ספייסX רוצה לגייס 40 מיליארד דולר - כדי לקנות שבבים מאנבידיה

ספייסX של אילון מאסק מתכוננת לעוד קפיצה בהוצאות על בינה מלאכותית. החברה בוחנת גיוס של כ-40 מיליארד דולר שמיועד לרכישת שבבים ומערכות מחשוב של אנבידיה, בעסקת מימון שאמורה להיות מהגדולות שנראו סביב תשתיות AI. המבנה שנבחן כולל כ-10 מיליארד דולר בהלוואות בנקאיות ועוד כ-30 מיליארד דולר בחוב בדירוג השקעה. אפולו גלובל צפויה להוביל את המהלך ולסייע בהפצת החוב למשקיעים מוסדיים, וגם פימקו נמצאת בין הגופים שמעורבים בשיחות. העסקה צפויה להתגבש במהלך 2027.

40 מיליארד דולר הם סכום עצום גם במונחים של מרוץ ה-AI הנוכחי. מאסק בעצם אומר באמצעות המספר הזה מה הוא חושב על השלב הבא של ספייסX: הרבה יותר כוח מחשוב. החברה כבר מפעילה בממפיס את Colossus, אחד ממתחמי המחשוב הגדולים בעולם, ומאסק חשף לאחרונה כי במתחם כבר נמצאים כמעט 800 אלף שבבי אנבידיה. לפי התוכניות שהציג, הכמות יכולה להגיע לכ-1.44 מיליון שבבים עד סוף השנה.

הדור הבא אמור להתבסס במידה רבה על Vera Rubin של אנבידיה. מאסק כבר סימן את הארכיטקטורה הזאת כבסיס המרכזי להרחבת מערכי המחשוב של הקבוצה. מעבר לאימון Grok, הכיוון הוא לספק כוח מחשוב גם לחברות חיצוניות, להריץ סוכני AI בהיקפים גדולים ובהמשך לחבר את התשתית גם למערכות מחשוב בחלל.

ספייסX כבר מתכננת לשגר מרכזי נתונים המבוססים על Vera Rubin לחלל ב-2027. כלומר, רכישת השבבים קשורה לכמה עסקים במקביל: Grok, השכרת כוח מחשוב, מרכזי הנתונים בממפיס והתוכנית של מאסק להעביר לאורך זמן חלק מהחישוב למסלול סביב כדור הארץ.

מבחינת אנבידיה, מדובר בלקוח בקנה מידה חריג. אם ההזמנות יתקרבו להיקף המימון המתוכנן, ספייסX תהפוך לאחד ממקורות הביקוש המשמעותיים ביותר של החברה. הקשר בין השתיים כבר עמוק גם מהצד השני: אנבידיה מחזיקה מניות ספייסX שהיו שוות כ-21 מיליארד דולר בסוף יוני. כך אנבידיה גם מוכרת לספייסX את הציוד וגם נהנית מעליית שווי הלקוחה שלה.

זה גם המקום שבו מתחילות השאלות. תעשיית ה-AI עוברת בשנה האחרונה ממימון שמגיע בעיקר מתזרים המזומנים של ענקיות הטכנולוגיה למודל שמשלב הרבה יותר חוב. ספייסX כבר גייסה כ-25 מיליארד דולר באג"ח אחרי ההנפקה, והגיוס החדש יכול להגדיל בצורה משמעותית את המינוף.

מצד אחד, לספייסX יש דירוג BBB, כלומר דירוג השקעה שמאפשר לקרנות פנסיה, חברות ביטוח וגופים מוסדיים גדולים לרכוש את האג"ח. מצד שני, האג"ח הארוכות שהחברה כבר הנפיקה נסחרות מתחת למחיר ההנפקה, והפער בתשואה מול אג"ח ממשלת ארה"ב גדל. השוק נותן למאסק הרבה אשראי, אבל דורש מחיר גבוה יותר עבורו.

הנקודה הכלכלית היא קצב ההחזר על ההשקעה. 40 מיליארד דולר של שבבים צריכים בסופו של דבר לייצר הכנסות גדולות מאוד. ספייסX כבר משכירה כוח מחשוב לחברות AI אחרות, והשאיפה היא להפוך את התחום לעסק משמעותי בפני עצמו. מאסק טוען שפעילות ה-AI של ספייסX יכולה לעקוף את אנתרופיק ו-OpenAI, אבל הפער בין הבטחה כזאת לבין תזרים שמצדיק השקעות של עשרות מיליארדי דולרים עדיין גדול.

מניית ספייסX סגרה אתמול סביב 172 דולר, כ-27% מעל מחיר ההנפקה של 135 דולר. השוק כבר מעניק ערך גדול לתוכניות ה-AI של הקבוצה, והגיוס המתוכנן מראה עד כמה מאסק מוכן להגדיל את ההימור: מאות אלפי שבבים הפכו למיליונים, ומיליארדי דולרים של השקעה הופכים לעשרות מיליארדים.

• מאסק מהמר בענק על אנבידיה: ספייסX תגייס 40 מיליארד דולר לרכישת שבבי AI
• אילון מאסק שוב שווה טריליון דולר - יותר מהתוצר של רוב מדינות העולם

להרחבה: ספייס X זינקה 7% אחרי 3 שיגורים, ומאסק כבר מחליף את ה-AI ב-SI