סטארבקס בחנה רכישה של צ'יפוטלה - עסקה שעשויה להיות הגדולה אי פעם בענף המסעדות

סטארבקס Starbucks Corp -3.89%  בחנה בחודשים האחרונים אפשרות לרכוש את צ'יפוטלה Chipotle Mexican Grill Inc. 7.2%  , במהלך שאם יבשיל עשוי להפוך לעסקה הגדולה אי פעם בענף המסעדות. לפי הדיווח, רשת הקפה עבדה עם יועצים על הצעה אפשרית לרכישת רשת הבוריטו, ששווי השוק שלה עומד על כ-41 מיליארד דולר.

בשלב הזה לא ברור אם סטארבקס הגישה הצעה רשמית, והעסקה עדיין רחוקה מוודאות. עצם האפשרות הספיקה כדי להזיז את המניות: צ'יפוטלה זינקה במהלך המסחר בעד 8.6%, בעוד סטארבקס ירדה בעד 6.7%.

בריאן ניקול חוזר למרכז הסיפור

החיבור בין שתי החברות עובר דרך מנכ"ל סטארבקס בריאן ניקול, שניהל את צ'יפוטלה במשך יותר משש שנים לפני שעבר לסטארבקס באוגוסט 2024. ניקול נחשב לאחד המנהלים הבולטים בענף המסעדות אחרי שהוביל את ההתאוששות של צ'יפוטלה ממשבר בטיחות המזון והחזיר אותה לצמיחה מהירה. מאז שעזב, מניית צ'יפוטלה איבדה כמעט מחצית מערכה.

בסטארבקס הוא מוביל תוכנית התייעלות רחבה תחת הכותרת Back to Starbucks, שכוללת הגדלת מספר העובדים בסניפים, האצת השירות, הכנסת מוצרים חדשים ושיפוץ בתי קפה.

רכישה של צ'יפוטלה לפי השווי הנוכחי תהיה גדולה משמעותית מרכישת טים הורטונס על ידי ברגר קינג ב-2014, שנחשבה עד היום לעסקה הגדולה ביותר בענף המסעדות. שילוב בין סטארבקס לצ'יפוטלה ייצור קבוצה עם מכירות שנתיות של כמעט 50 מיליארד דולר. לסטארבקס יש כ-41 אלף סניפים בבעלות ובזכיינות, בעוד צ'יפוטלה מפעילה כ-4,200 מסעדות, רובן בארה"ב.

למרות הגודל, האנליסטים אינם משוכנעים שהחיבור העסקי ברור. מודל הפעילות, התפריט והתפעול של שתי הרשתות שונים מאוד, וקשה לראות בשלב הזה סינרגיה ישירה שתצדיק עסקה בהיקף כזה.

איפה בכל זאת יכולה להיות סינרגיה

אחת האפשרויות היא שרשרת האספקה. לצ'יפוטלה יש כוח קנייה משמעותי של חומרי גלם טריים וקשרים עם ספקים ברחבי ארה"ב, בעוד סטארבקס מנסה בשנים האחרונות לשפר את היצע המזון שלה. גם הידע התפעולי של הנהלת צ'יפוטלה יכול להיות רלוונטי. ניקול כבר גייס לסטארבקס שני בכירים לשעבר מצ'יפוטלה לתפקידי שיווק ופיתוח סניפים.

מבחינת סטארבקס, רכישת צ'יפוטלה יכולה גם להוסיף מנוע צמיחה חדש בתקופה שבה החברה עדיין מנסה לייצב את פעילות הליבה שלה ולהחזיר קצב צמיחה עקבי.

השוק לא בטוח שהמהלך נכון

העלייה בצ'יפוטלה משקפת את האפשרות לפרמיה שתשולם במקרה של הצעת רכישה, בעוד הירידה בסטארבקס משקפת את החשש ממחיר גבוה, מימון מורכב וסיכון אינטגרציה.

• סטארבקס ממשיכה להתייעל: עוד קיצוצים בדרך ליעד חיסכון של 2 מיליארד דולר
• ההכנסות ירדו, הרווח זינק 70%: מה באמת הצדיק את הקפיצה במניית סטארבקס

צ'יפוטלה עצמה נסחרת אחרי ירידה של כ-20% בשנה האחרונה, מה שהופך אותה לזולה יותר יחסית לעבר ויכול להסביר מדוע היא הפכה ליעד אפשרי דווקא עכשיו.

עם זאת, גם אחרי הירידה, רכישה בהיקף של עשרות מיליארדי דולרים תהיה מהלך אגרסיבי במיוחד עבור סטארבקס ותדרוש מהמשקיעים להשתכנע שהיתרונות גדולים מהסיכונים.

בשלב הזה מדובר במהלך שנמצא לכל היותר בשלבי בחינה, וייתכן שלא יבשיל כלל. אבל אם סטארבקס אכן תחליט להתקדם, זו לא תהיה רק חזרה של ניקול לחברה שאותה הוביל בעבר - אלא ניסיון לשנות את קנה המידה של סטארבקס ולהפוך אותה מקבוצת קפה גלובלית לענקית מסעדות רחבה הרבה יותר.