המניות הקטנות בארה"ב איבדו כ-9% מהשיא - האם הגיע הזמן לחזור אליהן?
ראסל 2000 בתחילת השנה המניות הקטנות בארה"ב היו אחת ההשקעות המוצלחות בוול סטריט. מדד ראסל 2000, שמרכז כ-2,000 חברות קטנות יחסית, זינק בכ-22% במחצית הראשונה והצליח להקדים את המדדים הגדולים. אבל בחודשים האחרונים הסיפור השתנה. תשואות האג"ח עלו, המשקיעים חזרו לענקיות הטכנולוגיה, והמניות הקטנות נותרו מאחור.
מתחילת ספטמבר איבד ראסל 2000 כ-4.3%, בזמן שמדד S&P 500 עלה בכ-1.8%. מהשיא שנרשם בקיץ כבר מדובר בירידה של כמעט 9%. ועדיין, יש מנהלי השקעות שמעריכים שהחולשה הזאת מתחילה ליצור הזדמנויות.
הסיבה המרכזית לירידות היא הריבית. חברות קטנות תלויות בדרך כלל יותר בהלוואות בנקאיות ובשוק האשראי. לחלקן יש חובות בריבית משתנה, ואחרות צריכות למחזר חובות קיימים בשנים הקרובות.
נניח שחברה מחזיקה חוב של 100 מיליון דולר. עלייה של שתי נקודות אחוז בריבית מוסיפה להוצאות המימון שלה 2 מיליון דולר בשנה, אם כל החוב מושפע מהשינוי. לענקית שמרוויחה מיליארדים, סכום כזה זניח. לחברה שמרוויחה 10 מיליון דולר בשנה, מדובר בפגיעה של 20% ברווח לפני מס, בהנחה ששאר הנתונים נשארים קבועים.
תשואות האג"ח האמריקאיות כבר חצו את רף 5%, ובשוק חוששים שהפד ייאלץ לשמור על ריבית גבוהה לאורך זמן כדי להתמודד עם האינפלציה.
אבל דווקא בגלל הירידות, חלק מהאנליסטים מתחילים לגלות עניין במניות הקטנות.
לורי קלבסינה מ-RBC מציינת שמכפיל הרווח העתידי של ראסל 2000 ירד מתחת לממוצע שנרשם מאז המשבר הפיננסי של 2008. במקביל, ציפיות המשקיעים נמוכות יחסית, ובשוק החוזים העתידיים נרשמת פעילות גדולה של משקיעים שמהמרים על המשך ירידות.
לכאורה, זה נשמע כמו נתון שלילי. אבל יש כאן גם אפשרות להתאוששות מהירה. כאשר משקיעים מוכרים בחסר, הם יצטרכו בשלב מסוים לרכוש את המניות או החוזים כדי לסגור את העסקאות. אם המגמה תשתנה, הרכישות האלה עשויות להאיץ את העליות.
פרנסיס גאנון מרויס אינווסטמנט פרטנרס רואה גם הוא פוטנציאל בתחום. הוא מצביע על התאוששות ברווחי החברות הקטנות ועל האפשרות שהמחירים הנוכחיים כבר משקפים חלק גדול מהחששות.
במחצית הראשונה המניות הקטנות רשמו את אחת התקופות החזקות שלהן זה עשרות שנים, אבל הזינוק הגיע גם אחרי שנים שבהן הן פיגרו משמעותית אחרי ענקיות הטכנולוגיה.
- תשואות האג"ח מעל 5%: החברות הקטנות בארה"ב נכנסות ללחץ
- מדדי וול סטריט: מה באמת מודדים S&P 500, נאסד״ק, דאו וראסל 2000
יש כמה דרכים לקבל חשיפה לתחום. האפשרות הפשוטה היא קרן סל שעוקבת אחרי ראסל 2000, כמו IWM. אפשרות אחרת היא השקעה בקרנות שמתמקדות בחברות קטנות ורווחיות, עם חוב נמוך יחסית ותזרים מזומנים יציב.
ההבדל משמעותי. מדד רחב כולל גם חברות מפסידות וחברות עם חובות גבוהים. כשעלויות המימון עולות, אלה עשויות להיפגע במיוחד. לעומתן, חברה קטנה ורווחית עם מעט חובות יכולה להתמודד טוב יותר עם התקופה הנוכחית.
הפער בין התמחור של המדדים הגדולים לבין המניות הקטנות כבר מעורר דיון לגבי חלוקת ההשקעות בוול סטריט.
בינתיים, המשקיעים יעקבו בעיקר אחרי תשואות האג"ח, החלטות הפד ודוחות הרבעון השלישי. אם הריבית תתייצב והרווחים של החברות הקטנות ימשיכו לגדול, התמחור הנמוך יותר עשוי למשוך קונים. אם עלויות המימון ימשיכו לעלות, גם ירידה של 9% מהשיא עשויה להתברר כתחנה בדרך לירידות נוספות.
