לה קשה לעשות: להעלות מחירים בלי לראות את הלקוחות בורחים. מניית החברה עולה בכ-7% בוול סטריט בעקבות דיווח שלפיו היא נערכת להעלאת מחירים נוספת של כ-10% במעבדים למחשבים אישיים כבר בתחילת אוקטובר.

המהלך משתלב בשינוי שעובר על אינטל תחת המנכ"ל ליפ-בו טאן: פחות מרדף אחרי נתח שוק בכל מחיר, ויותר התמקדות ברווחיות ובמוצרים שבהם הביקוש מאפשר לגבות יותר.

כוח התמחור חוזר

אינטל כבר הוכיחה ברבעון השני שהיא מצליחה להעלות את המחיר שהיא מקבלת על המעבדים שלה. המחיר הממוצע במחשבים אישיים עלה בכ-27% לעומת התקופה המקבילה. חלק משמעותי מהעלייה הגיע מתמהיל מוצרים יקר וחזק יותר, ובנוסף החברה הפעילה העלאות מחיר על רקע ביקוש ועלויות גבוהות יותר של רכיבים.

זו נקודה משמעותית בסיפור של אינטל. במשך שנים החברה התמודדה מול תחרות חזקה מצד איי.אם.די, איבדה יתרון בייצור והוציאה סכומים עצומים בניסיון להדביק את TSMC. עכשיו היא מגיעה למצב שבו הביקוש בחלק מהשווקים גבוה מיכולת האספקה שלה. ברבעון השני אינטל עצמה ציינה שהביקוש עלה על היצע המוצרים הזמין בגלל מגבלות במפעלים ומחסור ברכיבים כמו זיכרונות ומצעי שבבים. החברה מעריכה שחלק מהמגבלות יימשכו גם לתוך 2027.

וזה בדיוק המקום שבו העלאת המחירים הופכת מכלי הגנתי לכלי שמגדיל רווחים. אם אינטל יכולה למכור כמעט את כל מה שהיא מייצרת, יש פחות היגיון למכור בזול. העלאה של 10% במחיר אינה עוברת במלואה לשורת הרווח, אבל כאשר היקפי המכירות נשארים חזקים, חלק משמעותי ממנה יכול להגיע לרווח הגולמי.

בדוחות האחרונים אינטל כבר הציגה את קצב הצמיחה המהיר שלה ביותר מ-15 שנה

ההכנסות ברבעון השני הגיעו ל-16.1 מיליארד דולר, עלייה של 25%. שיעור הרווח הגולמי המתואם הגיע ל-41.8%, לעומת 29.7% שנה קודם. הרווח המתואם הגיע ל-2.2 מיליארד דולר, או 42 סנט למניה. הפעילות שמוכרת מוצרים הכניסה 15.1 מיליארד דולר, עלייה של 28%.

ה-AI מחזיר את מעבד השרתים למרכז

החלק החזק ביותר נמצא במרכזי הנתונים. הכנסות תחום מרכזי הנתונים וה-AI זינקו ב-59% ל-6.3 מיליארד דולר ברבעון. בזמן שאנבידיה מושכת כמעט את כל תשומת הלב עם מעבדי ה-GPU שלה, שרת AI עדיין צריך מעבדים מרכזיים שמנהלים חלק גדול מהעבודה סביב המאיצים.

אינטל נהנית מההשקעות האדירות בדאטה סנטרים גם בלי להתחרות ראש בראש באנבידיה על כל דולר שמושקע במאיץ. ההערכות בשוק מצביעות על צמיחה של כ-15%-20% בביקוש למעבדי שרתים מבוססי x86 ככל שהיצע המעבדים גדל. לפני שנה המשקיעים שאלו בעיקר כמה נתח נוסף היא עלולה לאבד. כיום השאלה היא כמה מהר היא יכולה להגדיל את הייצור וכמה היא יכולה לגבות עבורו.

• נעילה ירוקה בוול-סטריט; סטרטג׳י זינקה ב-17%, טסלה וספייסX ב-6%
• ורוניס זינקה ב-10% על רקע מגעים למכירתה לפרופפוינט; וול סטריט ננעלה בירוק

במקביל, החברה שוקלת לצמצם או לסיים את קו מעבדי Small Core, שמיועד בעיקר למחשבים תעשייתיים ויישומי IoT ומציג רווחיות נמוכה יחסית. גם כאן הכיוון ברור: אינטל רוצה להפנות קיבולת ומשאבים למקומות שבהם כל פרוסת סיליקון מייצרת יותר כסף.

המחסור במעבדי שרתים כבר הוביל מוקדם יותר השנה לשדרוגי המלצה על אינטל

עסקי המחשבים האישיים עצמם מציגים שוק יציב יחסית, בעוד הביקוש למחשבים ניידים נשאר מתון. ובכל זאת, מחירי המחשבים עולים בעולם בגלל עלויות גבוהות של זיכרונות ורכיבים, מה שנותן ליצרניות השבבים מרחב גדול יותר להעלות מחירים. גם הזיכרונות הופכים לבעיה משמעותית. מחירי זיכרונות HBM, שמשמשים מערכות AI, עשויים לעלות בשיעורים גבוהים גם בשנה הבאה, בזמן שיצרניות הזיכרונות מפנות יותר קיבולת למוצרים הרווחיים האלה. המשמעות היא פחות היצע לחלק מהמוצרים המסורתיים ועלויות גבוהות יותר לאורך שרשרת המחשוב.

הפאונדרי עדיין מכביד

מול ההתלהבות מהמניה יש גם מספר שעדיין דורש טיפול: מפעלי הייצור של אינטל. תחום הפאונדרי הכניס 5.8 מיליארד דולר ברבעון, עלייה של 31%, אבל רשם הפסד תפעולי של כ-2.1 מיליארד דולר. מדובר בשיפור גדול לעומת הפסד של כ-3.2 מיליארד דולר שנה קודם, ועדיין מדובר בפעילות שדורשת השקעות עצומות. זו גם הסיבה שהעלאות המחירים מעניינות כל כך את המשקיעים.

אינטל צריכה לממן מפעלים, ציוד ותהליכי ייצור חדשים, ובמקביל להחזיר את שיעורי הרווחיות לרמות שמצדיקות את ההשקעה. מחיר גבוה יותר למעבדים עוזר לה בשני המקומות. המניה כבר עברה השנה מהפך שהחזיר את אינטל למרכז שוק השבבים

• הנחושת שוברת שיאים - וגל ההשקעות ב-AI רק מגביר את הלחץ
• אמזון מהמרת על קוואלקום - הסכם שיכול להגיע לרכישות של 60 מיליארד דולר

עם עלייה של כ-178% מתחילת השנה, הרבה מהשיפור כבר נמצא במחיר. ועדיין, היכולת להעלות מחירים בפעם נוספת בזמן שהביקוש נשאר חזק נותנת למשקיעים משהו שהיה חסר לאינטל במשך שנים: כוח תמחור.