ת"א 35 הוסיף 0.5% ות"א 90 השיל 0.9% באוגוסט; גילת איבדה היום 6.6%, נייס הוסיפה 5.2%

עסקת הוט מובייל קיבלה את האישור הרגולטורי של משרד התקשורת. שר התקשורת, ד"ר שלמה קרעי, אישר את העברת השליטה בחברה מידי קבוצת אלטיס לקבוצת הרוכשים בהובלת דלק  ישראל וקרן קיסטון. העסקה היא חלק מהמהלך של אלטיס למימוש פעילותה בישראל, כאשר הרוכשים מבקשים לקבל לידיהם את אחת מחברות הסלולר הגדולות בשוק המקומי. האישור ניתן לאחר בדיקה של מנהל הכלכלה והלשכה המשפטית במשרד התקשורת, שבחנה בין היתר את החוסן הפיננסי של הרוכשים, ההשפעה האפשרית על התחרות בענף והמחויבות להמשך השקעות בתשתיות תקשורת. בכך מוסרת אחת המשוכות הרגולטוריות המרכזיות בדרך להשלמת העסקה, בכפוף ליתר התנאים והאישורים הנדרשים.

עונת הדוחות האחרונה של חברות ה-IT המקומיות הראתה שההשקעות ב-AI כבר מתחילות לחלחל לתוצאות. הביקוש לתשתיות מחשוב, ענן, דאטה, אבטחת מידע ושדרוג מערכות ליבה נותר גבוה, והוא מתבטא בצמיחה דו-ספרתית בחלק מהפעילויות. אלא שבמקביל, התחזקות השקל מול הדולר שחקה חלק מהצמיחה, בעיקר אצל חברות שחשופות יותר לחו"ל. לפי סקירה של ליאור שילה, אנליסט IT ב-IBI בית השקעות, ארבע חברות ה-IT הגדולות הציגו ברבעון השני צמיחה מצרפית של 16.9% בהכנסות ושל 13.7% ברווח התפעולי. זאת למרות ששער הדולר הממוצע ירד בקרוב ל-18% לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות המצרפיות שלהן הסתכמו בכ-5.52 מיליארד שקל, לעומת כ-4.73 מיליארד שקל ברבעון המקביל - מטריקס, וואן, חילן, מלם-תים ואברא מסכמות רבעון: מי נהנית ממהפכת ה-AI - ומי מאוימת?

אולטרייד מיחזור אולטרייד 1.29%  , שהצטרפה לבורסה רק בפברואר האחרון, מספקת למשקיעים דוח ראשון חזק כחברה ציבורית. החברה סיימה את המחצית הראשונה של השנה עם יותר מהכפלה בהכנסות וכמעט שילוש של הרווח הנקי, כאשר הצמיחה מגיעה גם מפעילות המיחזור בישראל וגם מקפיצה חדה בפעילות הפרויקטים בחו"ל. המשקיעים מגיבים בחיוב לדוחות והמניה מזנקת . אולטרייד הונפקה במחיר של 25.76 שקל למניה וגייסה כ-150 מיליון שקל. נכון למסחר היום היא נסחרת סביב שווי של יותר מחצי מיליארד שקל - אאולטרייד מזנקת אחרי הדוחות: ההכנסות הוכפלו והרווח כמעט שילש את עצמו

מחר בנק ישראל יפרסם את החלטת הריבית, ובניגוד להחלטות קודמות הפעם הכלכלנים הרבה פחות תמימי דעים בנוגע לצעד שיעשה. מצד אחד, כמעט כל הנתונים מאפשרים לנגיד פרופ' ירון להוריד את הריבית פעם נוספת, מ-3.5% ל-3.25%. אבל מצד שני, יש סבירות גדולה מאוד שהוא דווקא ירצה להמתין הפעם.

על הנייר לבנק ישראל יש לא מעט סיבות להוריד את הריבית. האינפלציה השנתית ירדה ביולי ל-1.5%, קרוב לחלק התחתון של היעד, וגם אינפלציית הליבה התמתנה ל-1.4%. השקל עדיין חזק ונסחר סביב 3 שקלים לדולר, מה שמוזיל את היבוא ומרסן את המחירים. גם נתוני הצמיחה פחות חזקים מכפי שנראה במבט ראשון: התוצר אמנם זינק ברבעון השני ב-15.4% בקצב שנתי, אבל חלק גדול מהעלייה הוא תיקון לרבעון ראשון חלש. במחצית כולה הצמיחה עמדה על כ-3.2%, ובניכוי הייצור בחו"ל של חברות ישראליות היא הייתה קרובה יותר ל-1%. כלומר, הורדת ריבית יכולה לספק קצת אוויר למשקי הבית, לעסקים ולתמוך בפעילות המקומית.

• מירידות לזינוק של 2%: הבורסה ננעלה בירוק בוהק לקראת הבחירות; פאלו אלטו עלתה 10%, בית בכפר 62%
• ת"א 35 ירד 1% בנעילה: ירידות בטכנולוגיה ובביטחוניות, מקס סטוק עלתה

אז למה בכל זאת לחכות? קודם כל, כי בנק ישראל לא מסתכל רק על מדד יולי אלא גם על מה שיגיע אחריו. המדד של אוגוסט צפוי להיות גבוה יחסית בשל התייקרות הדלק לשיא של 14 שנה, גם מחירי הטיסות והשכר הדירה ממשיכים לטפס. הנגיד כבר אמר בראיון לבלומברג שהוא מצפה שהאינפלציה תחזור לכיוון 2% בחודשים הקרובים, והדגיש כי אי-הוודאות גדלה מאז ההחלטה הקודמת. ירון אמנם הבהיר שהכול על השולחן, אבל הטון שלו היה זהיר יותר מזה של מי שמתכוון בהכרח להפחית ריבית כבר עכשיו.

גם שוק העבודה עדיין נותן לבנק סיבה לא למהר. האבטלה בגילי 25-64 עלתה ביולי ל-2.9%, אבל היא נותרה נמוכה מאוד במונחים היסטוריים. במקביל, שיעור ההשתתפות עלה ל-81.3% והשכר ממשיך לעלות בקצב מהיר. כל עוד שוק העבודה הדוק והמשק לא נמצא במיתון, בנק ישראל יכול להרשות לעצמו להמתין לעוד נתונים. לכך מצטרפת אי-הוודאות סביב תקציב הביטחון והגירעון: הגדלה נוספת של הוצאות הממשלה עלולה להגביר את הביקושים ולהחזיר חלק מהלחצים האינפלציוניים.

ויש גם את מה שקורה בארה"ב. אחרי הנאום הניצי של יו"ר הפד קווין וורש בג'קסון הול, השווקים העלו את ההסתברות להעלאת ריבית בארה"ב בספטמבר. אם הפד יעלה ריבית ובנק ישראל יוריד במקביל, פער הריביות יתרחב ועלול להפעיל לחץ על השקל. זה לא אומר שבנק ישראל חייב לנוע יחד עם הפד, אבל בתקופה שבה התנודות בשער החליפין יכולות לעבור במהירות למחירי היבוא, מדובר בשיקול נוסף לטובת המתנה ונוסיף לזה שכבר ראינו פעמיים שבנק ישראל נחוש לבלום את התחזקות השקל.

לכן, למרות שהנתונים בהחלט מאפשרים הפחתה, נראה שהתרחיש הסביר יותר הוא שהריבית תישאר מחר על 3.5%. אחרי שלוש הורדות מתחילת השנה, בנק ישראל יכול לעצור לרגע, לראות אם מדד אוגוסט הגבוה הוא אירוע נקודתי או תחילתה של התעוררות מחודשת באינפלציה, ולשמור את הורדת הריבית הבאה להמשך השנה. אם בכל זאת תגיע הפחתה כבר מחר, זו תהיה הפתעה יחסית לשוק - אבל לא החלטה שיהיה קשה מאוד להצדיק.

• בעלי המניות אישרו: חבילת שימור של כ-5 מיליון שקל למנכ"ל הבורסה
• 8 מיליון דולר בדרך לבעלי היחידות: אלמדה נערכת להחזיר למשקיעים מחצית משווי השוק שלה

גילת גילת 1.79%   נחלשה  היא הודיעה על גיוס 100 מיליון דולר באמצעות הנפקה פרטית של אג"ח להמרה למשקיעים מוסדיים בישראל. האג"ח יישאו ריבית שנתית של 3.75%, יעמדו לפירעון בספטמבר 2031 ולא יכללו אמות מידה פיננסיות שוטפות. השלמת ההנפקה צפויה ב-1 בספטמבר, בכפוף לתנאים המקובלים. הגיוס מגדיל את יתרות המזומנים של גילת ומעניק לה מקורות להשקעות ולמהלכים אסטרטגיים, אבל גם מוסיף חוב והוצאות מימון. בריבית הנוכחית, עלות הריבית השנתית צפויה לעמוד על כ-3.75 מיליון דולר. אם מחיר המניה לא יגיע לרמה שנקבעה בתנאי ההנפקה, הריבית עשויה לעלות ל-5% ובהתאם להגדיל את העלות השנתית לכ-5 מיליון דולר - גילת מגייסת 100 מיליון דולר באג"ח להמרה; מחיר ההמרה גבוה ב-60% ממחיר המניה

אקסל אקסל 1.94%   גם נחלשה בניהולו של רונן שור, ממשיכה להגדיל את היקף הפעילות באמצעות רכישות, אבל בינתיים הצמיחה בהכנסות וברווח הגולמי עדיין לא מגיעה לשורה התחתונה. החברה סיימה את הרבעון השני עם הכנסות של 105.7 מיליון שקל, עלייה של 22% לעומת הרבעון המקביל, אך רשמה הפסד נקי של 3.9 מיליון שקל. במחצית הראשונה כבר הסתכם ההפסד ב-6.2 מיליון שקל. הדוח מתקבל בצורה שלילית בשוק, שמוריד את המניה בעד 7%, עדיין, מתחילת השנה היא בעליה של כ-9% ומציגה תשואה שלילית קלה ב-12 החודשים האחרונים כשהיא נסחרת בכ-362 מיליון שקל - אקסל צומחת דרך רכישות - אבל ההפסד מעמיק; סינאל כבר 35% מתחת למחיר העסקה

ג'י סיטי ג'י סיטי -4.59%    של חיים כצמן הגיעה ליעד שסימנה לפני כחודשיים: החזקה של יותר מ-90% בסיטיקון הפינית. לפי התוצאות הראשוניות של השלב הנוסף בהצעת הרכש, בעלי כ-2.18 מיליון מניות סיטיקון נענו להצעה, ובעקבות זאת צפויה ג'י סיטי להחזיק בכ-91.05% ממניות החברה. חציית הרף מאפשרת לה לרכוש בכפייה את יתרת מניות המיעוט ולהתקדם למחיקת סיטיקון מהמסחר בבורסת הלסינקי - כצמן סוגר את המעגל בסיטיקון: ג'י סיטי חצתה 91% ותמחק אותה מהבורסה

הפקיעה על מדד ת"א 35 ב-4145.72

מחזור המסחר הסתכם על 4.5 מיליארד שקל

ומעבר לשמות הבודדים, התמונה הרחבה: מדד ת״א All Share עומד על 3,245 נקודות, ירידה של 0.63%. מתוך 402 הניירות שבמדד 183 יורדים מול 128 עולים, ועוד 91 ללא שינוי. שווי השוק הכולל שלו כ-2.8 טריליון שקל.

השעה האחרונה סיפקה ניסיון התאוששות שנמוג. המדד ירד ל-3,247 נקודות, טיפס חזרה ל-3,253 ומשם נסוג ל-3,245, כלומר לתחתית הטווח היומי שנע בין 3,246 ל-3,264. גם מספר היורדות גדל בינתיים, מ-176 ל-183, כך שהניסיון להתייצב לא החזיק.

בצד היורדות בולטת אקסל שצונחת כ-8.8% ביום שבו היא מדווחת, ואחריה קווליטאו עם כ-5.3%, אאורה עם כ-5.2% וארית תעשיות עם כ-4.6%. נובה ופאלו אלטו ממשיכות את פערי הארביטראז׳ מהבוקר עם כ-5% וכ-4.8%. בצד השני נקסטקום מוסיפה כ-4.8% ומאריכה את הראלי, סאני תקשורת עולה כ-4.9%, וברנד ומטריסלף מטפסות אף הן.

אסיה בירידות, החוזים בירידות יחסית מתונות - החוזים בוול סטריט יורדים, אסיה באדום: הנפט והריבית מחזירים את המשקיעים לזהירות. הבוקר ייפ0תח בירידות בעיקר בגלל הדואליות (ראו בהמשך) 

חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה 0.42%    ממשיכה להרחיב את הפעילות שלה מעבר לנדל"ן למגורים ולתשתיות אנרגיה, והפעם מסמנת את תחום חוות השרתים. החברה חתמה באמצעות חברה נכדה ברומניה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת מלוא המניות של Npower Solar Energy, חברה ייעודית המחזיקה בזכויות חכירה ובזכות לרכישת קרקע בשטח של כ-87.5 דונם בדרום רומניה. על הקרקע מתכננת חג'ג' אירופה להקים חוות שרתים בקיבולת של 120-125 מגה-וואט IT. מדובר בהספק המיועד לציוד המחשוב עצמו, בעוד צריכת החשמל הכוללת של המתחם, לרבות מערכות הקירור והתשתיות הנלוות, צפויה להגיע ל-168-175 מגה-וואט - חג'ג' אירופה נכנסת לדאטה סנטרס: עסקה של עד 67.5 מיליון אירו ברומניה

אנחנו מזכירים רבות את העניין שהנפקות, במהותן הן א-סימטריות. אף אחד לא נותן לכם בנדיבותו נתח בחברה שהקים, אם מישהו רוצה לחלוק איתכם את החברה שהרים בעשר  האצבעות, לרוב זה כי הוא מבין שהשוק כרגע לטובתו וזו הזדמנות לממש. אמנם שוק ההנפקות האחרון מכניס לנו חברות הרבה יותר בשלות איכותיות ויציבות מהגל שראינו ב-2020-2021 אבל גם פה אנחנו מקבלים לפעמים חברות בתמחור די מלא. זה מה שהיה גם עם בגירה. רגע לפני ההנפקה של בגירה בגירה -1.65%      ניתחנו אותה ומצאנו את מה שכל המוסדיים היו יכולים לראות - זו חברה טובה, מעניינת, אבל עם סט מוצרים קטן ועם לקוח אחד גדול. הניתוח שלנו הראה שהחברה לא צומחת בלי הלקוח הגדול. חברה ביטחונית בתחום חם, לא צומחת? הצפנו את הנקודה - אחרי הכל, צמיחה היא עניין קריטי בחברות ובתמחור והעלנו שאלה אחת מרכזית - האם זה נכון למוסדיים ולמשקיעים להיכנס בשווי של 4.5 מיליארד שקל וזה גם בשעה שבעלי השליטה מוכרים מניות - סימן גדול-ענק לדעתם על התמחור? הנה הניתוח - מה מתחבא בתשקיף של ההנפקה החמה ביותר בבורסה? אז משפחת מזרחי נפגשה עם 655 מיליון שקל שזה היה 76% מסכום הגיוס כשהמשקיעים נפגשו עם הפסד של 20% ועם ירידה בצבר ההזמנות - להרחבה: למה מניית בגירה ירדה 20% מההנפקה ומה צפוי היום?

המימושים החלשים של אלקטרה נדל"ן נמשכים. אלקטרה נדלן 4.71%    מדווחת הבוקר על מכירת מקבץ דיור הכולל 306 דירות בסן אנטוניו שבטקסס תמורת 36.9 מיליון דולר, לאחר שהקרן השנייה שלה למקבצי דיור רכשה אותו במרץ 2019 תמורת 35.5 מיליון דולר. למרות שמחיר המכירה גבוה ממחיר הרכישה, לאחר עלויות המימון וההוצאות הנלוות אלקטרה נדל"ן צפויה לרשום ברבעון השלישי הפסד של כמיליון דולר, ולקבל מהעסקה תזרים של כמיליון דולר בלבד. המכירה מצטרפת לתקופה חלשה בפעילות בארה"ב ולחששות בנוגע לשווי שבו מוחזקים הנכסים בקרנות. אלה כבר באים לידי ביטוי היטב במניה, שאיבדה כ-40% מאז גיוס ההון שביצעה החברה בסוף יולי. הגיוס עצמו הגיע אחרי סאגה לא פשוטה: ההודעה הראשונית על הנפקה הפילה את המניה בכ-12% ביום אחד והובילה לביטול המהלך, אך ימים ספורים לאחר מכן החברה חזרה לשוק וגייסה 150 מיליון שקל בהקצאה פרטית במחיר נמוך יותר, לצד אופציות שיצרו פוטנציאל לדילול נוסף. הכסף אמנם חיזק את הקופה וסיפק לחברה מרווח להתמודדות עם החוב, אבל המשך המימושים בתשואות חלשות וההפסדים בדוחות מסבירים למה השוק עדיין מתקשה להשתכנע שהרע מאחוריה.

מניית נקסטקום -0.1%     נמצאת בראלי שנמשך כבר כשנה וחצי, במקביל לרצף של הסכמים חדשים באגירה. מתחילת השנה זינקה המניה בכ-86% וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה בכ-54%, והיא נסחרת בשווי של כ-198 מיליון שקל. עם זאת, בחודשיים האחרונים המניה התממשה והיא רחוקה בכ-16% מהשיא שרשמה ביולי. ייתכן שהמימוש קשור בין היתר לאי-הוודאות סביב החלטות רשות החשמל ופעילות מתקני האגירה, אם כי קשה לקבוע שזה ההסבר היחיד. הדוחות של נקסטקום לרבעון השני מציגים המשך צמיחה בהכנסות ושיפור ברווח התפעולי, אבל גם ממחישים את הפער שעדיין צריך לגשר עליהם. שיעור הרווח הגולמי נשחק, הוצאות המימון עלו ובמחצית כולה רשמה נקסטקום רווח נקי של 12 אלף שקל בלבד לבעלי המניות. לצד זאת, התזרים מפעילות שוטפת היה שלילי בהיקף של כ-25.2 מיליון שקל - ההכנסות גדלות והחוזים נערמים - אז למה נקסטקום כמעט לא מרוויחה?

שופרסל סיפקה דוחות חלשים הן בהשוואה רבעונית ואף יותר בהשוואה חציונית והשוק אמר את דברו המניה נפלה ב-7.3% בחמישי והמשיכה לרדת גם בשישי 4.3% ל-38 שקל בתוך יומיים החברה מחקה 140 מיליון שקל בשווי שוק כששוויה בסיום המסחר עומד על 10.1 מיליארד שקל.  זו לא היתה רק תגובה לירידה ברווח הנקי ברבעון, אלא לחששות רחבים יותר שהשיפור המהיר שהובילו האחים יוסי ושלומי אמיר מתחיל להשמיע חריקות. אחרי שהצליחו לצמצם הוצאות, לסגור פעילויות מפסידות, לשפר את תנאי הסחר ולהקטין את החוב, שופרסל צריכה עכשיו להראות שהיא יודעת גם להחזיר את המכירות לצמיחה - שופרסל בדוח חלש שגם העיתוי של חג הפסח לא מצליח לתרץ

ב-IBI מגדירים את הרווח הגולמי כ"אכזבה המרכזית בדוח" והורידו את מחיר היעד מ-56 ל-51 שקל, אבל עדיין הם משאירים המלצת "תשואת יתר" ומסמנים את ההתייעלות, התזרים והנדל"ן כמנועי הערך - שופרסל מחקה 140 מיליון שקל ביומיים - למה ב-IBI עדיין רואים אפסייד של 34%?

ונעבור לדוחות של חברה שהיא לא ציבורית (ושמא חבל) ומכוונת לשוק מזה תקופה - התוצאות של רפאל שבמידה מסוימת גם משקפים את הביקושים בתעשיה הביטחונית. מערכת הלייזר כבר הוכיחה יכולות, אך הדרך לפריסה רחבה עדיין דורשת זמן: "צריך לספק מספיק מערכות כדי שתהיה להן השפעה משמעותית"; מנכ"ל רפאל מספר כי הפתרונות נגד רחפנים נמצאים "בניסויים סופיים", מעריך שההנפקה תצא לפועל "אחרי שתכונן הממשלה הבאה" ומייחס את הירידה ברווח הרבעוני לעיתוי ההכרה ולדולר - מנכ"ל רפאל על הלייזר: "גם כשיירטנו עשרות מטרות, לקח למערכת הביטחון זמן רב עד שהיא פרסמה את זה"

טרום פתיחה ומה שיקרה לדואליות

נובה מגיעה עם הפער החריף ביותר, כ-6.8% שלילי. היא כבר איבדה יותר מ-9% באוגוסט, אחרי תקופה ארוכה שבה נהנתה מהשקעות הענק בציוד לשבבים. במכפיל רווח של כ-40 היא מתומחרת להמשך צמיחה, וכל שינוי בסנטימנט כלפי השבבים בוול סטריט מתגלגל אליה כמעט במלואו.

פאלו אלטו חוזרת עם פער שלילי של כ-4.6%, וכאן ההשפעה על המדד גדולה במיוחד. המניה הפכה לאחת הכבדות בתל אביב, אחרי שקרנות הסל נערכו לביקושים של מאות מיליוני שקלים עם כניסתה לת"א 35 ולת"א 125. בשווי שמתקרב לטריליון שקל, ירידה של 4.6% אצלה לבדה מזיזה את המדד יותר מכמה מניות בינוניות יחד.

טאואר צפויה להיפתח בירידה של כ-5.7%, אבל אצלה כדאי להסתכל על נקודת המוצא: המניה עלתה יותר מ-80% מתחילת השנה ויותר מ-230% ב-12 חודשים. בקצב כזה, ירידה של כמה אחוזים היא חלק מהמסחר ולא נקודת מפנה.

ומנגד, נייס. המניה מגיעה עם פער ארביטראז' חיובי של כ-4.2%, הגבוה בשוק ובפער ניכר מכל השאר. אחרי תקופה ארוכה שבה נשארה מאחור מול שאר הטכנולוגיה המקומית, היא צפויה להיות הבולטת לחיוב על המסך בפתיחה. השאלה המעניינת היא אם תחזיק את הפער לאורך היום או תסגור אותו, כפי שקורה לא מעט לדואליות שנפתחות בקפיצה.

שאר הגדולות מתונות יותר: טבע עם כ-1.7% שלילי, אנלייט עם כ-1.8% שלילי, איי.סי.אל עם פער חיובי קטן ואלביט מערכות כמעט מאוזנת.

שפיר שפיר הנדסה 2.14%     מוותרת בשלב הזה על הגדלת האחזקה בבז"א בית זיקוק אשדוד -5.13%    . חברת ההנדסה לא מימשה אופציה לרכישת 4.99% נוספים מידי פז פז אנרגיה 0.43%     , אחרי שהניסיון שלה להתקדם לעבר שליטה בבז"א נתקל בחסמים רגולטוריים. פז צפויה כעת לחפש קונה אחר למניות, כאשר סאמיט שבשליטת זוהר לוי, שכבר מחזיקה 13.18% בבית הזיקוק, נמצאת בין המועמדות הבולטות. שפיר מחזיקה כיום 10% מבית זיקוק אשדוד. לפי שווי השוק של החברה, כ-1.5 מיליארד שקל בסוף השבוע, חבילה של 4.99% שווה כ-74 מיליון שקל. האופציה שניתנה לשפיר נקבעה לפי שווי חברה של 1.55 מיליארד שקל או לפי מחיר המניה הממוצע ב-90 ימי המסחר האחרונים, בהתאם לתנאי ההסכם.

בשפיר מסבירים לנו, שמחיר המימוש ומחיר המניה כמעט שווים ולכן הם לא רואים יתרון במימוש מניות פז. האופציה השנייה, שבתוקף לעוד שנתיים, מאפשרת לשפיר להגיע לאחזקה של 65%, עם או בלי מימוש של אופציית פז באותם תנאים בסוף יולי ועדת הריכוזיות המליצה שלא לאפשר לשפיר להגדיל את החזקתה בבז"א עד לשליטה, בשל היקף הפעילות של הקבוצה בתשתיות והחשש מהגדלת התלות של המדינה בגורם אחד. שפיר פעילה בין היתר בכבישים, רכבות קלות, מחצבות, חומרי גלם ופרויקטים ממשלתיים גדולים. להרחבה - שפיר מוותרת על הגדלת האחזקה בבז"א: מי יקנה את המניות של פז?

עונת הדוחות לרבעון השני מגיעה לישורת האחרונה, אבל גם השבוע נקבל שורה של תוצאות מחברות מקומיות ודואליות. השבוע שעבר היה אחד העמוסים בעונה, עם דוחות של חברות הביטוח הפניקס, מנורה והראל; קמעונאיות כמו שופרסל, פוקס וטיב טעם; וחברות נדל"ן ותשתיות ובהן אשטרום, שפיר, אלקטרה ואאורה. מעבר לים דיווחו גם אנבידיה וסיילספורס, שהכו גלים והצליחו להרים את מניות ה'טנק' אחרי שסיפקו תמונת מצב על הביקושים ל-AI שמסרבים לדעוך. 

השבוע הקצב ירד, אבל עדיין צפויים לנו כמה דוחות מעניינים, בעיקר מצד חברות הטכנולוגיה, ביטחויות וגם ביומד. נציין שלא כל החברות מודיעות על פרסום הדוחות כך שסביר שנקבל דוחות נוספים כשעל פי רוב אלו שמדווחות חציונית ודוחות את הפרסום לשלהי העונה, סביר שהתוצאות אינן מסבירות כל כך פנים. 

אתמול דיווחו אבגד, הכשרת הישוב, סינאל מיטרוניקס ובגירה.

היום כבר דיווחה אקסל (אחרי שסינאל דיווחה אתמול) וגם פלסאנמור.

מחר תעמוד במוקד פאלו אלטו שכבר מתחילה לגרד שווי של טריליון שקל היא זינקה בסוף השבוע. היא תפרסם לאחר נעילת המסחר בוול סטריט את תוצאות הרבעון הפיסקלי הרביעי. השוק יחפש אינדיקציות להמשך הצמיחה בהכנסות החוזרות ממוצרי האבטחה מהדור הבא, לצבר החוזים ולתרומת הביקוש שנוצר סביב איומי AI. לפי הקונצנזוס, האנליסטים מצפים להכנסות של כ-3.35 מיליארד דולר ולרווח מתואם של כ-98 סנט למניה.

תומר מזון - שבועות ספורים לאחר שסמנכ"לית הכספים המיועדת החליטה שלא להיכנס לתפקיד, תומר מזון ממנה את פאהן קנה לבדיקה בלתי תלויה של המלאי ומכניסה את רואי החשבון להליכי ביקורת מורחבים; החברה בוחנת תיקון של דוחות קודמים ופונה לבנקים בעניין אמות המידה הפיננסיות - בזמן שהמסחר במניה מושעה ונגד החברה הוגשו הליכים משפטיים - תומר מזון לא תפרסם את הדוחות בזמן: בדיקת המלאי מתרחבת גם לדוחות קודמים

אב-גד אב-גד -0.57%     מסכמת את הרבעון השני עם גידול בהכנסות והאצה במכירת הדירות, אבל הרווח הנקי של 29.4 מיליון שקל נובע כולו מרווח חשבונאי של 39.4 מיליון שקל. הרווח נרשם בעקבות שערוך יתרת ההשקעה של החברה ב"אב-גד במושבה", המטופלת כהשקעה בחברה מוחזקת לפי שיטת השווי המאזני. בנטרול השערוך, אב-גד הייתה מציגה הפסד תפעולי של כ-5.7 מיליון שקל והפסד לפני מס של כ-13.5 מיליון שקל. גם התזרים ממחיש את הפער בין הרווח לבין המצב של הפעילות: במחצית הראשונה נרשם תזרים שלילי של 98 מיליון שקל מפעילות שוטפת. אמנם מדובר בשיפור לעומת תזרים שלילי של 119.4 מיליון שקל במחצית המקבילה, אבל החברה עדיין צורכת מזומנים בהיקפים משמעותיים ונשענת על גיוסי חוב, אשראי והכנסת שותפים כדי לממן את קידום הפרויקטים - שערוך של 39 מיליון שקל העביר את אב-גד לרווח; הפעילות עדיין הפסדית

בוני תיכון בוני תיכון 2.79%    מחזיקה צבר של כ-27.4 אלף דירות, אבל חלק מהפרויקטים עדיין מתקשים לצאת לדרך: רמלה וכפר סבא בעיכובים ותחזית ההכנסות בקריית משה הונמכה; מנגד, הפרויקטים שבביצוע דווקא משתפרים - את אותה תמונת הרוטציה אנחנו מגלים גם בביצועי המניה היא בעליה של כ-34% מתחילת השנה - הרבה מעל מדדי הנדל"ן והבנייה אבל בפיגור בטווח הארוך יותר - 27 אלף דירות על הנייר: כמה מהצבר של בוני התיכון באמת מתקדם?

רוקהופר, השותפה של נאוויטס פטר יהש 0.17%   בפרויקט סי-ליון שבאיי פוקלנד, השלימה גיוס הון של כ-180 מיליון דולר באמצעות הנפקת 189.2 מיליון מניות חדשות במחיר של 70 פני למניה. ההנפקה זכתה לביקושים גבוהים והייתה גדולה משמעותית ביחס לשווי החברה לפני הגיוס. בנוסף פתחה רוקהופר אפשרות לבעלי המניות הקיימים להשקיע עד 20 מיליון דולר נוספים באותו מחיר, כך שהגיוס הכולל עשוי להגיע לכ-200 מיליון דולר.

איסתא איסתא 1.8%      סיימה את הרבעון השני של 2026 עם רווח נקי של כ-35 מיליון שקל, לעומת כ-8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. מדובר בעלייה של כ-315%. במחצית הראשונה של השנה הסתכם הרווח הנקי בכ-50 מיליון שקל, לעומת כ-34 מיליון שקל בתקופה המקבילה - איסתא: הרווח הנקי זינק ל-35 מיליון שקל ברבעון השני

ילין לפידות מסכם את הרבעון השני עם המשך עלייה בהכנסות וברווח. הכנסות בית ההשקעות ברבעון הגיעו ל-236.4 מיליון שקל, לעומת 218.4 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 8.2%. הרווח הנקי הסתכם ב-60.9 מיליון שקל, לעומת 54.4 מיליון שקל, עלייה של כמעט 12% - ילין לפידות בקצב רווחים של רבע מיליארד שקל: 165 מיליארד מנוהלים והרווח עלה ב-13%

רבוע כחול נדל"ן - קניון TLV נפתח במרץ 2017 כששוויו עמד על כ-1.85 מיליארד שקל. תשע שנים וחצי עברו, תל אביב התייקרה, דמי השכירות עלו והקניון השתפר, אבל השווי כיום עומד על 1.865 מיליארד שקל בלבד. הבעיה המרכזית נמצאת בתשואה: סביב 4.6%, נמוך מאוד מול נכסים מסחריים אחרים. עלייה מתונה של שיעור התשואה ל-5%-5.5% יכולה למחוק כ-140-300 מיליון שקל מהשווי - קניון TLV שווה באמת 1.86 מיליארד שקל? כמעט עשור עבר והשווי נשאר במקום

יום שלישי: הריבית

הריבית עומדת על 3.5%. האינפלציה כבר באזור 1.5%, מה שנותן לבנק ישראל מקום להוריד, אבל הדולר התחזק והשכר ממשיך לעלות בקצב גבוה, ואלה סיבות טובות לחכות עוד חודש. הסיכוי להפחתה ירד לכ-40%.

ההחלטה תזיז סקטורים שלמים. הפחתה תתמוך באג"ח הארוכות, בנדל"ן ובחברות הממונפות, ותתחיל לכרסם במרווחים שמהם נהנים הבנקים. השארה ללא שינוי תעביר את תשומת הלב מיד לניסוח ההודעה ולרמזים על ההחלטה הבאה.

ומה לחפש מתחת לפני השטח

מדדי הדגל מספרים רק חלק. בשבוע שעבר ת"א 90 הוביל עם עלייה של 2.3% בזמן שת"א 35 הוסיף כחצי אחוז, והפער הזה מסמן איפה הכסף באמת זז.

גם השאלה הגדולה של השוק, אם הבינה המלאכותית היא מהפכה או בועה, מקבלת השבוע מבחן מספרי ולא רק ויכוח. אנבידיה כבר מכוונת לטריליון דולר בהכנסות, והשאלה היא כמה מזה מגיע לשאר השרשרת.

הביטוח הוא הסקטור החזק בשוק, על רקע שוקי הון גבוהים, גידול בנכסים המנוהלים ורווחי השקעות. השאלה כבר אינה אם הוא חזק אלא כמה מהחדשות הטובות כבר מגולם במחיר. הבנקים חזרו למרכז אחרי עונת דוחות עם רווחיות גבוהה, ודווקא הם מי שהחלטת הריבית עלולה לפגוע בהם.

בצד השני, הביטחוניות כבר אינן עסקה חד כיוונית. אלביט ירדה כ-13% באוגוסט ונקסט ויז'ן כ-16%, והשוק מתחיל לבדוק הזמנות, צבר ורווחיות במקום לקנות את הכיוון. אותו היגיון עובד בשבבים: התחום עדיין נהנה מהשקעות עצומות סביב AI ומרכזי נתונים, והשאלה היא אם המחירים משאירים מקום להפתעה חיובית.

ומעבר לכל אלה, אייטם אחד שנסגר בסוף השבוע ויכול להעסיק את השוק המקומי דווקא מהכיוון של האנרגיה. רוקהופר Rockhopper Exploration  , השותפה של נאוויטס נאוויטס פטר יהש 0.17%     בפרויקט סי-ליון שבאיי פוקלנד, השלימה גיוס הון של כ-180 מיליון דולר בהנפקת 189.2 מיליון מניות במחיר של 70 פני. הביקושים היו גבוהים, הגיוס היה גדול מאוד ביחס לשווי החברה לפניו, ובעלי המניות הקיימים קיבלו אפשרות להזרים עד 20 מיליון דולר נוספים באותו מחיר, כך שהסכום הכולל עשוי להתקרב ל-200 מיליון דולר. חלק מרכזי מהכסף מיועד לאפשר לרוקהופר להשתתף לפי חלקה, 35%, ברכישת OSX-1, מתקן הפקה ואחסון צף שנאוויטס רכשה בכ-125 מיליון דולר לפני עלויות השדרוג. שתי השותפות מתכננות להשתמש בו כדי להאיץ את פיתוח הליבה של סי-ליון ולהוסיף בהמשך כושר הפקה של עד 125 אלף חביות ביום.

הזווית הישראלית כאן חדה במיוחד. קרן נוקד נכנסה לרוקהופר בגיוס הקודם ב-2025 במחיר של 53 פני, עם כתב אופציה במחיר מימוש של 80 פני על כל ארבע מניות, ובסוף אותה שנה כבר החזיקה כ-79 מיליון מניות, כ-9.3% מזכויות ההצבעה. במחיר הנוכחי, סביב 79 פני, מדובר ברווח של כמעט 50% על מחיר הכניסה, עוד לפני ששוקללו האופציות. במקביל הודיעה רוקהופר שהיא בוחנת מעבר לרשימה הראשית בלונדון וגם רישום כפול בתל אביב, מהלך שאם יתקדם ייתן למשקיעים המקומיים דרך שנייה להיחשף לסי-ליון מעבר לנאוויטס עצמה. הכללה במדדים המקומיים תלויה בין היתר בעמידה בתנאי הזיקה לישראל, ולכן זה עדיין בגדר בחינה ולא לוח זמנים. כל הפרטים על הגיוס של רוקהופר ועל הרווח של נוקד.

כך שפתיחה אדומה ביום שני לא בהכרח מלמדת על ההמשך. הדואליות ימשכו למטה בבוקר, ביום שלישי בנק ישראל יכול לסדר מחדש את הכוחות, ובין לבין כדאי לעקוב אחרי ארבעה דברים: אם נובה וטאואר סוגרות את פערי הארביטראז' במהלך היום, אם נייס מחזיקה את שלה, אם הנדל"ן מקדים את ההפחתה, ואם הביטוח ממשיך למשוך קונים. ולמי שרוצה את התמונה הגלובלית שמזינה את הכול, שבוע המבחן של מניות ה-AI מרכז את הדוחות שיקבעו את הטון. כל העדכונים ממדור שוק ההון.