פוליסת החיסכון הכללית של מנורה מנהלת קרוב ל-12 מיליארד שקל, מה הדירוג שלה בקטגוריה?

מסלול קרן י' חדשה של מנורה מבטחים, מספר פוליסה 18013 במשרד האוצר, הוא אחת מפוליסות החיסכון הגדולות ביותר בקטגוריית המסלולים הכלליים בישראל, עם היקף נכסים של כ-11.9 מיליארד שקל. המסלול מנוהל בידי מנורה מבטחים ביטוח ומשתייך לקבוצת פוליסות החיסכון במסלול הכללי, המפזרת את עיקר ההשקעה בין מניות, אג״ח קונצרני ואג״ח ממשלתי לפי שיקול דעת מנהלי הפוליסה, ברמת סיכון בינונית. הקבוצה כולה כוללת 14 מסלולים בעלי מאפיינים ורמת סיכון דומים, ומדובר בברירת המחדל שבה מוחזק חלק הארי מכספי החוסכים במנורה.

התשואות והדירוג מול המתחרות

מתחילת השנה עלה המסלול בכ-6.93%, ובשנים עשר החודשים האחרונים רשם תשואה מצטברת של כ-20.25%. בשלוש השנים האחרונות, כלומר מאמצע 2023 ועד היום, צבר המסלול כ-47.04%, ובחמש שנים כ-47.74%. בהשוואה לקבוצה מדובר בביצוע סביר אך לא מוביל: בתשואה של שנים עשר החודשים האחרונים מדורג המסלול במקום הרביעי מתוך 14 מסלולים, כשהתשואה גבוהה מהממוצע הקבוצתי בכ-4.82%. עם זאת, המובילה בקטגוריה, המסלול הכללי של איילון, השיגה באותה תקופה כ-22.48%, ואף כלל רשמה כ-21.46%, פער ניכר ביחס למנורה. שקלול הנתונים מצביע על מסלול גדול ויציב, אך כזה שנגרר אחרי המובילות הן בטווח השנה והן בשלוש וחמש שנים, כשמתחרות קטנות ממנו מכות אותו בתשואה.

דמי ניהול, נזילות והרכב התיק

דמי הניהול הממוצעים מהנכסים עומדים על 0.88%, רמה סבירה ומעט נמוכה מהממוצע הקבוצתי שעומד על כ-0.93%. חשוב לזכור שבפוליסת חיסכון דמי הניהול נגבים מהצבירה בלבד, בשונה מקרן פנסיה או ביטוח מנהלים שבהם נגבים גם דמי ניהול מההפקדה. יתרון מרכזי של המכשיר הוא הנזילות: הכסף זמין למשיכה בכל עת, אם כי משיכת רווחים כרוכה במס רווחי הון של 25% ריאלי. מדד שארפ של המסלול לחמש שנים עומד על 1.16, נתון שמודד את התשואה שהושגה ביחס לסיכון שנלקח, ורמתו כאן דומה לממוצע הקבוצתי.

מבחינת הרכב התיק, החשיפה למניות עומדת על כ-51.88% מהנכסים, והחשיפה הכוללת לנכסים בחו״ל על כ-40.34%, כך שמדובר במסלול עם נטייה מנייתית ברורה אך פחות גלובלי ממתחרים מסוימים. פירוט ההרכב מראה כ-44.62% במניות, אופציות ותעודות סל מנייתיות, כ-14.01% באג״ח קונצרני סחיר, כ-9.38% באיגרות חוב ממשלתיות של ישראל, כ-8.41% בהלוואות וכ-17.46% בנכסים אחרים. שיעור הנכסים הלא סחירים בתיק עומד על כ-27.82%, נתח לא מבוטל שכולל השקעות פרטיות והלוואות שאינן נסחרות בבורסה ושהערכת שוויין תלויה בהערכות תקופתיות ולא במחיר שוק יומי.

היתרון המרכזי של המסלול הוא הגודל והוותק: אחת הפוליסות הגדולות בקטגוריה, בדמי ניהול סבירים ובפיזור רחב בין אפיקים ורמות סחירות. החיסרון המרכזי הוא הביצועים הבינוניים ביחס למובילות, כאשר מסלולים כלליים קטנים בהרבה משיגים תשואה גבוהה יותר בדמי ניהול דומים, כך שחוסך פוטנציאלי צריך לשקול האם הגודל של מנורה מצדיק תשואה נמוכה יותר מזו שמציעות המובילות בקבוצה. תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה זהה בעתיד, ומעבר בין מסלולים או בין חברות אפשרי בלא עלות ובלא אירוע מס.