פסקל כמעט הכפילה את עצמה ביום המסחר הראשון - ומאז יורדת 3 ימים ברצף

פסקל (PSQL) נכנסה לנאסד"ק עם הרבה ציפיות, אבל הימים הראשונים שלה כחברה ציבורית היו תנודתיים מאוד. אחרי שכמעט הכפילה את שוויה ביום המסחר הראשון ביום שישי, המניה איבדה גובה במהירות ונפלה שוב ושוב בתחילת השבוע. ביום שני ירדה המניה בכ-9.5%, ביום שלישי היא נחלשה בעוד כ-10% לאחר שבמהלך המסחר כבר נפלה עד 26%, וביום רביעי המשיכה לרדת בכ-14%.

ההנפקה הגיעה בעיתוי שנראה מושלם

על פניו, פסקל הגיעה לשוק בזמן נוח. תחום המחשוב הקוונטי מקבל יותר תשומת לב ממשקיעים, ממשלות וחברות טכנולוגיה, במקביל לפרסומים על התקדמות במחקר ולתמיכה ציבורית גוברת.

מנכ"ל החברה, וואסיק בוכארי, ראה בהנפקה הזדמנות להציג את פסקל לקהל גלובלי רחב יותר. לדבריו, השנה האחרונה כללה שורה של הישגים מחקריים, כולל פרסומים שעברו ביקורת עמיתים ועבודה שלטענת החברה הדגימה יתרון קוונטי בסימולציה של חומרים.

עם זאת, הסיפור של פסקל אינו חריג במיוחד ביחס לחברות קוונטום אחרות שנכנסו לבורסה. מניות בתחום נוטות להציג תנודתיות גבוהה מאוד בימים ובשבועות הראשונים למסחר, והכיוון הראשוני לא תמיד מנבא את ביצועי החודש הראשון.

מה קרה לאחרים בענף

Quantinuum, לדוגמה, עלתה עד 13% ביום המסחר הראשון שלה אך סיימה את היום המלא הראשון מתחת למחיר ההנפקה. לאחר מכן התמונה השתנתה, ובמהלך החודש הראשון כחברה ציבורית המניה כבר רשמה עלייה של יותר מ-24%.

גם Horizon Quantum עלתה ביותר מ-32% בחודש הראשון שלה, בעוד Xanadu Quantum יותר מהכפילה את שוויה בתקופה דומה. מנגד, IQM ירדה בכ-24% בחודש הראשון ו-Infleqtion איבדה כ-31%.

הפערים האלה ממחישים שאין כרגע דפוס אחיד במניות הקוונטים. חלק מהחברות מצליחות למשוך ביקוש גם אחרי פתיחה חלשה, אחרות מאבדות מומנטום, והרבה תלוי גם במצב השוק הכללי ולא רק בהתפתחויות הטכנולוגיות.

המאקרו עדיין קובע הרבה

הירידות בפסקל ביום שלישי הגיעו במקביל לחולשה רחבה יותר במניות הקוונטים ולירידות במדדים המרכזיים בוול סטריט. עלייה בתשואות האג"ח ומחירי נפט גבוהים חיזקו את מצב הרוח הזהיר בשוק. מניות קוונטים נחשבות רגישות במיוחד לסביבה כזו, משום שהן מתומחרות בעיקר על בסיס פוטנציאל עתידי ולא על רווחים נוכחיים. כשהריבית עולה והמשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר, הערך של צמיחה רחוקה הופך לפחות אטרקטיבי.

במילים אחרות, גם התקדמות טכנולוגית לא יכולה לבודד את החברות האלה מתנאי השוק. העובדה שהתחום כולו עדיין נמצא בשלבים מוקדמים מבחינה מסחרית רק מגבירה את התנודתיות.

• IBM ירדה 20% תוך חודש וחצי: האם הקוונטום יכול להחזיר את המשקיעים?
• מניית הקוונטים שמזנקת ב-40% ביום המסחר הראשון שלה

השאלה הגדולה היא סבילות לתקלות

האתגר הטכנולוגי המרכזי של התעשייה נותר fault tolerance - היכולת של מחשב קוונטי להמשיך לפעול באופן אמין גם כאשר חלק מהרכיבים שלו נפגעים או מייצרים שגיאות.

במחשבים רגילים מדובר ביכולת מובנית יחסית, אבל במערכות קוונטיות היא קשה הרבה יותר בגלל הרגישות הגבוהה להפרעות סביבתיות. כל עוד הבעיה הזו לא נפתרת בצורה מסחרית, קשה להרחיב את השימוש במחשבים קוונטיים למגוון רחב של משימות. עם זאת, קצב ההתקדמות מהיר יותר מכפי שחלק מהשוק העריך בעבר. ממשלת ארה"ב כבר מקדמת יעד להצבת מחשב קוונטי עמיד לתקלות במעבדה לאומית עד 2028, לוח זמנים אגרסיבי יחסית.

הלחץ מגיע גם מהזירה הגיאופוליטית. ארה"ב וסין משקיעות משאבים רבים בפיתוח קוונטי, בין היתר בגלל ההשלכות על ביטחון, הצפנה, מדע וחישוב מתקדם. עבור חברות כמו פסקל, IonQ ו-Quantinuum, התמיכה הזו יכולה להפוך למקור מימון ולזרז את הדרך לשימושים מסחריים.