בתי ההשקעות נדרשים לחזק את החומות הסיניות בין החיתום למסחר
הקנס שהטילה ועדת האכיפה המינהלית על סמנכ"ל ווליו בייס, מעיד על מדיניות החמרה של רשות ניירות ערך באכיפת איסור השימוש במידע פנים
לאחרונה אישרה ועדת האכיפה המנהלית של רשות ניירות ערך הסדר אכיפה, לפיו יוטל על אמיר נחום, אשר שימש סמנכ"ל בחברת ווליו בייס חיתום, עיצום כספי של 120,000 שקל (ועיצום דומה על תנאי), בגין הפרה נטענת של מסירת חוות דעת לגבי מניית חברת ארי נדל"ן, אך ללא הודאה של נחום בהפרה עצמה.
תיווך בעסקה במניית ארי נדל"ן הסתיים בקנס: אמיר נחום ישלם 120 אלף שקל
נחום העניק לחברה הציבורית ארי נדל"ן, וכך היה חשוף לטיוטת מצגת שכללה מידע מדו"חותיה הכספיים של החברה, שטרם התפרסמו ואשר היוו מידע פנים שלה. במקביל עסק נחום בקידום עסקה למכירת מניות החברה, אשר נרכשו לבסוף על יד לקוח של ווליו בייס. נחום גם אישר, כי הוא שימש איש פנים בחברה מכוח קשריו עימה.
תיק זה משקף החמרה נוספת של הרשות באכיפת איסור השימוש במידע פנים, במטרה לקיים ציות בלתי מתפשר לאיסור, וזאת בהינתן מאפייניו המיוחדים של המקרה. ראשית, מקרה זה החל כחקירה פלילית שנפתחה נגד נחום ונסגרה בהעדר אשמה, אך הרשות החליטה להמשיך לנהלו, מכוח סמכותה, כהליך מינהלי ומבלי שהוא הודה בהפרה.
שנית, התיק עוסק בסוגייה של דוחות כספיים כמידע פנים. בעבר נמתחה ביקורת על קביעת ועדת האכיפה, לפיה דו"חות כספיים מעצם טבעם הם "מידע פנים", והרשות הבהירה, כי מדובר בחזקה הניתנת לסתירה. בנוסף, מקרה זה כולל מאפיינים אחרים, בהם אכיפה על בסיס ראיות נסיבתיות להפרה (בהעדר ממצא פוזיטיבי), והטלת אחריות בהתבסס על התנהלות ה"שקולה" למסירת חוות דעת (על פי הרשות) תוך ביקורת של הוועדה על מונח זה. לבסוף, הרשות עצמה אמרה לוועדה, כי במקרה זה גלומה חדשנות משפטית, המהווה שיקול להקלה בענישה.
התפתחות זו, המצטרפת להחלטות קודמות של הוועדה, נוגעת בבתי ההשקעות שיש להם מצד אחד פעילות של מתן שירותים לחברות הציבוריות (חיתום, בנקאות השקעות וכו'), ומצד שני ותחת אותה קורת גג - פעילות אנליזה, ייעוץ וניהול השקעות ומסחר בניירות הערך של אותן חברות. מצב זה יוצר חשיפה לטענת שימוש במידע פנים.
האחריות עלולה להגיע גם לחברות
חשיפה זו נוצרת שעה שחוק ניירות ערך קובע חזקה משפטית, לפיה רואים תאגיד כמחזיק במידע פנים או כבעל גישה אליו, אם לדירקטור או לעובד של התאגיד יש מידע פנים או גישה אליו. חוק ניירות ערך מאפשר סתירה של חזקה זו אם התאגיד קבע הנחיות, אשר בין היתר אוסרות על ביצוע עסקאות בניירות ערך או מתן חוות דעת בקשר לניירות ערך, על ידי מי שתפקידו מאפשר לו גישה למידע פנים, דהיינו - דרישה לאימוץ "חומות סיניות".
התאגיד נדרש גם להבטיח את קיומן ויישומן של הנחיות אלו. אולם, מגמת ההחמרה שמובילה רשות ני"ע מחייבת בתי השקעות שלהם פעילות צולבת כזו, לבצע רענון וככל הנדרש חיזוק של הנהלים וההנחיות, שינון שלהם והקפדה ביישומם.
מאחר שבעבירה ובהפרה המינהלית של מסירת מידע פנים יש צד מוסר וצד מקבל, להתפתחות זו יש השלכות אפשריות גם על התאגידים הציבוריים עצמם. בשעה שהם נעזרים בשירותי בתי השקעות בקשר לפעילותם הציבורית, וכשהם מוסרים לגופים אלה מידע פנים - עליהם לדעת, כי לבית השקעות עשויה להיות גם פעילות מסחר בניירות הערך שלהם.
- תיווך בעסקה במניית ארי נדל"ן הסתיים בקנס: אמיר נחום ישלם 120 אלף שקל
- חברות התשלומים עוברות לפיקוח רשות ניירות ערך: 33 חברות כבר קיבלו רישיון
על מנת שלא להיקלע לטענה בדבר העברת מידע פנים למי שעשוי לעשות בו שימוש למסחר - חברות ציבוריות ירצו לדעת, כי נותני שירותים אלה מקיימים את ההפרדה הנדרשת בחוק, ויצטרכו לעגן זאת במסגרת מסמכי ההתקשרות איתם.
עו"ד ורו"ח אייל נייגר, שותף שוק הון במשרד פרל, כהן-צדק, לצר, ברץ; לשעבר חבר בוועדת האכיפה המינהלית (צילום: יח"צ)
