קיסו מוותרת על הבורסה: גרין לנטרן תיכנס לרשת המסעדות בשווי של עד 370 מיליון שקל
רשת המסעדות האסייתיות קיסו, שהייתה אמורה להפוך לקבוצת המסעדות הראשונה שנסחרת בתל אביב, מצאה דרך אחרת להפגיש את המייסדים שלה עם הכסף. קרן ההשקעות גרין לנטרן חתמה על מזכר הבנות עם רותם טחן ונועם גבאי, ולפיו היא תקנה מהם בין 30% ל-35% ממניות החברה. השווי שסוכם נע בין 350 ל-370 מיליון שקל, וההסכם המחייב צפוי להיחתם בימים הקרובים.
המחיר הסופי ייגזר מהתוצאות של 2026, לפי מכפיל של כ-6 על הרווח התפעולי התזרימי (EBITDA). מכפיל כזה אומר שהקרן מעריכה את החברה בסכום ששווה לכשש שנים של רווח תפעולי לפני פחת, ריבית ומסים, בעוד שבתשקיף ביקשה קיסו מכפיל של כ-12 על הרווח הנקי. כלומר, הטווח עדיין פתוח, והמספר שייכנס לחוזה תלוי בשורה שהרשת תציג בסוף השנה. טחן וגבאי מחזיקים היום כ-31.5% כל אחד, כך שהתמורה שתגיע אליהם צפויה לנוע בין 105 ל-130 מיליון שקל בערך, ובידיהם יישארו יחד כ-30% מהחברה.
בקיץ ניסתה קיסו ללכת במסלול אחר לגמרי. היא פרסמה תשקיף, כיוונה לשווי של 400 מיליון שקל ויותר, וביקשה לגייס קרוב ל-90 מיליון שקל, חלק לקופת החברה וחלק כהצעת מכר של המייסדים. הגופים המוסדיים הסכימו לתמחר אותה בסביבות 300 מיליון שקל, והחברה התקשתה למצוא משקיע עוגן שיתחייב לכמה עשרות מיליונים. התוצאה הייתה פער של כ-100 מיליון שקל בין הציפיות של קיסו למחיר שהציעו המוסדיים, וההנפקה נעצרה. ההצעה של גרין לנטרן נוחתת בערך באמצע: כ-20% מעל המחיר של המוסדיים, ועדיין מתחת לרף שהמייסדים סימנו כשיצאו לדרך.
לפי המתווה שסוכם עם גרין לנטרן, הקרן קונה מניות קיימות מהמייסדים, ולכן התמורה אינה נכנסת לקופת החברה. בהנפקה תוכנן שכ-36 מיליון שקל יממנו מסעדה חדשה ברמת השרון והרחבה בקריית אונו. עכשיו ההתרחבות תצטרך כנראה להישען על התזרים השוטף או על מקור מימון אחר, אלא אם ההסכם הסופי יכלול גם הזרמת הון. מנגד, קיסו חוסכת לעצמה את העלויות ואת החשיפה של חברה ציבורית קטנה, שהמוסדיים ממילא חששו מהסחירות הנמוכה במניה שלה.
קיסו פועלת כשני עשורים ומפעילה שמונה מסעדות במרכז, בשרון ובשפלה, ביניהן נישי בנתניה, נוצ' ברמת השרון, אנזו במודיעין וסזאנקה באשדוד. את 2025 היא סיימה עם הכנסות של 307 מיליון שקל, שכ-41% מהן הגיעו ממשלוחים והיתר מישיבה במסעדות. המנכ"ל עדי אנגלנדר מחזיק בעצמו בכמה אחוזים מהמניות. בשנה שעברה נכנסה לחברה קבוצה של אנשי עסקים פרטיים לפי שווי של 180 מיליון שקל, כך שהעסקה הנוכחית משקפת בערך הכפלה של השווי בתוך שנה. את הנתונים המלאים אפשר למצוא בתשקיף שפרסמה קיסו בדרך לבורסה, שכלל גם תחזית ל-EBITDA של 47 עד 55 מיליון שקל השנה.
גרין לנטרן, שמנוהלת בידי ריצ'י האנטר, דניאל בן רעי ויוסף עליאש, מכירה את קיסו היטב. ב-2023 הקרן כבר הייתה קרובה מאוד לרכוש כמחצית מהרשת, לפי שווי נמוך בהרבה מהנוכחי, והמגעים נעצרו בשלב מתקדם. זו גם הסיבה להתייחס בזהירות למזכר ההבנות: הוא אינו הסכם מחייב, ועד לחתימה הסופית שני הצדדים יכולים עדיין לסגת.
הקרן מתמחה בחברות מזון וצריכה בינוניות. בתיק שלה נמצאות בין היתר תפוגן, גלידות פלדמן ופטריות מרינה, ובקיץ היא סיכמה על כניסה לרשת המאפיות ביסקוטי לפי שווי של כחצי מיליארד שקל. באותה עסקה היא קנתה מחצית מהחברה. בקיסו היא מסתפקת בשלב הזה בנתח של עד 35%, והמספר הסופי ייקבע כשיתבררו תוצאות 2026.
