רשות ניירות ערך מרחיבה את האכיפה של שימוש מידע פנים; אמיר נחום מווליו בייס בקנס של 120 אלף שקל

רשות ניירות ערך מגבירה את השימוש בהליכי אכיפה מנהלית בתחום מידע הפנים, ומסמנת רף זהירות רחב יותר ביחס להתנהלות של אנשי פנים מול משקיעים. ועדת האכיפה המנהלית של הרשות אישרה הסדר אכיפה מנהלי עם אמיר נחום, ששימש בתקופה הרלוונטית סמנכ"ל בחברת ווליו בייס חיתום וניהול הנפקות, והטילה עליו עיצום כספי של 120 אלף שקל בפועל, לצד עיצום כספי נוסף באותו סכום על תנאי.

ההחלטה עוסקת במסירת חוות דעת על נייר ערך של חברת ארי נדל"ן, בזמן שנחום החזיק במידע פנים בנוגע לנתונים חיוביים בדוח התקופתי של החברה לשנת 2021. לפי ההסדר, נחום היה במועד הרלוונטי איש פנים מכוח קשריו עם החברה, ובמקביל פעל כמתווך בין שני צדדים לביצוע עסקה במניית ארי נדל"ן, כאשר אחד הצדדים היה לקוח חשוב של ווליו בייס.

החידוש המרכזי בהחלטה הוא בכך שחוות דעת אסורה אינה חייבת להימסר במילים מפורשות. לפי עמדת הרשות והחלטת המותב, גם התנהגות שממנה משתמע מסר חיובי ביחס לכדאיות עסקה עשויה להיחשב מסירת חוות דעת אסורה, אם היא נעשית בזמן שבידי איש הפנים מידע מהותי שאינו ידוע לציבור. במילים אחרות, האיסור אינו מוגבל להדלפת מידע קונקרטי או לאמירה ישירה כמו "כדאי לקנות", אלא עשוי לחול גם על דחיפה לעסקה, תיווך אקטיבי או פעולות שמייצרות אצל המשקיע הבנה כי העסקה כדאית.

במסגרת ההחלטה צוין כי התנהלותו של נחום כללה, בין היתר, פנייה ללקוח חשוב של ווליו בייס כדי שירכוש מניות של ארי נדל"ן במסגרת העסקה, תיווך דומיננטי ודחיפה לביצוע העסקה, וכן שליחת כתבה חיובית בעיתוי משמעותי. לפי הרשות, מכלול הפעולות יצר מסר חיובי ביחס לעסקה, בזמן שנחום החזיק במידע פנים על החברה.

יו"ר רשות ניירות ערך, עו"ד ספי זינגר, מסר כי "עבירות מידע פנים הן מעבירות הליבה של תחום ניירות הערך ונתיב האכיפה המרכזי לגביהם הוא ההליך הפלילי. יחד עם זאת, לעיתים אין די בכלים הפליליים כדי לטפל באופן מלא בתחום מידע הפנים. במקרים אלו יש לראות בכלי האכיפה המנהליים ככלים משלימים, בין היתר לאור הרף הראייתי המנהלי שהוא נמוך יותר מהרף הפלילי. בכוונת הרשות להגדיל את היקף השימוש בכלים המנהליים ככלים משלימים לאכיפה הפלילית בתחום מידע הפנים כדי להגביר את האכיפה וההרתעה בתחום זה וכדי לחזק את אמון הציבור בשוק ההון".

ועדת האכיפה המנהלית, בראשות יו"ר המותב ד"ר אילנה ליפסקר מודעי ובהשתתפות חברות המותב עו"ד לינה רסקין ועו"ד לירון נעים, קבעה כי הסדר האכיפה הוא סביר, תואם את מדיניות האכיפה של הרשות ואת החלטותיה הקודמות, ונשען על תשתית עובדתית מספקת. המותב הדגיש כי מי שנחשף למידע פנים בשל קשריו עם חברה ציבורית חייב לנקוט זהירות מוגברת בכל פעילות מול משקיעים בניירות הערך של אותה חברה.

ההחלטה מתייחסת גם לפער בין ההליך הפלילי לבין ההליך המנהלי. בעניינו של נחום התיק הפלילי נסגר, אך הרשות המשיכה במסלול המנהלי. המותב הבהיר כי מדובר בשני מסלולים שונים: ההליך הפלילי כפוף לרף הוכחה מחמיר יותר, בעוד שההליך המנהלי נבחן לפי הרף החל עליו. בנוסף הודגש כי לפרקליטות ולרשות ניירות ערך יש שיקול דעת עצמאי, כל אחת בתחומה.

החידוש - הרחבת מושג מידע פנים גם להתנהגות ואמירות כלליות

ווליו בייס ליוותה את ארי נדל"ן, שבשליטת צחי אבו, החל מאוגוסט 2021, ונחום הוביל את הנפקת המניות שביצעה החברה בדצמבר אותה שנה בהיקף של כ-135 מיליון שקלים. בפברואר-מרץ 2022 סייעו אנשי ווליו, ובהם נחום, להכין מצגת למשקיעים לקראת פרסום הדוח הכספי לשנת 2021, ובמהלך העבודה נחשפו לנתונים מתוך הדוח טרם פרסומו.

ב-27 בפברואר פנה אל נחום אריה לנצברג, מנהל השקעות בקרן הגידור טוטאל קפיטל, וביקש ממנו לאתר קונה להחזקותיה במניות ארי נדל"ן בהיקף של 5 מיליון שקלים. נחום פנה תחילה לצחי אבו, שסירב בשל "תקופת החשכה", ולאחר מכן לשישה מנהלי השקעות בגופים מוסדיים - כולם דחו את ההצעה. במקביל פנה נחום גם לדן רימוני, לקוח שתואר בהסדר כ"בן בית" בווליו ובעל קשרים אישיים ועסקיים הדוקים עם מנכ"ל ווליו עידו נויברגר.

• חברות התשלומים עוברות לפיקוח רשות ניירות ערך: 33 חברות כבר קיבלו רישיון
• התעשייה האווירית, חנן מור ורמי לוי: שנת שיא בעיצומים הכספיים של רשות ניירות ערך

המשא ומתן על המחיר לווה בחילופי דברים חריפים. לאחר שלנצברג דחה הצעה שלטענתו שיקפה הנחה על מחיר השוק, כתב לו נחום: "תזכור שביקשת BID וקבלת. נהוג שאם לא מתאים לך אתה אמור לתת ASK נגדי". לנצברג השיב בכעס: "אל תלמד אותי מה נהוג"... "250 זה לא ביד (BID), זה חוצפה". ב-6 במרץ הסכים לנצברג למחיר של 250 אגורות למניה, והעסקה בוצעה מחוץ לבורסה - רימוני רכש מניות ב-4 מיליון שקלים וחברה בשליטתו רכשה מניות במיליון שקלים נוספים.

הדוח הכספי לשנת 2021 הציג שיפור ניכר. החברה רשמה רווח של 199.7 מיליון שקלים לעומת 13.5 מיליון בשנה הקודמת, רווח מפעולות רגילות של 273 מיליון שקלים, ורווחי שערוך בסך 230 מיליון שקלים שהיוו את עיקר הגידול. ההון העצמי טיפס ל-447 מיליון שקלים, והיקף נכסי הנדל"ן להשקעה עלה ל-1,031 מיליון שקלים. הדוח פורסם ב-10 במרץ 2022, וביום פרסומו עלתה מניית ארי נדל"ן ב-9.64% במחזור מסחר כפול.

חשיפה למידע פנים בבנקי השקעות וחיתום אינה זרה לרשות. ווליו בייס עמדה במוקד פרשה נפרדת, כפי שעלה מהכתבה בדרך לכתב אישום? רשות ני"ע העבירה את התיק של שי ליפמן לפרקליטות, שעסקה בחשד לשימוש סדרתי במידע פנים מצד אנליסט נדל"ן בכיר שכיהן בחברה.

במה הודה נחום ובמה דבק בעמדתו?

נחום הודה כי היה איש פנים בארי נדל"ן מכוח קשריו עמה וכי החזיק במידע פנים בעת התיווך. הוא חלק על עמדת הרשות שלפיה התנהלותו מול רימוני עלתה כדי מסירת חוות דעת. לעמדת הרשות, עצם פנייתו של נחום ללקוח כה חשוב, שליחת כתבה חיובית על החברה לרימוני בעיצומו של המשא ומתן, והדומיננטיות שהפגין בקידום העסקה - בשונה מהאופן הטכני שבו פעל מול המוסדיים - מלמדים על מסירת חוות דעת בהתנהגות.

המותב, בראשות ד"ר אילנה ליפסקר מודעי ובהשתתפות עו"ד לינה רסקין רבקין ועו"ד לירון נעים, הדגיש כי אינו קובע ממצא עובדתי בדבר ביצוע ההפרה. "מטעמי זהירות, מאחר שמדובר בהסדר ללא הודאה מלאה", כתבה הוועדה, די בראיות כדי לבסס את סבירות הנחתו של יו"ר הרשות שלפיה אפשר שרכיב מסירת חוות הדעת התקיים. הוועדה אף הוסיפה כי "אין בהחלטתנו משום קביעת גבול מתי פעולת התיווך תהפוך למסירת חוות דעת בהתנהגות", וביקשה להסתייג מהשימוש שעשתה הרשות במונח "שקולה" למסירה.

• כשרחוקה ב-20% מהשיא: בזק מאשרת רכישה עצמית בהיקף של עד 800 מיליון שקל
• עליות של עד 1.2% בת"א; גילת מזנקת 8%; השבבים בעליות, הפיננסים עברו לירידות קלות

מדוע הסתפקה הרשות בעיצום מקל?

ב"כ הרשות מנה מספר שיקולים לקולא: חדשנות משפטית בשאלת מסירת חוות דעת בהתנהגות, העובדה שנחום פעל במסגרת תפקידו וכחלק ממתן שירות ללקוח שיזם את המכירה, שלא הפיק רווח אישי ולא ביצע רכישות בעצמו, ושמדובר באירוע ראשון ונקודתי שנמשך ימים ספורים. הרשות אף לא דרשה מניעת כהונה כנושא משרה. גובה העיצום משתלב בטווח של 100-150 אלף שקלים שהוטל במקרים מנהליים קודמים בעניין אנשי פנים. עיצומים בסדר גודל דומה וגבוה יותר ניתנו בתיקים אחרים, ובהם המקרה שתואר בכתבה קנס של 525 א' שקל הוטל על מנכ״ל דקמא, הגבוה ביותר שהוטל על נושא משרה.

רימוני מימש כחודש לאחר הרכישה 45% ממניותיו תמורת 3,069,862 שקלים, ברווח כולל של 1,210,642 שקלים. נחום, שתיווך את העסקה, לא רכש ולו מניה אחת.