סטארק פאוור רוכשת מתחם אנרגיה בארה"ב בעד 43 מיליון דולר; צופה EBITDA שנתי של עד 33 מיליון דולר
חברת האנרגיה המתחדשת של יוצאי נופר ואנלייט חתמה על הסכם לרכישת תחנת כוח פעילה ופרויקט אגירת אנרגיה במינסוטה; התחנה, בהספק של 262 מגה-וואט, פועלת כיום, בעוד מתקן האגירה צפוי להתחיל לפעול ב-2028; בחברה מעריכים כי שני הנכסים יניבו יחד EBITDA שנתי של 30-33
מיליון דולר, ומתכננים לממן חלק מהרכישה באמצעות מסגרת אשראי מבנק הפועלים
סטארק פאוור סטארק פאוור סטארק פאוור 11.67% מרחיבה את פעילותה בארה"ב ונכנסת לתחום ייצור החשמל באמצעות רכישת מתחם אנרגיה במדינת מינסוטה. החברה דיווחה כי חתמה על הסכם מחייב לרכישת מלוא הזכויות במתחם Cottage Grove, הכולל תחנת כוח פעילה המופעלת בגז טבעי לצד פרויקט אגירת אנרגיה לקראת הקמה. היקף העסקה עשוי להגיע לעד 43 מיליון דולר, כאשר לפי הערכות החברה, לאחר הפעלת שני הנכסים בסטארק צופים שהם ייצרו EBITDA שנתי משותף של כ-30-33 מיליון דולר. לפי זה, על פניו, זו עסקה שעל הנייר מגיעה עם פוטנציאל לתשואה גבוהה, אלא שצריך לזכור שלתחנה יש גם חוב של כ-126 מיליון דולר, ולכן מחיר הרכישה אינו משקף את שווי הפעילות כולו. אם ננטרל את החזרי החוב והוצאות המימון צפוי להישאר תזרים שנתי של כ-6-8 מיליון דולר כשזה משקף תשואה של מעל 33% על ההון העצמי המתוכנן.
שקופית מבנה התזרים הצפוי מתוך המצגת לבורסה
המתחם ממוקם כ-30 קילומטרים ממיניאפוליס, באזור המשתייך לשוק החשמל MISO, וכולל תחנת כוח במחזור משולב בהספק של 262 מגה-וואט. התחנה פועלת משנת 1997 ועברה במהלך 2025-2026 שדרוג בהשקעה של כ-45 מיליון דולר. לצידה מתוכננת לקום מערכת אגירת אנרגיה בהספק של 80 מגה-וואט ובקיבולת של 320 מגה-וואט שעה, שתאפשר לספק חשמל במשך ארבע שעות בהספק מלא. החברה מעריכה כי מתקן האגירה יגיע להפעלה מסחרית במהלך 2028.
את הזכויות במתחם רוכשת סטארק פאוור מידי Panamint Capital ו-Ultra Capital. התמורה הראשונית תעמוד על כ-27.5 מיליון דולר, מתוכם 21 מיליון דולר עבור הזכויות בנכסים וכ-6.5 מיליון דולר כהחזר הוצאות פיתוח שכבר הושקעו בפרויקט האגירה. בנוסף, נקבע מנגנון לתמורה נדחית של עד 15.5 מיליון דולר, שתיקבע בהתאם לעלויות החיבור בפועל של מתקן האגירה לרשת החשמל. במסגרת העסקה תעמיד החברה גם ערבויות בנקאיות של כ-16 מיליון דולר להבטחת התחייבויות הקשורות לפרויקט.
היתרון המרכזי מבחינת סטארק פאוור הוא שהחברה אינה רוכשת רק פרויקט שנמצא בשלבי פיתוח, אלא גם תחנת כוח קיימת עם פעילות מסחרית והסכמי התקשרות ארוכי טווח. לתחנה הסכם למכירת חשמל עם Northern States Power Company, חברה בת של Xcel Energy, והחל מדצמבר 2027 היא צפויה לפעול במסגרת הסכם Tolling ל-15 שנה עם Basin Electric Power Cooperative, עד 2043. במסגרת הסכמים מסוג זה, בעל תחנת הכוח מקבל תשלום עבור זמינות וכושר ייצור, באופן שמצמצם את החשיפה הישירה לתנודות במחירי החשמל והדלקים. בנוסף, התחנה מספקת קיטור למפעל של חברת 3M הסמוך למתחם.
תחנת הכוח לבדה צפויה לייצר EBITDA שנתי מייצג של כ-18-20 מיליון דולר החל מ-2028, בעוד פרויקט האגירה צפוי לתרום כ-12-13 מיליון דולר נוספים לאחר הפעלתו. גם למתקן האגירה נחתם הסכם Tolling (הסכם שבו החברה מקבלת תשלום קבוע עבור זמינות וכושר ייצור החשמל, ללא חשיפה לתנודות במחירי החשמל והדלקים) לתקופה של 15 שנה מול Northern States Power Company, כך שעיקר ההכנסות העתידיות של שני הנכסים צפוי להישען על חוזים ארוכי טווח עם גופים בעלי דירוג אשראי גבוה.
מבחינת התשואה על ההשקעה, בסטארק פאוור מעריכים כי העסקה תניב תשואת Cash-on-Cash של יותר מ-18% על עלות הרכישה, ושיעור של יותר מ-33% על ההון העצמי נטו לאחר שימוש במסגרת האשראי. עם זאת, מדובר בתחזיות המבוססות על הפעלה מלאה של שני הנכסים, השלמת הקמת מתקן האגירה בהתאם לתכנון ועמידה בהנחות המימון והתפעול.
אחד המרכיבים המשמעותיים בעסקה הוא מבנה המימון. בחודש שעבר חתמה סטארק פאוור על מסגרת אשראי בהיקף של 85 מיליון דולר מבנק הפועלים, וחלק ממנה ישמש למימון הרכישה. לפי החברה, השימוש במסגרת צפוי להפחית את ההון העצמי הנדרש לעסקה לכ-17-19 מיליון דולר בלבד, לעומת עד 43 מיליון דולר ללא שימוש באשראי. בכך היא מבקשת לשמור על יתרות הון שיאפשרו לה להמשיך ולבצע עסקאות נוספות בשוק האמריקאי.
לצד המימון של רכישת המתחם, מציגה החברה גם תוכנית מימון נפרדת להקמת מתקן האגירה. על פי המצגת, יתרת עלויות ההקמה צפויה לעמוד על כ-115-120 מיליון דולר, והחברה מתכננת לממן אותה באמצעות חוב פרויקטלי בהיקף של כ-55-60 מיליון דולר וזיכויי מס פדרליים בהיקף מוערך של 58-62 מיליון דולר. בחברה מעריכים כי שילוב מקורות המימון יאפשר להשלים את הקמת הפרויקט ללא צורך בהזרמת הון עצמי נוסף נטו, בכפוף לקבלת המימון וזיכויי המס בהיקפים המתוכננים.
- בנק הפועלים יעמיד לסטארק פאוור מסגרת מימון של 85 מיליון דולר
- מנכ"ל סטארק פאוור: "ב-2028 נגיע ליותר מ-30 מיליון דולר EBITDA" - ומה עומד מאחורי עסקת הענק
העסקה משתלבת באסטרטגיה של סטארק פאוור לפתח פעילות משולבת של ייצור חשמל, אגירת אנרגיה ודאטה סנטרס בארה"ב. החברה הוקמה על ידי בכירים לשעבר באנלייט ובנופר אנרגיה, בהם נדב טנא, שחר גרשון, צפריר יואלי, מיכאל אבידן ויוסף לבקוביץ', ובחודשים האחרונים פעלה להרחבת מקורות ההון והמימון שלה. במאי נכנסה לפעילות בתחום הדאטה סנטרס באמצעות רכישת SAGE, וכעת היא מוסיפה לפעילותה גם נכס לייצור חשמל.
החיבור בין התחומים אינו מקרי. הגידול בביקוש לחשמל בארה"ב, בין היתר בעקבות הרחבת תשתיות המחשוב ומרכזי הנתונים, מגדיל את הצורך בכושר ייצור זמין ובפתרונות אגירה. באזור שבו ממוקמת תחנת הכוח קיימים, לפי החברה, חסמים משמעותיים להקמת תחנות כוח חדשות המבוססות על גז טבעי. המשמעות היא שנכסים קיימים, שכבר מחוברים לרשת החשמל וכוללים תשתיות מתאימות, עשויים ליהנות מיתרון מול פרויקטים חדשים.
בסטארק פאוור בוחנים גם אפשרויות להרחבת הפעילות במתחם עצמו. הקרקע שעליה ממוקמים שני הנכסים נמצאת בבעלות חברת הפרויקט, ובכוונת החברה לבחון בעתיד הרחבה של תחנת הכוח ושל מתקן האגירה, לצד אפשרות להקמת דאטה סנטר סמוך שינצל את תשתיות החשמל הקיימות. בשלב זה מדובר באפשרויות פיתוח ולא בפרויקטים שאושרו לביצוע.
מיכאל אבידן, מנכ"ל סטארק פאוור, מסר כי "מתחם האנרגיה שרכשנו הוא בדיוק מסוג הנכסים במיקוד העסקי של סטארק פאוור - נכסים המשלבים ייצור חשמל, אגירת אנרגיה ודאטה סנטרס". לדבריו, התחנה משלבת פעילות קיימת והכנסות המעוגנות בחוזים ארוכי טווח, לצד מתקן אגירה שיוכל להשתמש בתשתיות ובחיבור לרשת שכבר קיימים באתר. "אנו מאמינים כי Cottage Grove מהווה בסיס משמעותי להמשך הצמיחה והרחבת פעילות האנרגיה שלנו בארה"ב", הוסיף.
