אפל חוזרת למרכז הבמה: המשקיעים מעדיפים תזרים מזומנים על מרוץ ה־AI
המניה עלתה בכ־15% מאז סוף יוני והוסיפה כמעט 600 מיליארד דולר לשווייה, בזמן שמניות השבבים נחלשו. המשקיעים מעריכים מחדש את היתרון של אפל: פחות הוצאות על תשתיות AI, תזרים מזומנים חופשי של כ־140 מיליארד דולר ומנועי צמיחה אפשריים באייפון 18 ובדגם המתקפל
עדכון: אפלובין צונחת בחדות - החשש מהאטה בפרסום למסחר האלקטרוני מכה במניה
מניית אפל Apple 0.63% חזרה לשיאים לאחר תקופה שבה נדמה היה שהחברה מאבדת גובה מול ענקיות הטכנולוגיה שמובילות את מרוץ הבינה המלאכותית. דווקא כעת, כאשר המשקיעים מתחילים להטיל ספק בהיקף ההוצאות על מרכזי נתונים ושבבים, הגישה הזהירה של אפל נתפסת מחדש כיתרון.
מאז השפל שנרשם ב־25 ביוני עלתה המניה בכ־15%, והוסיפה לשווי החברה כמעט 600 מיליארד דולר. באותה תקופה ירד מדד מניות השבבים בפילדלפיה בכ־7%, בעוד S&P 500 עלה בכ־3% ונאסד"ק 100 התקדם בכ־1.3% בלבד. הפער משקף שינוי תפיסה של המשקיעים. חברות כמו מיקרוסופט, אמזון, אלפאבית ומטא משקיעות סכומים גדולים בתשתיות AI, אך השוק מתקשה להעריך מתי ההשקעות יתורגמו לתשואה מספקת. אפל, שנשארה מחוץ למרוץ ההקמה של מרכזי נתונים, חשופה פחות לחשש הזה.
החברה עדיין מתמודדת עם ביקורת על קצב הפיתוח של מוצרי ה־AI שלה, ובחודש שעבר המניה אף ירדה לאחר הצגה מאכזבת של יכולות חדשות. אלא שהחולשה היחסית בתחום הפכה לפחות מטרידה ככל שהמשקיעים נעשו זהירים יותר כלפי החברות שמוציאות עשרות מיליארדי דולרים על תשתיות.
פחות הוצאות על AI, יותר מזומנים בקופה
אפל מציגה מתחילת 2026 עלייה של כ־16%, הביצוע הטוב ביותר מבין מניות "שבע המופלאות". במקביל, אלפאבית ואמזון ירדו ביותר מ־10% מהשיאים שקבעו במאי, ומיקרוסופט איבדה כ־20% מתחילת השנה.
התמונה בולטת במיוחד משום שמדד השבבים עדיין עלה בכ־83% מתחילת השנה, למרות הירידות האחרונות. המשמעות היא שהמשקיעים לא נוטשים את תחום ה־AI, אך מתחילים להבחין בין חברות שנהנות מביקוש קיים לבין חברות שעדיין נדרשות להצדיק השקעות כבדות.
היתרון המרכזי של אפל הוא תזרים המזומנים. תזרים המזומנים החופשי של החברה צפוי להגיע השנה לשיא של כ־140 מיליארד דולר, עלייה של יותר מ־40% לעומת 2025. באותה תקופה צפוי התזרים של אלפאבית לרדת בכ־67%, לכ־21 מיליארד דולר בלבד. הפער נובע במידה רבה ממדיניות ההשקעות. בעוד חברות ענן ושבבים מרחיבות מרכזי נתונים, רוכשות ציוד ומתחייבות לפרויקטים ארוכי טווח, אפל ממשיכה לפעול במודל שמבוסס על חומרה, שירותים ומערכת אקולוגית סגורה, ללא הוצאות תשתית בהיקף דומה.
בנוסף, הכנסות אפל צפויות לצמוח בכ־15% בשנת הכספים 2026, הקצב המהיר ביותר מאז 2021, והרווח הנקי צפוי לעלות בכ־17%. אמנם מדובר בצמיחה מתונה יחסית לחלק ממתחרותיה, אך היא מגיעה לצד יכולת גבוהה לייצר מזומנים.
עם זאת, המחיר שהמשקיעים משלמים על היציבות גבוה. אפל נסחרת במכפיל של כ־33 על הרווח החזוי ל־12 החודשים הקרובים, לעומת ממוצע של כ־23 בעשור האחרון. רק טסלה יקרה ממנה במונחי מכפיל מבין שבע ענקיות הטכנולוגיה.
- אפל נגד OpenAI: הקרב על מכשירי הבינה המלאכותית מגיע לבית המשפט
- אפל שמה 30 מיליארד דולר על ברודקום - והמניות יורדות
העלאות מחירים ואייפון מתקפל כמנועי צמיחה
האתגר המרכזי של אפל מגיע כעת משוק רכיבי הזיכרון. העלייה במחירי השבבים מאיימת לשחוק את שולי הרווח, ובתגובה החברה העלתה בסוף יוני את המחירים של מחשבי מק, אייפדים ומכשירים לבית. העלאות המחירים לא כללו בשלב זה את האייפון, אך החברה אותתה כי ייתכנו צעדים נוספים. אנליסטים מעריכים כי בסיס הלקוחות הנאמן של אפל מאפשר לה לגלגל חלק מהעלויות לצרכנים בלי לפגוע באופן משמעותי בביקוש, בעיקר בדגמים היקרים.
בסיטי העלו את מחיר היעד למניה מ־315 ל־365 דולר והותירו המלצת קנייה. בבנק מעריכים כי השקת אייפון 18 בספטמבר עשויה לשמש זרז נוסף, וכי העלאות מחירים יתמקדו בדגמי הפרימיום שבהם הרגישות למחיר נמוכה יותר.
במקביל, המשקיעים ממתינים לדגם מתקפל של האייפון, שגם הוא צפוי לפי הערכות להגיע בספטמבר. אפל ביקשה לפי דיווחים מהספקים להיערך לייצור של כ־10 מיליון יחידות השנה, לעומת תחזית קודמת של שבעה עד שמונה מיליון. הדגם המתקפל צפוי להימכר במחיר גבוה ולהגדיל את ההכנסה הממוצעת למכשיר. אם הביקוש יהיה חזק, הוא עשוי לקזז חלק מהלחץ על שולי הרווח שנובע מהתייקרות הזיכרונות ולתמוך במחזור שדרוג חדש.
בצד התוכנה, אפל צפויה להשיק בסתיו גרסה מעודכנת של סירי, המבוססת על מודלי Gemini של גוגל. בשוק מעריכים שהשיפור בעוזרת הקולית יתרום בעיקר להגדלת השימוש בשירותי אפל ולחיזוק ההכנסות החוזרות, ולא בהכרח לגל מיידי של החלפת מכשירים.
הסיכון המרכזי נותר התמחור. רק כ־61% מהאנליסטים המסקרים את אפל ממליצים לקנות את המניה, לעומת כ־90% במיקרוסופט, אמזון, מטא ואנבידיה. מפתחת האייפון נסחרת כעת לפי שווי של 4.6 טריליון דולר, לאחר שמנייתה עלתה כמעט 17% מתחילת השנה ויותר מ-50% ב-12 החודשים האחרונים.
