למה חברי דן מוותרים על 1.2 מיליון שקל עכשיו? הם מחכים להנפקה
זה נשמע קצת מוזר בהתחלה. נותנים לחברי דן אפשרות לקבל עד 1.2 מיליון שקל במזומן, ורבים מהם כנראה יעדיפו להישאר עם המניות. בפועל, זה די צפוי. מי שמוכר היום מקבל מחיר שנגזר משווי של 2.8 מיליארד שקל לדן תחבורה. מי שנשאר מחזיק מניות לצד כלל ביטוח, לאומי פרטנרס, מזרחי טפחות אינווסט, משקיעים פרטיים והמנכ"ל אופיר קרני, כשברקע כבר קיימת כוונה לבחון הנפקה בבורסה ב-2027. מבחינת החברים, ההימור ברור: אם הבעלים החדשים ישביחו את החברה ויובילו אותה לבורסה בשווי גבוה יותר, המניות שלהם עשויות להיות שוות הרבה יותר.
כ-1,100 חברי דן צריכים לבחור בימים הקרובים בין מכירה מלאה, שתכניס כ-1.2 מיליון שקל לפני מס, מכירה חלקית בכ-600 אלף שקל, או המשך החזקה. לפי ההערכות כרגע, שיעור המוכרים יהיה נמוך יחסית.
גם המס משפיע. שיעור המס יכול לנוע בין כ-25% לכ-50%, בהתאם למעמד ולנסיבות של כל חבר. כלומר, 1.2 מיליון שקל על הנייר יכולים להפוך לסכום נמוך משמעותית בחשבון הבנק. כשהאלטרנטיבה היא להישאר עם נכס שעשוי להגיע לבורסה בתוך כשנה, ההתלבטות הופכת מובנת יותר.
עסקת דן הושלמה ביוני לפי שווי של 2.8 מיליארד שקל. קבוצת המשקיעים בראשות קרני רכשה אז 48.8% מהחברה וקיבלה אפשרות להגדיל את ההחזקה עד כ-75%. מבחינת הרוכשים, היעד כנראה רחב יותר מעצם רכישת האוטובוסים. דן מייצרת הכנסות שנתיות של כ-2.5 מיליארד שקל ו-EBITDA של כ-450-500 מיליון שקל, ויש לה פעילויות תשתית ותחבורה שיכולות להתרחב.
גם בחודשים האחרונים רואים את הכיוון. דן חתמה על רכישת מסיעי שאשא בכ-180 מיליון שקל, עסקה שמרחיבה אותה לתחום ההיסעים המאורגנים. זו בדיוק הפעילות שיכולה להוסיף הכנסות ורווח לקראת מהלך עתידי בשוק ההון.
מכאן מגיע גם ההיגיון של החברים שמעדיפים להמתין. שווי של 2.8 מיליארד שקל הוא המחיר שבו נכנסו המשקיעים הגדולים. כלל, לאומי ומזרחי נכנסו כדי לייצר תשואה על ההון, וקרני מוביל מהלך שמטרתו להגדיל את הפעילות. הנפקה, אם תצא לפועל ובתנאי שוק טובים, אמורה להגיע אחרי תקופה שבה נעשית השבחה.
מצד שני, כסף עתידי מגיע עם סיכון. הנפקה תלויה בתוצאות החברה, בשוק ההון ובתמחור שהמשקיעים יהיו מוכנים לתת. 1.2 מיליון שקל כיום הם סכום ודאי לפני מס. מניה פרטית שממתינה להנפקה היא השקעה. נראה שחלק גדול מחברי דן מעדיפים כרגע את האפשרות השנייה.
