בלי לחכות להנפקה: עובדי חברת ה-AI שמוכרים מניות לפי שווי של 22 מיליארד דולר

עבור עובדים בחברות טכנולוגיה פרטיות, מניות ואופציות הן לעיתים חלק משמעותי מחבילת התגמול, אבל יש להן מגבלה אחת: גם כשהחברה שווה מיליארדי דולרים, העובדים לא בהכרח יכולים להפוך את האחזקות שלהם לכסף. חברת הבינה המלאכותית הקולית אילבן לאבס מציעה כעת לעובדיה ולבעלי מניות קיימים אפשרות לעשות בדיוק את זה, לאחר שהשלימה עסקת מכירת מניות בהיקף של 300 מיליון דולר, לפי שווי חברה של 22 מיליארד דולר.

העסקה משקפת הכפלה של שווי החברה בתוך כשמונה חודשים בלבד. בפברואר האחרון גייסה אילבן לאבס 500 מיליון דולר לפי שווי של 11 מיליארד דולר, ואילו בספטמבר 2025 נערכה בה עסקת מכירת מניות לפי שווי של 6.6 מיליארד דולר. במילים אחרות, בתוך שנה אחת זינק השווי שלפיו יכולים בעלי המניות לממש חלק מאחזקותיהם ביותר מפי שלושה.

העסקה הנוכחית שונה מסבב גיוס רגיל. הכסף שמשלמים המשקיעים מיועד לרכישת מניות קיימות, ולא להזרמת הון חדש לקופת החברה. המשמעות היא שעובדים ומשקיעים ותיקים יכולים ליהנות מחלק מעליית השווי כבר עכשיו, מבלי להמתין להנפקה או למכירת החברה. עם זאת, 300 מיליון הדולר הם היקף העסקה הכוללת, ולא סכום שחולק כולו לעובדים.

המשקיעים החדשים והמרוץ לשמר עובדים

את העסקה הובילו חברות ניהול ההשקעות וולינגטון וטי. רואו פרייס, והשתתפו בה גם משקיעים קיימים, בהם אנדריסן הורוביץ ולייטספיד. לצדם הצטרפו משקיעים חדשים, בהם גולדמן זאקס, קרן העושר הסינגפורית GIC, קבוצת EQT וקרן הפנסיה של המורים באונטריו.

כניסתם של משקיעים מוסדיים כאלה מאפשרת לאילבן לאבס להרחיב את בסיס בעלי המניות שלה לקראת שלב הצמיחה הבא. עבור המשקיעים מדובר בכניסה לחברה פרטית שכבר הגיעה לשווי של עשרות מיליארדי דולרים, אך עדיין אינה נסחרת בבורסה.

זו גם אינה הפעם הראשונה שאילבן לאבס מאפשרת לעובדיה למכור מניות. בספטמבר אשתקד נערכה עסקה דומה בהיקף של 100 מיליון דולר, לפי שווי של 6.6 מיליארד דולר. מאז המשיכה החברה לצמוח, ובמהלך השנה הנוכחית ביצעה מהלך נוסף למתן נזילות לבעלי מניות קיימים.

האפשרות לממש אחזקות עוד לפני הנפקה הופכת לכלי משמעותי בתחרות על עובדים בתעשיית הבינה המלאכותית. חברות פרטיות נדרשות להתמודד על חוקרים ומהנדסים מול ענקיות טכנולוגיה ציבוריות, שבהן העובדים יכולים בדרך כלל למכור מניות שקיבלו במסגרת התגמול בהתאם לתנאי ההבשלה והמסחר. בחברה פרטית האפשרויות מוגבלות יותר, ולכן עסקאות מכירה יזומות מאפשרות לעובדים ליהנות מעליית השווי מבלי לעזוב את מקום העבודה או להמתין לאירוע נזילות גדול.

מייסד ומנכ"ל החברה, מתי סטנישבסקי, הסביר כי מתן האפשרות לעובדים להשתתף בערך שהם מייצרים הוא חלק מהצמיחה ארוכת הטווח של אילבן לאבס. החברה מעסיקה כיום יותר מ-800 עובדים ופועלת בכ-20 מדינות.

ממחולל קולות לעסק שמנהל מיליוני שיחות

אילבן לאבס נוסדה ב-2022 על ידי שני יזמים פולנים, מתי סטנישבסקי ופיוטר דומבקובסקי. בתחילת דרכה התמקדה בפיתוח מערכות המסוגלות להפיק דיבור אנושי באמצעות בינה מלאכותית, לרבות קריינות, דיבוב ושכפול קולות. מאז הרחיבה את פעילותה לפיתוח סוכנים קוליים שמסוגלים לנהל שיחות עם לקוחות ולבצע פעולות עסקיות.

• מייל אחד, בלי קישור ובלי סיסמה: חוקרים השתלטו על סוכן ה-AI מאנוס
• לראשונה בינה מלאכותית ניצחה חזאים אנושיים בתחרות גדולה: מה זה אומר לשוק ההון?

המעבר הזה משמעותי מבחינה כלכלית. במקום להסתמך בעיקר על משתמשים שיוצרים קובצי שמע או קריינות, החברה מוכרת כיום פתרונות לארגונים שמשלבים את הטכנולוגיה במוקדי שירות, בתהליכי מכירה ובפעילות השוטפת שלהם.

לפי נתוני אילבן לאבס, הסוכנים הקוליים שלה מנהלים כיום יותר מ-15 מיליון שיחות בשבוע, פי שלושה לעומת פברואר האחרון. מדובר, בין היתר, בשיחות לטיפול בהחזרים כספיים, חידוש פוליסות ביטוח וקביעת פגישות. המערכות שלה מסוגלות לדבר, להאזין ולתרגם ביותר מ-90 שפות.

גם הרכב הלקוחות השתנה. לקוחות עסקיים אחראים כיום לכ-55% מהכנסות החברה, ובין הגופים שמשתמשים בטכנולוגיה שלה נמצאים חברת התשלומים סטרייפ, דויטשה טלקום, חברת הביטוח אדמירל וכן גופים ממשלתיים באוקראינה וביוון.

הנתונים האלה מסבירים חלק מהעניין שמגלים המשקיעים בחברה. סוכני בינה מלאכותית קוליים יכולים לבצע פעולות שבעבר חייבו מענה אנושי, ובשונה ממוצר צרכני שנרכש לשימוש מזדמן, מערכת שמשולבת בפעילות השוטפת של ארגון עשויה לייצר הכנסות חוזרות לאורך זמן.

מה מצדיק שווי של 22 מיליארד דולר?

הצמיחה בפעילות החברה באה לידי ביטוי גם בהכנסות. אילבן לאבס סיימה את 2025 עם קצב הכנסות חוזרות שנתי של כ-350 מיליון דולר, ובארבעת החודשים הראשונים של 2026 כבר חצתה קצב של 500 מיליון דולר. לפי נתון שמסר המנכ"ל בריאיון בספטמבר, הקצב הגיע בהמשך לכ-600 מיליון דולר.

• מטא רוצה לקנות בשביל המשתמשים: Muse הופך את הקניות לזירת הקרב הבאה של ה-AI
• אקזיט מהיר: נביוס רוכשת את Inferize

חשוב להבחין בין קצב הכנסות שנתי לבין הכנסות שהחברה כבר רשמה בפועל. מדובר במדד המשקף את היקף ההכנסות החוזרות בנקודת זמן מסוימת במונחים שנתיים, ולא בדוח הכנסות שנתי מבוקר.

אם משווים את השווי החדש לקצב הכנסות של כ-600 מיליון דולר, מתקבל יחס של כ-36.7 בין השווי להכנסות החוזרות השנתיות. זהו יחס גבוה, המשקף ציפייה להמשך צמיחה משמעותית, לצד הסיכון הכרוך בתמחור חברה פרטית על בסיס קצב ההתרחבות שלה.

גם אופן קביעת השווי חשוב: 22 מיליארד הדולר נקבעו במסגרת עסקת מכירת מניות פרטית, ולא במסחר יומי בבורסה. לכן אין ודאות שזה יהיה גם השווי שתקבל החברה אם וכאשר תחליט להנפיק את מניותיה לציבור.

אילבן לאבס פועלת בשוק שבו התחרות הולכת ומתרחבת. גוגל ו-OpenAI מפתחות יכולות קוליות מתקדמות במסגרת מערכות הבינה המלאכותית שלהן, ובמקביל פועלות חברות ייעודיות נוספות שמציעות פתרונות דיבור, תמלול וסוכנים קוליים. החברה מנסה לבדל את עצמה באמצעות פיתוח מודלים עצמאיים ותשתית טכנולוגית משלה, המאפשרים לה לספק שירותים ישירות לארגונים.

ההנפקה כבר על הפרק

למרות האפשרות לממש מניות כבר עכשיו, אילבן לאבס אינה מוותרת על האפשרות להפוך לחברה ציבורית. סטנישבסקי אמר לפייננשל טיימס כי החברה מעוניינת להיות מוכנה להנפקה בתוך שנתיים עד שנתיים וחצי, אף שההחלטה אם ומתי לצאת לבורסה תהיה תלויה בתנאי השוק ובשיקולים נוספים.

בינתיים, עסקאות מכירת המניות מאפשרות לה להמשיך לפעול כחברה פרטית, לגייס עובדים ולצרף משקיעים חדשים, מבלי שכל בעלי המניות יידרשו להמתין לאותו אירוע עתידי כדי לממש חלק מהשווי שנצבר.

עבור העובדים, ההבדל כבר מוחשי: בעוד שבפברואר הוערכה החברה ב-11 מיליארד דולר, כעת הם יכולים למכור חלק מהמניות שברשותם לפי שווי כפול. עבור המשקיעים החדשים, לעומת זאת, העסקה היא הימור על כך שהצמיחה בתחום הבינה המלאכותית הקולית תימשך גם בשנים הבאות, ותצדיק את המחיר שהם משלמים היום.