השבוע בבורסה: איך הבורסה משפיעה על החלטות הנגיד והישראלית הדואלית שנמצאת במומנטום חיובי

עניין אותנו מאוד להבין איך העליות בבורסה משפיעות על החלטות הריבית. זה לא היה נושא השיחה והנגיד היה קצר בזמן, בסבב מהיר של שיחות עם התקשורת על הריבית, אבל הצלחנו לקבל את המסר - הבורסה מאוד חשובה להחלטות על קבלת הריבית. זה היה בהחלטה הקודמת לפני כחודש וחצי ואז הבורסה היתה באזורי השיא. הבנו את מה שדי מתבקש - בורסה טובה היא גורם מעודד ביקושים. תחושת העושר מייצרת ביקושים, גם אם הם על הנייר, ומייצרת ביטחון בהוצאות. בורסה טובה, וטראמפ משתמש בזה ככלי מרכזי, משפיעה על פרמטרים כלכליים. הזנב אולי מכשכש בכלב, אבל אי אפשר לצפות אחרת - כשאתם מרוויחים בבורסה, ורובכם הרווחתם עשרות אחוזים בשנה האחרונה, אתם מרגישים עשירים יותר, אתם פחות מגבילים הוצאות, אתם צורכים יותר.

זה מחלחל לביצועים של המשק, וזה מחלחל לתחושה שהיא אפילו חשובה יותר -  תחושת הביטחון הכלכלי היא בלב ההתנהגות הכלכלית, בסופו של דבר - כלכלה היא תת נושא חשוב של הפסיכולוגיה. אז כן, בורסה היא ברומטר מאוד חשוב גם לבנק ישראל והם בודקים ומבינים שיש לה השפעה גדולה על ההחלטות. ואם כך - מה קורה כשהמצב משתנה? אנחנו בחודש חלש בבורסה, אחרי תקופה ארוכה של עליות. המצב רוח מעט השתנה, זו לא מפולת, זה קצת דכדוך, אבל זה יכול להוביל אם זה יימשך לירידה בתחושת העושר, ולירידה בצריכה. מה זה אומר? שהבורסה מניעה צמיחה וצריכה ואם היא יורדת אז היא משיעה לרעה על הנתונים האלו, ואם היא משפיעה על הנתונים האלו אז היא משפיעה גם על תוצאות החברות וזה בפני עצמו משפיע על המניות וחוזר חלילה. היינו בסייקל מאוד חיובי והחשש שהוא ייגמר. 

האם זה באמת חשש? יש לזה גם יתרונות. זה מדכדך את הצריכה, זה מוריד ביקושים וזה אמור להוריד אינפלציה. בנק ישראל נלחם באינפלציה בחומרה דרך הריבית, אבל ירידות בבורסה הן מכשיר מאוד אפקטיבי    למלחמה הזו, רק שהן כמובן לא בסט הכלים של הנגיד. אבל אם הן מתרחשות, הנגיד ירגיש יותר בטוח להוריד ריבית. 

מחר המשקיעים והסוחרים ימשיכו לנוח, ביום שני צפויה פתיחה מעורבת בבורסה. טראמפ והאיראנים שוב מאיימים אחד על השני, מניות השבבים עלו בסוף השבוע בוול סטריט, ו-SK הייניקס זינקה (מי שקרא יכול היה לדעת שהתמחור שלה נמוך ביחס לקולגות שלה בוול סטריט ורישום שם יכול להציף ערך). 

קריאה חשובה לבני 60 ולכאלו שמתקרבים לגיל: איך לחסוך ולהשקיע בגיל 60? לא מה שאמרו לכם

המניות הדואליות חוזרות כמעט על האפס. פאלו אלטו תרד  3.7%, אודיוקדס שנמצאת במסלול עליות בוול סטריט תעלה 3.5%.  אודיוקודס אודיוקודס 0.2%  נמצאת במצב מעניין - הפעילות המסורתית שלה גדולה ורווחית ונמצאת בנסיגה, והפעילות המבטיחה - מערכות זיהוי קול ותמלולי שיחות ועידה ושיחות בכלל שמשתלבות ב-AI עולה, אבל ייקח זמן עד שתגיע למסה משמעותית. בינתיים הרבעון הקודם היה יחסית מאכזב, אבל אחרי שכבר נפלה ל-8 דולר, המניה עלתה בחודשיים בכ-255 ל-10 דולר. זו חברה של 260 מיליון דולר, עם סטארט אפ פנימי שיכול להיות שווה הרבה, אבל כמו בכל השקעה, במיוחד בהייטק - הסיכון גדול. 

להרחבה: כתבות על אודיוקודס

• סגירה בבורסה: פריוריטק עלתה 4%, מדד הביטוח עלה 1.6% ומה קרה במדדים?
• נעילה אדומה בבורסה - הבנקים איבדו 2%, הביטוח 1.3%

הנה רשימת המניות הדואליות הגדולות והארביטראז': 

קריסה באג"ח אמריקאית - הפעם זו קוהאן, פעם קודמת, זו היתה סימד שמחזקה לגופים המוסדיים שהחזיקו בה 70% מההשקעה - לכתבות אחרונות על סימד, ולמה שקורה בקוהאן: הגופים המוסדיים שנפלו באג"ח הקורסת של קוהאן

• התוכנית של רפי עמית: הנפקת אקסס - הנזלת מניות ומה בהמשך?
• אג"ח נוספת בקריסה: רשות ניירות ערך מצאה כשלים בבקרה הפנימית של קוהאן

פריורטק פריורטק 4.11%   עלתה בהמשך לראיון עם בעל השליטה והמנכ"ל, רפי עמית. החברה מעדכנת כי החברה הבת אקסס סמיקונדקטור ממשיכה לקדם את רישום מניותיה למסחר ברשימת ChiNext של בורסת שנזן בסין. אקסס פרסמה אתמול תשקיף לקראת ההנפקה, וב-16 ביולי יתקיים דיון בבורסה בנוגע לאישור הרישום למסחר. לפי המידע שמסרה הנהלת אקסס לפריורטק, אחרי קבלת אישור הבורסה צפויה החברה להעביר את מסמכי ההנפקה לאישור רשות ניירות הערך הסינית. ההערכה היא כי השלב הזה יימשך בין 20 ל-30 ימים, והחברה מכוונת להשלמת ההנפקה והרישום למסחר עד סוף ספטמבר 2026.

ההנפקה, אם וכאשר תושלם, עשויה להציף ערך עבור פריורטק, שתיהנה משווי שוק פומבי להחזקה באקסס ומאפשרות עתידית למימוש חלק מההשקעה. עם זאת, בשלב זה טרם התקבלו כל האישורים הדרושים, ואין ודאות כי ההליך יושלם במועד המתוכנן או בתנאים הצפויים.

ראיון חשוב עם רפי עמית, יזם וותיק שהקים את קמטק, אקסס, פיסיבי ועוד, והכל תחת פריוריטק - ראיון: היזם הישראלי עם חברה גדולה בוול סטריט בדרך להנפקה גדולה בסין

בנק ההשקעות הבינלאומי ג'פריס פותח סיקור ראשוני על מנורה מבטחים מנורה מב החז 1.12%   בהמלצת קנייה ומחיר יעד של 565 שקל - אפסייד של כ-23%. הבנק לא ציין את החקירה שמתקיימת כעת, והוא אינו מייחס לה פגיעה וסיכון משמעותי. הטענה המרכזית: השוק מתמחר בפרמיה דווקא את המתחרות, בעוד את מנורה, מובילת שוק הפנסיה ובעלת הרווחיות הגבוהה בענף, הוא מתמחר בהנחה. "המשקיעים מקבלים את עסקי קופות הגמל בחינם", כותב האנליסט של ג'פריס, פיליפ קט. 

מנורה מבטחים היא רק חברת הביטוח החמישית בגודלה בישראל לפי ההון העצמי, אבל השלישית בגודלה לפי הרווח הנקי. הפער הזה עומד בלב סקירה רחבה בת 71 עמודים שפרסם אתמול בנק ההשקעות. "למרות שהיא מייצרת את הרווחיות המובילה בשוק, מנורה נסחרת בהנחה ביחס לערך הפנקסני המתואם שלה, בעוד המתחרות שלה נסחרות בפרמיה ניכרת", כותב קט. לשיטתו, הערך של עסקי הפנסיה והגמל של מנורה, עסקים מובילי שוק, בעלי צמיחה מבנית גבוהה, שולי רווח גבוהים וצריכת הון נמוכה - אינו מתומחר במלואו במניה. להמלצות נוספות של אנליסטים. 

בדוח שלו מתייחס ג'פריס לתעשייה כולה, דוח מעניין, הנה כתבה בנושא מהבוקר עם טבלת מכפילי רווח של מניות הביטוח: אפסייד של 23% במניית מנורה - האנליסט שלא רואה סיכון בחקירה 

עדכונים נוספים בהמשך

[rising-falling-90]

ראיינו את מנכ"ל ISI, אימג'סאט אימאג'סט -2.54%     , רצינו להבין איך החברה הישראלית שיש לה פעילות משמעותית, טכנולוגיה מוכחת, עומק בתחום מיפוי תמונות מלווינים ויכולות שיגור, נסחרת במכפיל "נורמלי". ספייס X היא כמובן הדוגמה הגודלה מכולן לפוטנציאל של התחום ולרמות מכפילי הרווח הגבוהים, אבל יש עשרות חברות שנסחרים ב"מחירי חלל". אימאג'סט בשווי של כ-750 מיליון, מזומנים נטו בקופה, הון של כ-600 ואבידה EBITDA של 70-80 מיליון בשנה. המנכ"ל, נועם סגל אומר במפורש שהמניה נסחרת מאוד נמוך ביחס למתחרות-קולגות שלה, אבל יש כאן קאץ'. חכו לראיון המלא - בהכנה...    

מטריקס מטריקס 0%   מתפזרת. בכל המקומות האחרים קראו לזה מתרחבת. אנחנו מתעקשים על מתפזרת - מטריקס מתפזרת? רוכשת חברת אינטגרציה ביטחונית ב-73 מיליון שקל 

חברת שירותי ה-IT רוכשת חברה בתחום המכלולים הצבאיים. חברה יצרנית. למה? מה הקשר בין IT לבין הייצור? בחברה מסבירים שהם חזק בתחום הביטחוני. זה נכון, אבל לא בייצור. המקור לעסקה הזו הוא אולי ניצול הזדמנות, אך בעיקר כיוון חדש על הכיוונים הקיימים כי ההנהלה רוצה לפזר סיכונים. מטריקס היא לא רק IT, יש לה שירותי ייעוץ, הנדסה, פיקוח ועוד ועוד, אך  ה-IT זה כמובן הרוב הגדול וכשה-AI מאיים על הפעילות, זה נכון לפזר. 

אלא שהפיזור הזה מעלה שאלה על מניית מטריקס? האם מניית מטריקס שנפלה ב-50% בשנה האחרונה, לא עדיפה על כל השקעה אחרת? האם  ההנהלה שטוענת שהיא מאמינה במטריקס מאוד, לא אמורה לקחת כסף גדול ולקנות מניות. אין הבעת אמון במטריקס. יש בקטנה - פורמולה רכשה, אבל במספרים לא גדולים, וכשלזה מצטרפת העסקה מאתמול, זה מלמד על סדר העדיפויות - עדיף לקנות מנועי צמיחה חיצוניים מאשר את המנוע הפנימי (את מניית מטריקס עצמה שלדבריהם נסחרת נמוך ולא תיפגע מה-AI). אז או שזה לא נכון וכן הם צופים או חוששים מפגיעה, או שהם יקנו מניות מטריקס בהמשך, או שהפעילות הביטחונית היא באמת מציאה והם לא עושים את זה כדי לפזר סיכון. תפעלו לפי התרחיש שנראה לכם נכון.