קיסו בדרך לבורסה: רשת המסעדות האסייתיות רוצה שווי של כ-400 מיליון שקל
החברה שמפעילה שמונה מסעדות, בהן קיסו, נישי, נוץ' וסאזנקה, מתכננת לגייס כ-88 מיליון שקל בהנפקה ראשונה בתל אביב. חלק גדול מהכסף ילך לבעלי השליטה, אבל העסקה מעניינת בעיקר בגלל השאלה הרחבה יותר: האם הבורסה המקומית מוכנה לקבל גם רשתות מסעדות כמניות צמיחה
קיסו קיסו, החברה שמפעילה את רשת המסעדות האסייתיות קיסו ומסעדות נוספות, מגישה תשקיף לקראת הנפקה ראשונה בבורסה בתל אביב. החברה מכוונת לגיוס של כ-88 מיליון שקל לפי שווי של כ-400 מיליון שקל, והמהלך כבר מעורר עניין בענף המזון והמסעדנות, שמושך בתקופה האחרונה יותר גופים מוסדיים ומשקיעים פיננסיים.
בעלי השליטה, רותם טחן ונועם גבאי, שמחזיקים כיום כ-31.5% כל אחד, צפויים למכור יחד כ-13% מהמניות תמורת כ-52 מיליון שקל. יתר הסכום, כ-36 מיליון שקל, ייכנס לקופת החברה - להקמת מסעדה חדשה ברחובות, להגדלת שטח המסעדה בקריית אונו, ולחלוקת דיבידנד של כ-13 מיליון שקל.
שמונה מסעדות, רווח של 34 מיליון שקל ומכפיל 12
קיסו שולטת כיום בשמונה מסעדות: בתל אביב - פו סושי, סאן יאנג וסטודיו; בקריית אונו - קיסו; בהוד השרון - ני לון; בנתניה - נישי; ברמת השרון - נוץ'; במודיעין - אנזו; ובאשדוד - סאזנקה. מיצוב פרימיום יחסית, בעיקר בתחום האסייתי.
בשנת 2025 רשמה קיסו הכנסות של כ-307 מיליון שקל, EBITDA של כ-42.6 מיליון שקל ורווח נקי של כ-34 מיליון שקל. ב-2023 הרווח הנקי עמד על כ-24.6 מיליון שקל, וב-2024 עלה לכ-29.3 מיליון שקל - צמיחה עקבית ברווחיות. על בסיס רווח נקי של 34 מיליון שקל, שווי של 400 מיליון משקף מכפיל רווח של כ-12. לא נמוך מאוד, אבל לא מופרך אם החברה תוכיח שהרווחיות יציבה ושיש יכולת לפתוח עוד מסעדות.
התחזיות מדברות על EBITDA של כ-47 עד 55 מיליון שקל ב-2026, כ-60 עד 68 מיליון שקל ב-2027 וכ-70 עד 80 מיליון שקל ב-2028. אם קיסו תעמוד במספרים האלה, השווי המבוקש ייראה נוח. אם לא - המשקיעים יגלו מהר מאוד שמסעדות הן עסק רגיש.
ענף המסעדות עובר שינוי: עסקים שבעבר נוהלו כפעילות פרטית הופכים לחברות שמעניינות משקיעים מוסדיים. לאומי פרטנרס השקיעה 60 מיליון שקל בקבוצת נונו ורכשה 20% ממנה, לקראת אפשרות להנפקה בעתיד. גרין לנטרן, כלל ומגדל נכנסו לביסקוטי לפי שווי גבוה. ההון מחפש מותגי מזון עם יכולת לגדול.
המסעדנות: עסק רווחי שקשה לשכפל
קיסו מגיעה לבורסה עם מותגים מוכרים ומספרים טובים. אבל ענף המסעדות אינו קל: עלויות המזון משתנות, שכר העובדים עולה, ולקוחות מחפשים חוויה. מסעדות פרימיום תלויות הרבה יותר במיקום, שירות ואווירה מאשר ברשתות מזון מהיר.
שאלת השכפול מרכזית. לא כל מסעדה מצליחה יכולה להפוך לרשת גדולה - חלק מהקסם נובע מהמיקום ומהניהול המקומי. לקיסו יש יתרון: היא אינה נשענת על מותג אחד. הקבוצה מחזיקה כמה מסעדות עם שמות שונים, קהלים שונים ומיקומים שונים - מה שמפחית תלות במותג אחד, אבל גם מייצר מורכבות ניהולית.
בין בעלי המניות שנכנסו בשנה שעברה: אלי לוי, מנכ"ל ומבעלי השליטה במור השקעות; איתן בר זאב, יו"ר ביג; חי גאליס, מנכ"ל ביג; אורי מקס ממקס סטוק; אדם פרידלר ממייסדי גוד פארם; ואיקי גרוס מהשקעות נדל"ן. הנוכחות שלהם משדרת שקיסו עברה בדיקה של משקיעים שמכירים צרכנות, קמעונאות ופיננסים. אחרי ההנפקה, טחן וגבאי ירדו ל-22.93% כל אחד, המנכ"לית עדי אנגלנדר תחזיק כ-4.59% וסמנכ"ל התפעול דורון גת שיעור דומה. ההנהלה נשארת בפנים - ובמסעדנות זה חלק גדול מהערך.
קיסו יכולה לפתוח דלת לסוג חדש של חברות בבורסה המקומית. אם ההנפקה תצליח, ייתכן שנראה עוד קבוצות מזון ומסעדות בוחנות את השוק הציבורי.
