פוליסת החיסכון הגדולה בישראל במסלול הכללי, אבל מפגרת אחרי המתחרות בתשואה

מסלול כללי של הראל, מספר פוליסה 88 במשרד האוצר, הוא פוליסת החיסכון הגדולה ביותר בקטגוריית המסלולים הכלליים בישראל, עם היקף נכסים של כמעט 24 מיליארד שקל. המסלול מנוהל בידי הראל חברה לביטוח ומשתייך לקבוצת פוליסות החיסכון במסלול הכללי, שמפזרת את עיקר ההשקעה בין מניות, אג״ח קונצרני ואג״ח ממשלתי לפי שיקול דעת מנהלי הפוליסה, ברמת סיכון בינונית. הקבוצה כולה כוללת 14 מסלולים בעלי מאפיינים ורמת סיכון דומים.

התשואות והדירוג מול המתחרות

מתחילת השנה עלה המסלול בכ-7.54%, ובשנים עשר החודשים האחרונים רשם תשואה מצטברת של כ-19.21%. בשלוש השנים האחרונות, כלומר מאמצע 2023 ועד היום, צבר המסלול כ-41.54%, ובחמש שנים כ-45.53%. עם זאת, בהשוואה למתחרים בקבוצה מדובר בביצוע בינוני בלבד: בתשואה של שנים עשר החודשים האחרונים מדורג המסלול במקום השמיני מתוך 14 מסלולים. אמנם התשואה גבוהה מהממוצע הקבוצתי בכ-3.78%, אך המובילות בקטגוריה, כמו המסלול הכללי של איילון והמסלול הכללי של כלל, השיגו באותה תקופה תשואה של יותר מ-21% ואף מעל 22%, פער ניכר ביחס להראל. שקלול הנתונים מצביע על מסלול יציב ורחב, אך כזה שאינו מוביל את קבוצתו ומפגר אחרי חלק מהמתחרות הן בטווח השנה והן בטווח שלוש וחמש השנים.

דמי ניהול, נזילות והרכב התיק

דמי הניהול הממוצעים מהנכסים עומדים על 0.86%, רמה סבירה ואף מעט נמוכה מהממוצע הקבוצתי שעומד על כ-0.93%. חשוב לזכור שבפוליסת חיסכון דמי הניהול נגבים מהצבירה בלבד, בשונה מקרן פנסיה או ביטוח מנהלים שבהם נגבים גם דמי ניהול מההפקדה. יתרון מרכזי של המכשיר הוא הנזילות: הכסף זמין למשיכה בכל עת, אם כי משיכת רווחים כרוכה במס רווחי הון של 25% ריאלי. מדד שארפ של המסלול לחמש שנים עומד על 1.12, נתון שמודד את התשואה שהושגה ביחס לסיכון שנלקח, ורמתו כאן דומה לממוצע הקבוצתי.

מבחינת הרכב התיק, החשיפה למניות עומדת על כ-51% מהנכסים, והחשיפה הכוללת לנכסים בחו״ל על כ-54%, כך שמדובר במסלול עם נטייה מנייתית וגלובלית משמעותית. פירוט ההרכב מראה כ-34% במניות, אופציות ותעודות סל מנייתיות, כ-20.5% באיגרות חוב ממשלתיות של ישראל, כ-8% באג״ח קונצרני סחיר, כ-10% במזומנים, כ-10% בהלוואות וכ-14% בנכסים אחרים. שיעור הנכסים הלא סחירים בתיק עומד על כ-27%, נתח לא מבוטל שכולל השקעות פרטיות, הלוואות ותשתיות שאינן נסחרות בבורסה ושהערכת שוויין תלויה בהערכות תקופתיות ולא במחיר שוק יומי.

היתרון המרכזי של המסלול הוא הגודל והיציבות: הפוליסה הגדולה בקטגוריה, בדמי ניהול סבירים ובפיזור רחב בין אפיקים, גאוגרפיות ורמות סחירות. החיסרון המרכזי הוא הביצועים הבינוניים ביחס למתחרות, כאשר מסלולים כלליים קטנים בהרבה משיגים תשואה גבוהה יותר בדמי ניהול דומים, כך שחוסך פוטנציאלי צריך לשקול האם הגודל והוותק של הראל מצדיקים תשואה נמוכה יותר מזו שמציעות המובילות בקבוצה. תשואות העבר אינן מבטיחות תשואה זהה בעתיד, ומעבר בין מסלולים או בין חברות אפשרי בלא עלות ובלא אירוע מס.