דן עוברת לשליטת המוסדיים ומנכ"ל החברה לפי שווי של 2.8 מיליארד שקל

עסקת דן תחבורה יוצאת לפועל. רשות התחרות אישרה את העסקה, ואופיר קרני, מנכ"ל החברה, מוביל קבוצת משקיעים שרוכשת 48.8% ממניות דן מידי קרן LBH של וליו בייס ועופר ליננצ'בסקי. לקבוצה יש גם אופציה לרכוש כ-26% נוספים, כך שבסיום שתי הפעימות היא עשויה להגיע להחזקה של כ-75% בחברה. חברי דן יישארו עם 25%.

העסקה משקפת לדן תחבורה שווי של כ-2.8 מיליארד שקל, וסכום השקעה כולל של כ-2.1 מיליארד שקל אם תמומש גם הפעימה השנייה. השותפים הפיננסיים בעסקה הם כלל ביטוח, לאומי פרטנרס ומזרחי טפחות אינווסט. קרני ושותפים פרטיים יחזיקו חלק קטן יותר בשרשור, אבל זכויות הניהול יהיו בידיו, והוא ימשיך להוביל את החברה.

דן היא חברת התחבורה הציבורית השנייה בגודלה בישראל, עם נתח שוק של כ-15%. היא מפעילה כ-3,000 אוטובוסים ביותר מ-200 קווים, ומסיעה קרוב ל-200 מיליון נוסעים בשנה. הכנסות הקבוצה מוערכות בכ-2.5 מיליארד שקל בשנה, עם EBITDA של כ-500 מיליון שקל. לפי השווי בעסקה, מדובר במכפיל EBITDA של כ-6, רמה שנראית סבירה יחסית לנכס תשתית עם חוזים ממשלתיים, פעילות הסעות וחשיפה לפרויקטים גדולים.

דן מפעילה קווי תחבורה ציבורית, שירותי היסעים דרך יונייטד טורס, ייבוא ואחזקה של אוטובוסים דרך פנדן, פעילות בינלאומית בפורטוגל, פרויקטי תחבורה חכמה ותשתיות. היא גם מעורבת בפרויקטים גדולים של רכבות קלות ונתיבים מהירים, תחומים שבהם ההון, הניהול והמימון חשובים כמעט כמו התפעול.

בין היתר, דן מפעילה את פרויקט הנתיבים המהירים באיילון, שכולל צי של אוטובוסים חשמליים בינעירוניים ומערכות אגרה ותשלום. הפרויקט אמור להתרחב עם פתיחת מתחמים נוספים, כולל בראשון לציון. לצד זאת, החברה מחזיקה בזיכיון להקמה, תחזוקה והפעלה של הקו הכחול של הרכבת הקלה בירושלים, פרויקט שהיקפו הוערך בכ-9 מיליארד שקל, שבו דן פועלת לצד דניה סיבוס. להרחבה: הקו הכחול בירושלים עומד לצאת לדרך אחרי הסכם מימון לפרויקט.

רשות התחרות בחנה בעיקר את ההחזקות המקבילות של חלק מהמשקיעים המוסדיים בגופים שפועלים בתחומים קרובים או מתחרים. החשש היה מניגודי עניינים, במיוחד בתחומי תחבורה, תשתיות, מימון ופרויקטי PPP. בסופו של דבר, החששות הוסרו והעסקה קיבלה אור ירוק. זה אישור חשוב, משום שכניסת מוסדיים לתשתיות תחבורה הופכת יותר ויותר מרכזית בישראל.

כנסו להרחבה והתפתחויות אחרונות על דן תחבורה ציבורית

עבור LBH, העסקה מסמנת מימוש מוצלח. הקרן נכנסה לדן לפני כשש שנים ומאז השווי יותר מהוכפל. עבור כלל, לאומי פרטנרס ומזרחי טפחות אינווסט, זו השקעה בנכס עם ביקוש בסיסי יציב, אבל גם עם מורכבות: רגולציה, תלות במכרזים, מחסור בנהגים, מעבר לחשמל, עלויות תפעול ויכולת לעמוד ברמת שירות שהציבור דורש. המחיר נראה מאוד סביר, וסיכוי טוב שתוך כמה שנים בודדות הנכס הזה יונפק בבורסה.