אירופה נכנסת לחורף עם גז יקר ומאגרים נמוכים - והשווקים מתחילים להילחץ

אירופה נכנסת לסתיו עם לחץ מחודש בשוקי האנרגיה, כאשר מחירי הגז הטבעי טיפסו לרמה הגבוהה ביותר מאז 2023 והנפט חזר לאזור שלא נראה זה כמה שבועות. ההסלמה המחודשת בין ארה"ב לאיראן מחזירה לשווקים את החשש מתרחיש של אינפלציה עיקשת יותר וריביות גבוהות לאורך זמן.

מחיר הגז במרכז TTF בהולנד חצה במהלך יום רביעי את רמת 75 אירו למגה-ואט שעה, לראשונה מאז תחילת המלחמה בפברואר, והגיע לשיא מאז תחילת 2023. בהמשך הוא נסוג לכ-73.3 אירו, אך עדיין נותר בעלייה של כ-1.5% ביום.

אירופה מגיעה לחורף עם מלאים נמוכים

העלייה במחיר הגז מגיעה בזמן רגיש במיוחד עבור אירופה. חברות האנרגיה אמורות לנצל את חודשי הקיץ כדי למלא את מתקני האחסון לקראת החורף, אבל השנה רמות המלאי נמוכות משמעותית מהרגיל. בסוף אוגוסט היו מתקני האחסון באיחוד האירופי מלאים בכ-63% בלבד, הרמה הנמוכה ביותר זה יותר מעשור לתקופה הזו של השנה. היעד האירופי הוא להגיע ל-80% לפני החורף, אבל הדרך לשם נעשית יקרה יותר ככל שמחירי הגז עולים.

גרמניה כבר הזהירה כי היא עלולה שלא לעמוד ביעד המקומי שלה, של 70% מילוי עד נובמבר. באיטליה המצב טוב יותר, כאשר המאגרים כבר הגיעו לכ-83% מהקיבולת. הבעיה היא שמחירי הגז הגבוהים עצמם מקשים על מילוי המאגרים. חברות אנרגיה מעדיפות שלא לקנות גז יקר לאחסון, בתקווה שהמתיחות במזרח התיכון תירגע והמחירים ירדו בהמשך.

במקביל, מחיר הנפט מסוג ברנט עלה במהלך היום ביותר מ-2% וחצה לזמן קצר את רמת 97 הדולר לחבית, לפני שנסוג לאזור 94 דולר. העלייה מגיעה לאחר גל תקיפות נוסף של ארה"ב נגד מטרות באיראן, השני בתוך כמה ימים. העימות מחזיר למרכז את מצר הורמוז, נתיב מרכזי להובלת נפט וגז. המשקיעים חוששים שהמאבק בין וושינגטון לטהרן על השליטה באזור יוביל לשיבושים ממושכים יותר ביצוא האנרגיה.

מחירי האנרגיה כבר טיפסו משמעותית מהשפל של הקיץ. הגז האירופי עלה מרמה של פחות מ-40 אירו למגה-ואט שעה בסוף יוני, בעוד הברנט התאושש משפל של כ-70 דולר לחבית בתחילת יולי.

שוק האג"ח מתחיל לתמחר אינפלציה ממושכת

החשש המרכזי בשווקים הוא שהעלייה במחירי האנרגיה תחזיר לחץ אינפלציוני ותאלץ את הבנקים המרכזיים לשמור על ריבית גבוהה יותר. תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים טיפסה במהלך יום רביעי ל-4.82%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2023. גם באירופה נרשמה עלייה בתשואות. תשואת אג"ח ממשלת גרמניה ל-10 שנים עלתה לכ-3.4%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2011, בעוד התשואה המקבילה בבריטניה הגיעה לכ-5.24%, שיא מאז המשבר הפיננסי של 2008.

העלייה בתשואות מגיעה במקביל לנתוני אינפלציה גבוהים יותר בגוש האירו. האינפלציה האיצה באוגוסט ל-3.3%, כאשר מחירי האנרגיה עלו ב-14.3% לעומת השנה שעברה.

הצירוף של אנרגיה יקרה יותר ותשואות גבוהות מתחיל להשפיע גם על שוקי המניות. החוזים על S&P 500 הצביעו על ירידה נוספת לפני פתיחת המסחר, לאחר שהמדד כבר איבד יותר מ-1% מתחילת השבוע. באסיה הירידות היו חדות יותר, במיוחד במדינות שתלויות ביבוא אנרגיה. ניקיי 225 ביפן ירד בכ-3%, בעוד קוספי בדרום קוריאה איבד כ-3.8%.

• הכלכלה החלשה בגוש היורו עם הבורסה החזקה באירופה: הפרדוקס האוסטרי, והמניה שזינקה 459%
• 400 אלף דולר לכל אזרח, 1.5% מכל מניה בעולם: המדינה שהפכה נפט לקרן של 2.4 טריליון דולר

התרחיש שהשווקים מתחילים לתמחר הוא לא בהכרח מחסור מיידי באנרגיה, אלא תקופה ארוכה יותר של מחירים גבוהים. אם אירופה תגיע לחורף עם מלאים נמוכים, ואם העימות במזרח התיכון ימשיך להחזיק את הנפט ברמות גבוהות, הלחץ על האינפלציה, האג"ח והמניות עלול להימשך גם בחודשים הקרובים.