קרדו עקפה את התחזיות - אז למה המניה נופלת ב-19%?

קרדו טכנולוגיות Credo Technology -20.12%  פרסמה תוצאות רבעוניות שעקפו את התחזיות, אבל המניה נופלת בכ-19%. הסיבה המרכזית היא שהמשקיעים ציפו ליותר, בעיקר בכל הנוגע לקצב הצמיחה קדימה ולפעילות האופטיקה של החברה. ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027 הסתכמו הכנסות קרדו ב-479 מיליון דולר, עלייה של 114.7% לעומת התקופה המקבילה ומעל תחזית האנליסטים שעמדה על כ-473 מיליון דולר. הרווח המתואם הגיע ל-1.20 דולר למניה, מעט מעל הצפי ל-1.17 דולר.

התוצאות היו טובות, אבל הציפיות היו גבוהות יותר

גם ביחס לתחזית של החברה עצמה, ההכנסות היו מעט גבוהות יותר. קרדו טכנולוגיות צפתה הכנסות של עד 475 מיליון דולר, כך שהתוצאה בפועל עקפה את הקצה העליון של הטווח. לרבעון הנוכחי החברה צופה הכנסות של 525-535 מיליון דולר. מדובר בהמשך צמיחה, אבל בוול סטריט קיוו לתחזית גבוהה יותר אחרי כמה רבעונים שבהם קרדו טכנולוגיות עקפה את הציפיות בפער רחב.

בג׳יי פי מורגן הורידו את מחיר היעד למניה ל-310 דולר מ-335 דולר, וציינו כי התחזית המעודכנת צפויה לאכזב, בעיקר בתחום ההכנסות הקשורות לאופטיקה. לפי בית ההשקעות, המשקיעים ציפו לאפסייד משמעותי יותר.

גם בבנק אוף אמריקה שמרו על המלצת קנייה, אך חתכו את מחיר היעד ל-275 דולר מ-340 דולר. שם מצביעים על האטה בקצב הצמיחה של עסקי הכבלים, גם כאשר פעילות האופטיקה ממשיכה להתרחב.

הכבלים עדיין במרכז

קרדו טכנולוגיות מספקת כבלים חשמליים אקטיביים שמחברים בין שרתי AI לבין מתגי רשת. הכבלים משלבים שבבים שמחזקים את האות החשמלי, ובכך מאפשרים להפחית את כמות הנחושת ואת צריכת האנרגיה ביחס לפתרונות אחרים. הביקוש למוצרים האלה גדל במהירות יחד עם ההשקעות במרכזי נתונים ל-AI. זה היה אחד הגורמים המרכזיים לצמיחה החדה של קרדו טכנולוגיות בשנה האחרונה ולעלייה במניה לפני הדוחות.

לצד הכבלים, החברה מרחיבה גם את פעילות האופטיקה. מנכ"ל קרדו טכנולוגיות ביל ברנן אמר כי סל המוצרים של החברה כיום מכסה טווחי קישוריות של מילימטרים ועד קילומטרים, עם פתרונות המבוססים גם על נחושת וגם על אופטיקה.

הלחץ עובר לרווחיות

ברמת GAAP, שיעור הרווח הגולמי ירד ל-64.5% לעומת 67.4% שנה קודם לכן. מנגד, הרווח הגולמי המתואם עלה מעט ל-68%, לעומת 67.6%. הוצאות התפעול לפי GAAP יותר מהוכפלו ל-188.4 מיליון דולר, לעומת 89.6 מיליון דולר בשנה שעברה. הרווח התפעולי עלה ל-120.7 מיליון דולר מ-60.7 מיליון דולר, אבל שיעור הרווח התפעולי ירד ל-25.2% לעומת 27.2%.

גם התגמול מבוסס המניות עלה משמעותית והגיע ל-88 מיליון דולר, לעומת 35.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה. בסוף הרבעון היו לחברה מזומנים והשקעות לטווח קצר בהיקף של 764.3 מיליון דולר.

לרבעון הבא קרדו טכנולוגיות צופה שיעור רווח גולמי לפי GAAP של 62.9%-64.9% והוצאות תפעול של 199-204 מיליון דולר. הנתונים האלה מחזקים את החשש שהצמיחה בהכנסות לא תתורגם באותו קצב להתרחבות המרווחים.

• מניות השבבים חזרו לשוק שורי בתוך 21 יום - והמנצחת המפתיעה היא קרדו
• קרדו מזנקת ב-15%: הרכישה הישראלית שממקמת אותה בלב מהפכת ה-AI

לכן, למרות שהדוח עצמו היה טוב מהצפוי, התגובה במניה משקפת בעיקר את הפער בין התוצאות לבין הרף שכבר נבנה סביבה. אחרי תקופה של צמיחה מהירה וראלי במניה, המשקיעים דורשים מקרדו טכנולוגיות לא רק להמשיך לצמוח, אלא גם להמשיך להפתיע כלפי מעלה.