אנבידיה מחזיקה 21 מיליארד דולר בספייסX - הלקוחה הגדולה הופכת גם להשקעה

אנבידיה NVIDIA Corp. -0.74% הפכה לאחת מבעלות המניות הגדולות בספייס X SpaceX -2.51% . בדיווח הרבעוני על תיק ההשקעות שלה חשפה יצרנית השבבים החזקה של כמעט 123 מיליון מניות של חברת אילון מאסק, שהיו שוות בסוף יוני כ-21 מיליארד דולר. מאז ירדה מניית ספייס X והשווי הנוכחי של ההחזקה עומד סביב 17 מיליארד דולר, ומדובר עדיין בהחזקה השנייה בגודלה בתיק שלה, אחרי אינטל.

מקור ההחזקה בהשקעה שאנבידיה ביצעה ב-xAI בתקופה שבה הייתה חברה נפרדת. בפברואר רכשה ספייס X את חברת הבינה המלאכותית בעסקת מניות שגזרה לפעילות המשותפת שווי של כ-1.25 טריליון דולר, ובעלי המניות ב-xAI קיבלו בתמורה מניות ספייס X. כך הפכה השקעה בחברה פרטית, בתוך חודשים ספורים, לפוזיציה של מיליארדי דולרים בגוף ציבורי שמחבר בין חלל, תקשורת ובינה מלאכותית.

בשיחת המשקיעים הראשונה של ספייס X כחברה ציבורית הצהיר מאסק שהחברה תבנה את הדור הבא של תשתיות ה-AI שלה באופן בלעדי על אנבידיה, ובפרט על ארכיטקטורת ורה רובין, ששבביה כבר יוצאים ללקוחות הגדולים בענף. להצהרה מצורף גם לוח זמנים: כשני ג'יגה-ואט של כוח מחשוב מותקן עד סוף השנה, ובכיוון 10 ג'יגה-ואט עד סוף 2027. מהיקפים כאלה נגזרות רכישות אפשריות של מיליארדי דולרים מאנבידיה מדי שנה.

ההכנסות של ספייס X מפעילות הבינה המלאכותית הסתכמו ברבעון השני ב-2.6 מיליארד דולר, קפיצה של 213% מהרבעון הקודם. מאסק העריך שהשורה הזאת תעקוף כבר בספטמבר את כלל הכנסות החלל של החברה.

ההמלצות האחרונות של האנליסטים - למניות מומלצות.

ההסדר מייצר לאנבידיה שני מקורות רווח מאותה חברה. ככל שספייס X מרחיבה את פעילות הבינה המלאכותית היא רוכשת יותר מערכות מחשוב, וההכנסה נרשמת בדוחות של יצרנית השבבים. אם הפעילות מצליחה ומעלה את שווי ספייס X, גם 123 מיליון המניות שבידיה עולות בערכן.

אנבידיה בונה רשת של לקוחות שהיא גם בעלת מניות בהם

בשנתיים האחרונות התחייבה אנבידיה להשקעות ולשותפויות בהיקף מצטבר של יותר מ-100 מיליארד דולר בחברות בינה מלאכותית, בתשתיות ובמרכזי נתונים. ברשימה נמצאות קורוויב, שבה הגדילה את ההחזקה לכ-47 מיליון מניות, לצד סייף סופרינטליג'נס, ת'ינקינג משינס וגופים נוספים שצורכים את מוצריה בהיקפים גדולים.

ג'נסן הואנג פועל לפי היגיון פשוט: ככל שאנבידיה מסייעת ללקוחותיה לגייס הון ולהתרחב, השוק הפוטנציאלי לשבבים שלה גדל. אותה לוגיקה עומדת מאחורי הפלטפורמות שהקימה עם אפולו, בלאקרוק, בלאקסטון, ברוקפילד, גולדמן זאקס ו-KKR, שנועדו לגייס יותר מ-500 מיליארד דולר של הון חיצוני למימון תשתיות מחשוב.

אנבידיה משקיעה בלקוחה, הלקוחה מפנה את הכסף להקמת מרכזי נתונים, ומרכזי הנתונים חוזרים ורוכשים שבבים מאנבידיה. חלק מהביקוש מסתובב כך בתוך מעגל שבו אותם גופים מממנים זה את זה, והשאלה שעולה בשוק היא כמה ממנו יישאר אם ההון החיצוני יתייקר. הביקוש לכוח מחשוב אמיתי בהחלט, ורמת התלות ההדדית גדלה עם כל סבב מימון כזה.

• אירופה ממשיכה לטייל: התיירות צפויה לצמוח השנה ב-3.1%
• כיפת ברזל עוברת גם לייצור אמריקאי: מיירט טמיר ראשון הושלם בארקנסו

ההנפקה של ספייס X ביוני פתחה את החברה למשקיעים ציבוריים והפכה החזקות פרטיות ותיקות לנכס שניתן לתמחר מדי יום. המניה טיפסה בתוך ימים ספורים מעל 210 דולר ושווי השוק חצה 2.9 טריליון דולר, ומשם החלה נסיגה ארוכה. בחודש שעבר היא ירדה מתחת למחיר ההנפקה של 135 דולר, ובימים האחרונים נסחרה סביב 140 דולר. התנודתיות הזאת נכנסת כעת גם למאזן של אנבידיה.

21 מיליארד דולר הם סכום גדול בכל קנה מידה, ומול שווי השוק והתזרים של אנבידיה זו חשיפה שהיא יכולה לספוג. הערך האסטרטגי עשוי לגבור על הפיננסי: תוכנית ההרחבה של ספייס X מציבה אותה בדרך להיות אחת הלקוחות הגדולות בעולם של מעבדי AI, ואנבידיה מחזיקה בה מניות עוד לפני שהחשבונות הגדולים נשלחו. מאסק מצדו אמר לעובדי החברה שבתוך חמש שנים הבינה המלאכותית תהווה כ-99% מהשווי של ספייס X.