וול סטריט פותחת במגמה מעורבת: קרדו נופלת 11% ברודקום ב-1.1%

וול סטריט פותחת את יום המסחר במגמה מעורבת, אבל מתחת לפני השטח הסיפור המרכזי בשוק משתנה. אחרי תקופה ארוכה שבה עונת הדוחות סיפקה למשקיעים את רוב הכותרות וגם לא מעט סיבות להמשיך לקנות מניות, הפוקוס עובר עכשיו חזרה למאקרו - ובעיקר לריבית, לאינפלציה ולשוק האג"ח. זה קורה בדיוק בכניסה לספטמבר, חודש שגם ככה נחשב לחלש היסטורית לשוק המניות, אבל הפעם העונתיות היא כנראה רק חלק קטן מהסיפור.

הדאו עולה בכ-0.1%, ה-S&P 500 נסחר סביב רמות הפתיחה והנאסד"ק יורד בכ-0.1%.

הגורם המרכזי שמכביד היום על השוק הוא העלייה בתשואות האג"ח. תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים מטפסת במהלך היום עד 4.814%, כשגם בשווקים אחרים נרשמת מגמה דומה: התשואות עולות בבריטניה, גרמניה וצרפת, וביפן התשואה ל-10 שנים נשארת סביב שיאים של כמה עשורים. מבחינת המשקיעים במניות, זו כבר לא תנודה שאפשר להתעלם ממנה. תשואות גבוהות יותר מגדילות את האטרקטיביות היחסית של האג"ח, אבל בעיקר מאלצות את השוק להשתמש בשיעורי היוון גבוהים יותר לרווחים העתידיים של החברות - מה שמפעיל לחץ על המכפילים ובדרך כלל פוגע קודם כל במניות הצמיחה והטכנולוגיה. בהתאם, הנאסד"ק מציג חולשה קלה יותר לעומת המדדים האחרים.

מאחורי העלייה בתשואות נמצאת בעיקר החזרה של חשש האינפלציה. הנפט האמריקאי מסוג WTI מטפס מעל 90 דולר לחבית ומגיע לרמה הגבוהה ביותר מאז סוף יולי, לאחר שארה"ב ביצעה תקיפות צבאיות נוספות באיראן. החשש בשוק הוא שהסלמה נוספת בעימות תמשיך לדחוף את מחירי האנרגיה כלפי מעלה, ומכאן הדרך חזרה ללחצי אינפלציה קצרה יחסית. מבחינת הפדרל ריזרב זו בדיוק הסביבה שהמשקיעים פחות רוצים לראות: מחירי אנרגיה גבוהים יותר, תשואות אג"ח שעולות ושוק שעדיין מנסה להבין אם הריבית הבאה תהיה למעלה או למטה.

גם התמחור בשוק כבר משקף שינוי חד בציפיות. ההסתברות שהפד יעלה ריבית בהחלטה הקרובה עלתה ל-66%, לעומת 40% בלבד לפני שבוע. זה שינוי משמעותי בתוך זמן קצר, והוא מגיע אחרי תקופה שבה המשקיעים היו עסוקים בעיקר בדוחות ולא בשאלה מה יעשה הבנק המרכזי. כעת, כשהחלק הגדול של עונת הדוחות כבר מאחורינו, כל נתון מאקרו מקבל משקל גדול יותר - ולעיתים גם תגובה חדה יותר בשוק.

המעבר הזה בולט במיוחד כשמסתכלים על המספרים שהגיעו מהחברות. 97% מהחברות ב-S&P 500 כבר פרסמו תוצאות, והרווחים במדד בדרך לצמיחה של 52%, לעומת תחזית לצמיחה של 23.1% בלבד בסוף יוני. עונת הדוחות הייתה חזקה בהרבה מהציפיות, והיא גם תרמה לעלייה של 2.6% ב-S&P 500 במהלך אוגוסט. במשך שבועות, כמעט כל יום סיפק למשקיעים עוד חברה שהיכתה את התחזיות ועוד סיבה להמשיך להחזיק במניות. עכשיו התנאי הזה נעלם כמעט לחלוטין - והמאקרו חוזר לנהל את המסחר.

היום מחכים המשקיעים לנתוני התעסוקה הפרטית של ADP לחודש אוגוסט, לצד נתוני הפעילות במפעלים ופרסום ספר הבז' של הפדרל ריזרב. אבל המבחן הגדול יותר יגיע ביום שישי עם דוח התעסוקה הרשמי. בשוק מחפשים תרחיש מאוד מסוים: תוספת משרות מתונה, שיעור אבטלה יציב ועליית שכר שלא תאותת על התחממות מחודשת. נתון חלש מדי עלול לעורר חשש מהאטה, אבל נתון חזק מדי עלול דווקא להיות בעייתי יותר למניות אם הוא ייתן לפד יותר מרחב להעלות ריבית.

זה למעשה המלכוד שבו נמצא השוק בתחילת ספטמבר. בחודשים האחרונים המשקיעים נהנו מחברות שמציגות צמיחה חזקה ומדוחות שמפתיעים לטובה, אבל מכאן והלאה כל נתון מאקרו חזק מדי עלול להתפרש כסיבה לריבית גבוהה יותר, וכל נתון חלש מדי עלול להיתפס כסימן להאטה. במקביל, תשואת אג"ח ל-10 שנים שמתקרבת ל-4.8% הופכת להיות גורם שמכביד כמעט בפני עצמו. האסטרטג ג'וליאן עמנואל מ-Evercore ISI מציין כי מאז תחילת השוק השורי באוקטובר 2022, רמה של 4.75% ומעלה בתשואה ל-10 שנים הייתה בעייתית עבור המניות - וכרגע השוק כבר נמצא מעל הרף הזה.

לוח המאקרו של החודש רק מחדד את הרגישות הזאת. אחרי דוח התעסוקה יגיע בשבוע הבא דוח האינפלציה של אוגוסט, ולאחר מכן החלטת הריבית של הפד ב-16 בספטמבר. כל אחד מהאירועים האלה מסוגל להזיז מחדש את ציפיות הריבית ואת תשואות האג"ח, ולכן גם את התמחור של שוק המניות. אחרי עונת דוחות שבה ההפתעות היו ברובן חיוביות, הסיכוי לקבל רצף דומה של הפתעות חיוביות גם מהמאקרו נראה פחות ברור.

• גיטלאב מזנקת 20%: הכנסות של 286 מיליון דולר והתחזית השנתית עולה
• וול-סטריט ננעלה באדום; הנפט קפץ ב-5.6%, דל נפלה ב-7%, פאלו אלטו עם 6%

ולכל זה מתווספת העונתיות. ספטמבר נחשב היסטורית לחודש החלש ביותר עבור שוק המניות, אבל הפעם לא צריך להישען על הסטטיסטיקה כדי להסביר את הזהירות. השוק נכנס לחודש עם תשואות אג"ח גבוהות, ציפיות מחודשות להעלאת ריבית, מחירי נפט מעל 90 דולר לחבית ומתיחות גיאופוליטית שמוסיפה אי-ודאות סביב האינפלציה. כלומר, גם בלי האפקט המסורתי של ספטמבר, יש למשקיעים מספיק סיבות להישאר דרוכים.

אחרי סגירת המסחר היום עונת הדוחות תחזור לרגע למרכז הבמה, עם תוצאות של ברודקום, סנופלייק ו-HPE. אבל גם הדוחות האלה מגיעים בתוך שוק שכבר מסתכל מעבר לשורה התחתונה של החברות, ומנסה להבין בעיקר לאן הולכים הריבית, האינפלציה והתשואות בשבועות הקרובים.

אתמול, כאמור וול סטריט ננעלה בירידות, כשהסלמה מחודשת בין ארה"ב לאיראן, זינוק במחירי הנפט ועלייה נוספת בתשואות האג"ח מכבידים על השוק. מדד דאו ג'ונס ירד בכ-0.8%, S&P 500 איבד כ-0.8% ונאסד"ק נחלש בכ-1%, לאחר שהמדדים סיימו את אוגוסט בעליות.

מחירי הנפט האיצו את העליות לאחר שפיקוד המרכז של צבא ארה"ב הודיע על גל תקיפות חדש נגד מטרות באיראן. במקביל, שתי מכליות נפט נפגעו בעת שניסו לצאת ממצר הורמוז, מה שהגביר את החשש מפגיעה בתנועת האנרגיה באזור. מחיר הברנט עלה מעל 94 דולר לחבית והנפט האמריקאי חצה את רף 90 הדולר.

בסנט נגד בסנט: איך שר האוצר האמריקאי הפך לגרסה הפוכה של עצמו - סקוט בסנט בילה שנים כמשקיע מאקרו שהמר נגד התערבויות של בנקים מרכזיים בשווקים - ועכשיו, כשר האוצר, הוא עצמו מתערב באגרסיביות בשוק האג"ח כדי לדכא תשואות. הביקורת החריפה ביותר מגיעה דווקא מהמנטור לשעבר, סטנלי דרוקנמילר. מה עומד מאחורי המהפך, ומהי התוכנית הכלכלית הרחבה שבסנט מקדם?

• שוק העבודה בארה"ב נחלש: 38 אלף משרות באוגוסט - ומה זה אומר לריבית?
• מה יגרום לוורש להעלות ריבית? אלה הנתונים שהוא הולך לבדוק

אחרי שזינקה כבר ב-250% - הציפיות מדל גבוהות במיוחד- וול סטריט מצפה מדל להכנסות של כ-45 מיליארד דולר ולצמיחה של כ-95% בפעילות השרתים, כשהשאלה המרכזית היא אם החברה תעלה שוב את תחזית שרתי ה-AI; אחרי הראלי החד במניה והתרחבות המכפיל, גם דוחות חזקים יצטרכו להגיע עם תחזית משכנעת להמשך

מאסק ב-G20: ה-AI יכול להגדיל את הכלכלה העולמית ב-20%-30% - מנכ"ל טסלה וספייסX מעריך שבתוך עשור יפעלו בעולם כמיליארד רובוטים דמויי אדם, שכל אחד מהם יהיה פרודוקטיבי פי חמישה מאדם; במקביל הוא מזהיר כי המחסור בחשמל עלול להפוך לצוואר הבקבוק המרכזי של מהפכת ה-AI

מאקרו

ה־SEC משנה כיוון: פחות תיקים נגד חברות, יותר חקירות הונאה נגד מנהלים - מנהל האכיפה דייוויד וודקוק מקים יחידה לחשבונאות ודיווח כספי ומחזיר את ההונאות למרכז; ב־2025 פתחה הרשות 456 הליכים בלבד, שפל של 20 שנה, בזמן שכוח האדם ב־SEC הצטמצם ב־18%

מלאי הדיזל בארה"ב בשפל עונתי - והמחירים כבר מתקרבים לשיא- המלאים ירדו ל-103.4 מיליון חביות, הרמה הנמוכה ביותר לתקופה הזו מאז תחילת המדידות; שיבושים במזרח התיכון, מגבלות יצוא מרוסיה ועלייה עונתית בביקוש מאיימים להחריף את המחסור ולהחזיר לחץ אינפלציוני

סין לא מתקפלת: הסנקציות על איראן עלולות להפוך לעימות עם בייג'ינג - סין היא הקונה המרכזית של הנפט האיראני, ולכן היכולת של וושינגטון לחנוק את הכנסות טהרן תלויה גם בנכונותה לפעול נגד חברות, בתי זיקוק ובנקים סיניים - צעד שעלול לפתוח חזית כלכלית רחבה יותר בין שתי המעצמות.

מניות במרכז

גיטלאב GitLab 13.85%   מזנקת אחרי שתוצאות הרבעון השני היו גבוהות משמעותית מהתחזיות בוול סטריט. הדוח מספק למשקיעים מעט הקלה מהחשש שהתחרות הגוברת בשוק כלי הפיתוח, בין היתר מצד GitHub של מיקרוסופט ו-Cursor, תכביד על קצב הצמיחה של החברה. התגובה החדה במניה מצביעה על כך שהמשקיעים חיפשו בעיקר הוכחה שגיטלאב עדיין מצליחה לשמור על המומנטום העסקי למרות התחרות.

מונגו די.בי MongoDB -13.4%   נופלת למרות שהחברה עקפה את התחזיות ואף פרסמה תחזית חיובית. החברה רשמה ברבעון השני רווח מתואם של 1.90 דולר למניה על הכנסות של 772 מיליון דולר, לעומת צפי האנליסטים לרווח של 1.61 דולר למניה והכנסות של 734 מיליון דולר. הלחץ על המניה מגיע מהפעילות של Atlas, שירות הענן הרב-ענני של החברה, שהכנסותיו צמחו בקצב איטי יותר מזה שחלק מקרנות הגידור בשוק ציפו לראות. כלומר, למרות הדוח החזק ברמת הקבוצה, המשקיעים מתמקדים בקצב הצמיחה של אחד ממנועי הפעילות המרכזיים.

קרדו טכנולוג'י Credo Technology -16.18%   יורדת למרות שהחברה עקפה את התחזיות בשורה העליונה והתחתונה ברבעון הראשון. נקודת החולשה מגיעה משיעור הרווח הגולמי המתואם, שעמד על 68%, מעט מתחת לצפי האנליסטים ל-68.3%. גם התחזית לא הצליחה לספק את המשקיעים: האנליסט ג'ורדן קליין ממיזוהו ציין כי העקיפה בהכנסות והתחזית נראות הפעם מתונות יותר בהשוואה לרבעונים קודמים.

דל Dell 5.31%   עולה אחרי שהחברה עקפה את תחזיות האנליסטים הן בהכנסות והן ברווח ברבעון השני. החברה גם העלתה את התחזית לשנת הכספים 2027, כשהיא מצביעה על חוזקה בפעילות שירותי הבינה המלאכותית. הדוח ממשיך להמחיש כיצד ההשקעות בתשתיות AI מתגלגלות לביקוש למוצרי החומרה והשרתים של דל, והעלאת התחזית מספקת למשקיעים אינדיקציה לכך שהביקוש אינו מוגבל רק לרבעון האחרון.

סיריוס XM SIRI עולה בעקבות העלאת המלצה מצד דויטשה בנק מ"החזק" ל"קנייה". בבנק קבעו למניה מחיר יעד של 45 דולר, שמשקף אפסייד של יותר מ-60% לעומת המחיר הנוכחי. במקרה של סיריוס, התנועה אינה קשורה לדוח כספי חדש אלא לשינוי בהערכת האנליסטים כלפי המניה.

פאלו אלטו Palo Alto Networks -8.08%   יורדת למרות דוח רבעוני טוב מהצפוי. חברת הסייבר רשמה ברבעון הפיסקאלי הרביעי רווח מתואם של 1.02 דולר למניה, לעומת צפי של 98 סנט, והכנסות של 3.41 מיליארד דולר לעומת תחזית של 3.35 מיליארד דולר. למרות העקיפה, המשקיעים מממשים חלק מהרווחים לאחר שהמניה השלימה עלייה של 97% מתחילת השנה ועד לסגירה ביום שלישי.

ורטיב Vertiv Holdings 0.9%   יורדת לאחר שהודיעה על רכישת UtilityInnovation Group תמורת 1.45 מיליארד דולר. העסקה כוללת גם תמורה נוספת של עד 1.15 מיליארד דולר, שתהיה תלויה בעמידה ביעדי EBITDA במהלך 12 ו-24 חודשים. הרכישה נועדה לחזק את פעילות תשתיות החשמל של ורטיב ולאפשר למרכזי נתונים להתחבר לאספקת חשמל מהר יותר - סוגיה שהפכה משמעותית יותר ככל שהביקוש לתשתיות AI ולמרכזי נתונים גדל.

שברון Chevron Corp. 0.02%   מקבלת דחיפה כפולה: הנפט מזנק, והדלת לוונצואלה נפתחת - מניית שברון עולה בכ-2% לאחר שמחירי הנפט קפצו בעקבות חידוש העימות בין ארה"ב לאיראן, ובמקביל החברה צפויה להכריז בקרוב על הרחבת פעילות משמעותית בוונצואלה; שברון כבר מפיקה כ-280 אלף חביות ביום במדינה וצופה אפשרות להגדיל את התפוקה בכ-50% עד סוף 2028

באובר Uber 0.64%  מעריכים: בתוך 20 שנה לא נצטרך להחזיק רכב - ואולי גם לא רישיון - נשיא החברה מעריך שרובוטקסי, תחבורה ציבורית, אופניים וקורקינטים יצמצמו את הצורך בבעלות על רכב פרטי; אובר עצמה בונה את המודל העתידי סביב שיתופי פעולה עם חברות נהיגה אוטונומית כמו Waymo ו-Waabi

העובדים של מיקרון Micron Technology, Inc 1.36%  דורשים נתח מהרווחים - ומאיימים בשביתה - עובדי החברה בטייוואן דורשים להקצות 15% מהרווח התפעולי לבונוסים החל מ-2027, בעקבות הסכמים דומים בסמסונג וב-SK Hynix; שביתה עלולה להשפיע על פעילות הייצור של מיקרון, שכבר מתכננת השקעות של 250 מיליארד דולר בארה"ב

האנליסט הישראלי של בנק אוף אמריקה מעלה את מחיר היעד למיקרוסופטMicrosoft Corp -0.61%    : אפסייד של 20% למניה- טל ליאני מעלה את מחיר היעד למיקרוסופט מ-500 ל-600 דולר ומשאיר המלצת "קנייה". לדבריו, השילוב בין Azure, Copilot ומגוון מודלי הבינה המלאכותית מאפשר לחברה להפיק יותר הכנסות מההשקעות העצומות בתשתיות AI, תוך שיפור היעילות והורדת עלויות; המניה יורדת כעת בכאחוז על רקע ירידות השערים במניות הטכנולוגיה

חוזרת מהמתים: למה גופרו זינקה ב-117% ביומיים? הזינוק החל לאחר שיוטיובר מוכר רכש 8.5% מהחברה והמשיך עם עסקת מיזוג עם Starman Optical, שבמסגרתה בעלי המניות יקבלו 285 מיליון דולר במזומן והחוב ייפרע; מנגד, ההכנסות עדיין יורדות והחברה מתמודדת עם הפסדים וסיכון לדילול