מניית אפלובין צונחת 10% ומדשדשת בתחתית ה-S&P 500 - החשש: הפרסום למסחר האלקטרוני מאט

מניית אפלובין (AppLovin -12.65%  ), מפעילת פלטפורמת פרסום האפליקציות הגדולה בעולם, רשמה יום מסחר קשה כשהיא צונחת כ-10% לרמה של כ-454 דולר - המניה החלשה ביותר במדד S&P 500. מדובר ביום החמישי ברציפות שהמניה יורדת, שמחקה בתוך שבוע כ-28 מיליארד דולר משווי השוק שלה. הצניחה בלטה במיוחד על רקע יום ירוק עבור חלק ניכר ממניות התוכנה, שנסחרו דווקא בראש המדד.

מה גרם למכירות? הזרז המיידי היה דוח אנליסטים שהתבסס על נתוני צד שלישי והצביע על התמתנות בקצב ההתרחבות של אפלובין בזירת הפרסום למסחר האלקטרוני. לפי אותם נתונים, בחודש האחרון הוסיפה הפלטפורמה כ-750 "פיקסלים" חדשים של מפרסמים, לעומת כ-950 בחודש שקדם לו - האטה שהדליקה נורה אדומה אצל המשקיעים.

העניין רגיש במיוחד משום שחלק גדול מהאופטימיות סביב המניה נשען דווקא על הפוטנציאל של אפלובין לחדור לשוק הפרסום ל-e-commerce, מעבר לליבת עסקי המשחקים לנייד. בית השקעות אחר, שרק לאחרונה פתח סיקור על המניה בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 640 דולר, ביסס את התזה שלו בדיוק על ההנחה שהפרסום יוכל לשמור על צמיחה חזקה לאורך זמן. הגורמים שפרסמו את נתוני ההאטה ניסו למתן את התמונה וטענו כי "מוקדם מדי" לגזור מגמה מהנתונים הראשוניים, בין היתר משום שהפלטפורמה נפתחה לקהל רחב רק לאחרונה. גם הם נותרו עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 705 דולר, גבוה בהרבה מהמחיר הנוכחי.

המנוע שמאחורי הסיפור

בלב הפעילות של אפלובין עומד מנוע הפרסום מבוסס הבינה המלאכותית שלה, אקסון (AXON) - אלגוריתם למידת מכונה שמחליט איזו מודעה להציג, למי ומתי, במטרה למקסם את שיעורי ההמרה. המנוע הזה הוא שהפך את החברה לאחת מסיפורי הצמיחה הבולטים בשוק: ההכנסות טיפסו לכ-5.5 מיליארד דולר בשנה החולפת, וברבעון האחרון עלו בכ-59% בהשוואה לתקופה המקבילה. על רקע הביצועים הללו צורפה המניה למדד S&P 500, מהלך שנחשב לאבן דרך והזרים אליה ביקושים נוספים ממנהלי קרנות מחקות.

אלא שההצלחה המהירה גם משכה אש. במהלך השנה החולפת פרסמו כמה גופי שורט דוחות חריפים שהטילו ספק באמינות של נתוני הפרסום למסחר האלקטרוני ובאופן שבו אקסון אוסף מזהי משתמשים, לצד סימני שאלה רגולטוריים סביב פרטיות. הדוחות הללו הובילו בזמנו לצניחה חדה במניה, אך היא התאוששה בהמשך ואף רשמה שיאים. הפרק הנוכחי מזכיר למשקיעים שהמניה נותרה זירת קרב בין מאמינים גדולים לספקנים.

מבחינת התמונה הרחבה, המניה מציגה מאזן מעורב: מתחילת השנה היא איבדה כ-32% מערכה, בין היתר בשל חשש כללי בשוק מכך שהבינה המלאכותית עלולה לשבש דגמים עסקיים רבים בתחום התוכנה. עם זאת, במבט של שנה אחורה היא עדיין רשומה בעלייה של כ-29%. מחיר היעד הממוצע בקרב האנליסטים ממשיך לנוע סביב 660 דולר, כלומר גבוה משמעותית מרמת המסחר הנוכחית, והרוב עדיין מחזיקים בהמלצת קנייה. השאלה שתכריע את כיוון המניה בטווח הקרוב היא האם ההאטה בפרסום למסחר האלקטרוני היא תופעה נקודתית וזמנית - או תחילתה של מגמה שתערער את אחת מהנחות היסוד של השוורים.