מלאי הדיזל בארה"ב בשפל עונתי - והמחירים כבר מתקרבים לשיא

מחסור בדיזל מתחיל להפוך לבעיה רחבה יותר עבור המשק האמריקאי. מלאי תזקיקי הדלק בארה"ב, קטגוריה שכוללת בעיקר דיזל, ירד ל-103.4 מיליון חביות בשבוע שהסתיים ב-21 באוגוסט - הרמה הנמוכה ביותר שנרשמה אי פעם לתקופה הזאת של השנה, לפי נתוני מינהל המידע לאנרגיה.

העיתוי בעייתי במיוחד משום שהביקוש לדיזל נוטה לעלות לקראת הסתיו. בארה"ב ובמדינות נוספות מתקרבות עונות הקציר והחימום, שבהן צריכת הדיזל גדלה, ובמקביל באזורים חקלאיים אחרים בעולם מתחילה עונת הזריעה. לכן הביקוש העולמי מגיע בדרך כלל לשיא סביב אוקטובר, דווקא כשמלאי הדיזל בארה"ב נמצא ברמה נמוכה במיוחד.

המחסור כבר מגיע למחירים

מחיר הדיזל לצרכן בארה"ב כבר עלה מעל 5.60 דולר לגלון, קרוב לרמות הגבוהות ביותר שנרשמו מאז תחילת המלחמה בין ארה"ב לאיראן ופחות מ-20 סנט מהשיא שנקבע ב-2022. גם מחיר הבנזין נשאר גבוה, מעל 4 דולר לגלון. העלייה במחירי הדיזל משמעותית במיוחד משום שמדובר בדלק שמשמש חלק גדול מהפעילות הכלכלית השוטפת - משאיות, ציוד חקלאי, תעשייה, הובלה וחימום. לכן התייקרות שלו יכולה להתגלגל במהירות לעלויות הובלה, מזון ומוצרים נוספים ולהחזיר לחץ אינפלציוני גם אם מחירי האנרגיה האחרים מתייצבים.

הבעיה אינה נובעת רק מביקוש מקומי. המרווחים של בתי הזיקוק בארה"ב על ייצור דיזל עלו לאחרונה לרמות שיא, סימן לכך שהביקוש הגלובלי לדלק שמיוצר בארה"ב נשאר גבוה מאוד. היצוא האמריקאי הגיע לרמות חריגות, אבל גם הוא לא מצליח לסגור את הפער שנוצר בשוק העולמי.

אחד הגורמים המרכזיים למחסור הוא השיבוש באספקת דלקים מזוקקים מהמזרח התיכון. המלחמה באיראן טלטלה את שוק האנרגיה, אבל בעוד זרימת הנפט הגולמי הצליחה להישאר יחסית יציבה, היצוא של תזקיקים דרך מצר הורמוז כמעט נעצר. ההבדל הזה חשוב, כאשר שוק הנפט יכול להתמודד טוב יותר עם שיבוש כאשר חביות גולמיות ממשיכות לזרום לבתי זיקוק בעולם, אבל כאשר מוצר מוגמר כמו דיזל נעלם מהשוק, קשה יותר להחליף אותו במהירות. בתי זיקוק צריכים זמן ויכולת פנויה כדי להגדיל תפוקה, ולכן המחסור מורגש מהר יותר במחירים.

במקביל, גם רוסיה מצמצמת את ההיצע. מוסקבה השעתה יצוא דיזל בעקבות תקיפות מל"טים אוקראיניים על בתי זיקוק במדינה, והיא שוקלת להאריך את האיסור בחודש נוסף. אם המהלך יימשך, הלחץ על מדינות שתלויות בדלק רוסי יגדל עוד יותר.

ארה"ב הופכת לספקית קריטית

השילוב בין ירידה ביצוא מהמזרח התיכון לבין ההגבלות ברוסיה הופך את ארה"ב למקור חשוב עוד יותר של דיזל עבור השוק העולמי. אלא שהיצוא הגבוה גם מרוקן חלק מהמלאי המקומי בדיוק לפני התקופה שבה הביקוש בארה"ב עצמה אמור לעלות. עבור בתי הזיקוק האמריקאיים מדובר כרגע בסביבה רווחית יותר, משום שהמרווח על דיזל עלה בחדות. עבור הצרכנים והעסקים התמונה הפוכה: ככל שהשוק העולמי מתחרה על כל חבית זמינה, קשה יותר למחירים המקומיים לרדת.

אם המלאים יישארו נמוכים גם בספטמבר ובאוקטובר, הדיזל עלול להפוך שוב לאחד ממוקדי הלחץ האינפלציוני בארה"ב. עלויות הובלה וחקלאות גבוהות יותר יכולות להתגלגל למוצרים נוספים ולהקשות על הפדרל ריזרב דווקא בתקופה שבה הוא עוקב מקרוב אחר המשך הירידה באינפלציה.

נכון לעכשיו אין סימן ברור להקלה מהירה. המלאים בארה"ב נמוכים, היצוא מהמזרח התיכון נפגע, רוסיה מגבילה מכירות והביקוש העונתי עוד צפוי לעלות. המשמעות היא ששוק הדיזל נכנס לחודשים הקרובים עם מרווח ביטחון קטן מאוד - וכל שיבוש נוסף באספקה עלול להחריף את המחסור ולהעלות את המחירים עוד יותר.