אנבידיה מחזיקה 21 מיליארד דולר בספייסX - הלקוחה הגדולה הופכת גם להשקעה
אנבידיה חשפה החזקה של כמעט 123 מיליון מניות ספייסX, שהיו שוות כ-21 מיליארד דולר בסוף יוני; במקביל אילון מאסק התחייב להשתמש בשבבי אנבידיה בפעילות ה-AI של הקבוצה. כך אנבידיה נהנית גם ממכירת המעבדים וגם מעליית שווי הלקוחה - אך הקשרים ההדוקים מעלים שוב את שאלת המימון המעגלי בתעשיית ה-AI
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.06% הפכה לאחת מבעלות המניות הגדולות בספייסX SpaceX -0.91% . בדיווח הרבעוני על תיק ההשקעות שלה חשפה יצרנית השבבים החזקה של כמעט 123 מיליון מניות של חברת אילון מאסק, שהיו שוות בסוף יוני כ-21 מיליארד דולר. מאז ירדה מניית ספייסX והשווי הנוכחי של ההחזקה נמוך יותר, סביב 17 מיליארד דולר, אך מדובר עדיין באחת ההשקעות הגדולות ביותר שביצעה אנבידיה בחברה אחרת.
חלק מההחזקה נובע מההשקעה שביצעה אנבידיה ב-xAI עוד כשהייתה חברה נפרדת. בפברואר רכשה ספייסX את xAI, והמשקיעים בחברת הבינה המלאכותית קיבלו מניות ספייסX במסגרת המיזוג. עבור אנבידיה, השקעה בחברת AI פרטית הפכה בתוך חודשים לפוזיציה של מיליארדי דולרים בחברה ציבורית שמחברת בין חלל, תקשורת ובינה מלאכותית. המיזוג בין שתי החברות הושלם בתחילת פברואר.
הסיפור הופך מעניין יותר בגלל היחסים העסקיים בין החברות. מאסק הצהיר בשיחת המשקיעים הראשונה של ספייסX כחברה ציבורית שהחברה מתכוונת לעבוד באופן בלעדי עם אנבידיה עבור הדור הבא של תשתיות ה-AI שלה, ובמיוחד עם ארכיטקטורת ורה רובין. ספייסX ו-xAI מתכננות להרחיב במהירות את קיבולת מרכזי הנתונים, והמשמעות היא רכישות אפשריות בהיקף של מיליארדי דולרים מאנבידיה בשנים הקרובות.
כך נוצרת עסקה שבה אנבידיה יכולה להרוויח פעמיים. ככל שספייסX מגדילה את פעילות ה-AI, היא רוכשת יותר מערכות מחשוב. אם הפעילות מצליחה ומעלה את שווי החברה, אנבידיה מרוויחה גם דרך ההחזקה במניות.
אנבידיה בונה רשת של לקוחות שהיא גם בעלת מניות בהם
ההשקעה בספייסX משתלבת באסטרטגיה רחבה בהרבה. בשנתיים האחרונות התחייבה אנבידיה להשקעות ושותפויות בהיקף מצטבר של יותר מ-100 מיליארד דולר בחברות AI, תשתיות ומרכזי נתונים. בין השמות נמצאות קורוויב, סייף סופרינטליג'נס, ת'ינקינג משינס וחברות נוספות המשתמשות במידה רבה במוצריה.
ההיגיון מבחינת ג'נסן הואנג ברור: ככל שאנבידיה מסייעת ללקוחות לגייס הון ולהתרחב, שוק היעד לשבבים שלה גדל. זו אותה לוגיקה שנמצאת מאחורי החיבור האחרון שלה עם בלאקסטון, גולדמן זאקס ו-KKR לבניית מסגרת מימון של מאות מיליארדי דולרים לתשתיות AI.
אבל הקשר הזה מייצר שאלה למשקיעים. כאשר ספק השבבים משקיע בחברה, החברה משתמשת בכסף להקמת מרכזי נתונים, ומרכזי הנתונים קונים שבבים מאותו ספק, חלק מהביקוש מתנהל בתוך מערכת שבה אותם גופים מממנים זה את זה. זה עדיין ביקוש אמיתי לכוח מחשוב, אך רמת התלות ההדדית גדלה.
ההנפקה של ספייסX ביוני פתחה את החברה למשקיעים ציבוריים והפכה השקעות פרטיות ותיקות לנכסים שניתן למדוד מדי יום בשוק. המניה הגיעה בשלב מסוים לשווי של יותר מ-2 טריליון דולר, ובהמשך נסוגה. בחודש שעבר היא כבר ירדה מתחת למחיר ההנפקה, מה שממחיש את התנודתיות שנכנסת כעת גם למאזן של אנבידיה.
מבחינת אנבידיה, 21 מיליארד דולר הם סכום גדול, אך ביחס לשווי השוק ולתזרים שלה מדובר בסיכון שניתן לספוג. הערך האסטרטגי עשוי להיות גדול יותר מהשווי הפיננסי: מאסק רוצה להגדיל את קיבולת המחשוב של xAI לכמה ג'יגה-ואט ובהמשך לכיוון 10 ג'יגה-ואט, מה שיכול להפוך את ספייסX לאחת הלקוחות הגדולות בעולם של מעבדי AI. אנבידיה כבר מחזיקה חתיכה מהלקוחה הזאת - וככל שהקשר מתהדק, הגבול בין ספק, משקיע ושותף הופך דק יותר.
- אנבידיה מכוונת לשוק של 9 טריליון דולר - הרובוטים עשויים להיות העסק הגדול הבא שלה
- מאחורי החיבור של אנבידיה לענקיות וול סטריט להשקעה במעבדת AI - מי המרוויחים ומה הסיכונים?
