הריבית תרד כבר בשבוע הבא? הסיכוי ירד ל-40% - והכלכלנים חלוקים

בנק ישראל יפרסם ביום שלישי הבא את החלטת הריבית, והשוק כבר פחות בטוח שתהיה הפחתה נוספת. רק לאחרונה החוזים גילמו סיכוי של כ-50% להורדה של 0.25%, אבל אחרי התחזקות הדולר והחזרה שלו מעל 3 שקלים, ההסתברות ירדה לכ-40%.

הריבית עומדת כיום על 3.5%, אחרי כמה הורדות מתחילת השנה. מצד אחד, האינפלציה ירדה ביולי ל-1.5%, שפל של כחמש שנים ומתחת לאמצע היעד. מצד שני, השקל נחלש, שוק העבודה עדיין חזק והשכר ממשיך לעלות בקצב גבוה. לכן ההחלטה הקרובה הפכה לצמודה יותר. בסיטי מעריכים שבנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי. מבחינתם, אין כרגע דחיפות לבצע עוד הורדה. האינפלציה אמנם נמוכה, אבל התנאים הפיננסיים פחות נוחים מבהחלטות הקודמות, בעיקר בגלל התחזקות הדולר והיחלשות השקל.

שקל חלש יותר עלול להחזיר לחץ דרך מחירי היבוא ולמתן חלק מהירידה באינפלציה. עם זאת, בסיטי לא חושבים שמחזור הורדות הריבית הסתיים. הם מעריכים שתהיה עוד הפחתה של 0.25% עד סוף השנה ועוד אחת ברבעון הראשון של 2027, כך שהריבית תרד בסופו של דבר ל-3%.

גם עפר קליין מהראל נוטה להשארת הריבית ללא שינוי. מבחינתו, שוק העבודה עדיין הדוק והשכר עולה בקצב גבוה, ולכן בנק ישראל לא חייב למהר. שכר שעולה במהירות יכול להשאיר את מחירי השירותים גבוהים גם כשהאינפלציה הכללית מתמתנת. בפסגות מציגים קו דומה. שם מזהירים שלא בטוח שהאינפלציה תמשיך לרדת, וייתכן שהירידה ל-1.5% כבר קרובה לתחתית. בהמשך היא עשויה לחזור לכיוון 2%, בין היתר בגלל שוק העבודה, עליית השכר, מחירי השכירות ואפשרות להיחלשות נוספת של השקל.

המחנה שתומך בהפחתה

במיטב נמצאים בצד השני ומעריכים שהנתונים כבר מצדיקים הורדה. הטיעון המרכזי הוא שאינפלציה של 1.5% נמצאת עמוק בתוך היעד, השקל עדיין חזק יחסית בהשוואה היסטורית, והריבית הריאלית גבוהה. לפי הניתוח שלהם, הריבית הנוכחית גבוהה ממה שמצב המשק מצדיק. גם לפי כלל טיילור, שמנסה להעריך את הריבית המתאימה בהתאם לאינפלציה ולפעילות הכלכלית, יש מקום להורדה.

בלידר שוקי הון נוטים גם הם להפחתה. שם מדגישים שאינפלציית הליבה ירדה לאזור 1.4%, וגם סעיף הדיור מתחיל להתמתן. מבחינתם, כבר לא מדובר רק בירידה נקודתית במדד אלא בתמונה רחבה יותר של התמתנות אינפלציונית.

בבנק הפועלים מגדירים את ההחלטה כגבולית. האינפלציה הנמוכה נותנת לבנק ישראל אפשרות להוריד, אבל התחזקות הדולר והסיכונים האחרים מקשים על ההחלטה. גם בדיסקונט רואים החלטה פתוחה. מבחינתם, השוק עבר מתמחור של כ-50% סיכוי להפחתה לכ-40%, כך שנכון לעכשיו יש יתרון קל לתרחיש שבו הריבית תישאר ללא שינוי.

הדולר יכול להכריע

המשתנה שהפך את התמונה בימים האחרונים הוא שער החליפין. כשהדולר היה מתחת ל-3 שקלים והשקל התחזק, לבנק ישראל היה קל יותר להצדיק הפחתה. שקל חזק מוזיל יבוא ומסייע להוריד אינפלציה. עכשיו, כשהדולר שוב מעל 3 שקלים, מרווח הביטחון של הבנק קטן יותר. אם השקל יתחזק שוב עד ההחלטה, הסיכוי להפחתה עשוי לעלות. אם הדולר ימשיך להתחזק, הסיכוי להפחתה צפוי לרדת עוד.

מבחינת הציבור, הפחתה מ-3.5% ל-3.25% תוריד את ריבית הפריים מ-5% ל-4.75%, ותוזיל מעט משכנתאות והלוואות במסלולים צמודי פריים. מנגד, היא תפחית את הריביות על פיקדונות ותתמוך בדרך כלל בשוקי המניות, במיוחד בחברות נדל"ן ובחברות ממונפות.

• הנגיד ירון: "אי הוודאות גדלה מאז ההחלטה הקודמת", רומז שהפחתת הריבית עשויה להידחות
• יש לכם 200 אלף שקל פנויים - לסגור משכנתה או לשים את הכסף בפיקדון?

בשורה התחתונה, אין כרגע קונצנזוס. סיטי, הראל ופסגות מעדיפים להמתין, מיטב ולידר תומכים בהפחתה כבר בהחלטה הקרובה, והפועלים ודיסקונט רואים החלטה צמודה. תמחור השוק, שירד לכ-40% סיכוי להפחתה, מצביע כרגע על יתרון קל לתרחיש של השארת הריבית ללא שינוי.