השבוע בבורסה: הארביטראז' מכביד, הריבית מתקרבת - והאם הביטוח ימשיך לרוץ?
המסחר בתל אביב נפתח ביום שני בבוקר, ונתון אחד כבר ידוע: עמוד מניות הארביטראז' מצביע על השפעה שלילית של כ-0.95% מצד המניות הדואליות. כלומר ת"א 35 אמור להיפתח קרוב לאחוז מתחת לרמה שבה ננעל, עוד לפני שנסחרה מניה מקומית אחת.
הפער הזה אינו מפוזר שווה בשווה. שלוש מניות מייצרות כמעט את כולו, וכל אחת מהן מגיעה ממקום אחר לגמרי. ובצד השני יושבת נייס, עם הפער החיובי הגבוה בשוק.
אחרי הפתיחה מחכה האירוע האמיתי של השבוע: ביום שלישי מחליט בנק ישראל על הריבית, והשוק מתמחר סיכוי של כ-40% להפחתה.
מה יקרה לדואליות בפתיחה
נובה מגיעה עם הפער החריף ביותר, כ-6.8% שלילי. היא כבר איבדה יותר מ-9% באוגוסט, אחרי תקופה ארוכה שבה נהנתה מהשקעות הענק בציוד לשבבים. במכפיל רווח של כ-40 היא מתומחרת להמשך צמיחה, וכל שינוי בסנטימנט כלפי השבבים בוול סטריט מתגלגל אליה כמעט במלואו.
פאלו אלטו חוזרת עם פער שלילי של כ-4.6%, וכאן ההשפעה על המדד גדולה במיוחד. המניה הפכה לאחת הכבדות בתל אביב, אחרי שקרנות הסל נערכו לביקושים של מאות מיליוני שקלים עם כניסתה לת"א 35 ולת"א 125. בשווי שמתקרב לטריליון שקל, ירידה של 4.6% אצלה לבדה מזיזה את המדד יותר מכמה מניות בינוניות יחד.
טאואר צפויה להיפתח בירידה של כ-5.7%, אבל אצלה כדאי להסתכל על נקודת המוצא: המניה עלתה יותר מ-80% מתחילת השנה ויותר מ-230% ב-12 חודשים. בקצב כזה, ירידה של כמה אחוזים היא חלק מהמסחר ולא נקודת מפנה.
- אאורה זינקה 8.8%, ארית וקווליטאו התממשו בעד 7%; סיכום שבוע חיובי - ת״א 90 הוביל עם 2.2%
- פאלו אלטו זינקה 10% ומתקרבת לטריליון שקל - נעילה ירוקה בת"א; שופרסל נפלה 7.3%, אקרשטיין ב-7.5%
ומנגד, נייס. המניה מגיעה עם פער ארביטראז' חיובי של כ-4.2%, הגבוה בשוק ובפער ניכר מכל השאר. אחרי תקופה ארוכה שבה נשארה מאחור מול שאר הטכנולוגיה המקומית, היא צפויה להיות הבולטת לחיוב על המסך בפתיחה. השאלה המעניינת היא אם תחזיק את הפער לאורך היום או תסגור אותו, כפי שקורה לא מעט לדואליות שנפתחות בקפיצה.
שאר הגדולות מתונות יותר: טבע עם כ-1.7% שלילי, אנלייט עם כ-1.8% שלילי, איי.סי.אל עם פער חיובי קטן ואלביט מערכות כמעט מאוזנת.
הלילה שבין ראשון לשני
הפערים האלה אינם נעולים. עד שהמסחר כאן ייפתח עובר עוד לילה שלם: ביום ראשון בלילה שעון ישראל נפתחות הבורסות באסיה, ואחריהן המסחר המוקדם באירופה. תנועה חדה במניות השבבים בטוקיו, בסיאול או בטאייפה משנה ישירות את המחיר שאיתו נובה וטאואר יגיעו לפתיחה, וגם החוזים על וול סטריט ימשיכו לנוע עד הבוקר.
יום שלישי: הריבית
הריבית עומדת על 3.5%. האינפלציה כבר באזור 1.5%, מה שנותן לבנק ישראל מקום להוריד, אבל הדולר התחזק והשכר ממשיך לעלות בקצב גבוה, ואלה סיבות טובות לחכות עוד חודש. הסיכוי להפחתה ירד לכ-40%.
ההחלטה תזיז סקטורים שלמים. הפחתה תתמוך באג"ח הארוכות, בנדל"ן ובחברות הממונפות, ותתחיל לכרסם במרווחים שמהם נהנים הבנקים. השארה ללא שינוי תעביר את תשומת הלב מיד לניסוח ההודעה ולרמזים על ההחלטה הבאה.
- מנכ"ל סולאיר אחרי עסקת הענק: "ב-2027 נעבור לרווחיות" - ויש גם סקופ
- אאורה חצתה מיליארד שקל בהכנסות במחצית - הרווח הנקי ירד ב-27%
ומה לחפש מתחת לפני השטח
מדדי הדגל מספרים רק חלק. בשבוע שעבר ת"א 90 הוביל עם עלייה של 2.3% בזמן שת"א 35 הוסיף כחצי אחוז, והפער הזה מסמן איפה הכסף באמת זז.
גם השאלה הגדולה של השוק, אם הבינה המלאכותית היא מהפכה או בועה, מקבלת השבוע מבחן מספרי ולא רק ויכוח. אנבידיה כבר מכוונת לטריליון דולר בהכנסות, והשאלה היא כמה מזה מגיע לשאר השרשרת.
הביטוח הוא הסקטור החזק בשוק, על רקע שוקי הון גבוהים, גידול בנכסים המנוהלים ורווחי השקעות. השאלה כבר אינה אם הוא חזק אלא כמה מהחדשות הטובות כבר מגולם במחיר. הבנקים חזרו למרכז אחרי עונת דוחות עם רווחיות גבוהה, ודווקא הם מי שהחלטת הריבית עלולה לפגוע בהם.
בצד השני, הביטחוניות כבר אינן עסקה חד כיוונית. אלביט ירדה כ-13% באוגוסט ונקסט ויז'ן כ-16%, והשוק מתחיל לבדוק הזמנות, צבר ורווחיות במקום לקנות את הכיוון. אותו היגיון עובד בשבבים: התחום עדיין נהנה מהשקעות עצומות סביב AI ומרכזי נתונים, והשאלה היא אם המחירים משאירים מקום להפתעה חיובית.
כך שפתיחה אדומה ביום שני לא בהכרח מלמדת על ההמשך. הדואליות ימשכו למטה בבוקר, ביום שלישי בנק ישראל יכול לסדר מחדש את הכוחות, ובין לבין כדאי לעקוב אחרי ארבעה דברים: אם נובה וטאואר סוגרות את פערי הארביטראז' במהלך היום, אם נייס מחזיקה את שלה, אם הנדל"ן מקדים את ההפחתה, ואם הביטוח ממשיך למשוך קונים. ולמי שרוצה את התמונה הגלובלית שמזינה את הכול, שבוע המבחן של מניות ה-AI מרכז את הדוחות שיקבעו את הטון. כל העדכונים ממדור שוק ההון.
