בכיר בפד: גל ההשקעות ב-AI עלול להצית אינפלציה ולהוביל להעלאת ריבית
נשיא הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, מזהיר כי ההשקעות האדירות בתשתיות בינה מלאכותית עשויות להגביר את הביקוש במשק ולהקשות על בלימת האינפלציה; במקביל הוא מעריך שמחירי האנרגיה יתמתנו, אך מדגיש כי המדיניות המוניטרית תמשיך להיות תלויה בנתונים
נשיא הפדרל ריזרב של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, אמר כי מבין כלל הגורמים המשפיעים כיום על האינפלציה בארצות הברית, הוא מעניק תשומת לב מיוחדת לביקוש שנוצר בעקבות ההשקעות העצומות בבינה המלאכותית. לדבריו, אם ההשקעות בתשתיות AI ימשיכו להגדיל את הביקוש בקצב מהיר מהיצע המשאבים במשק, הבנק המרכזי עשוי להידרש להגיב באמצעות העלאת ריבית.
לדברי וויליאמס, השקעות הענק במרכזי נתונים, שבבים ותשתיות מחשוב מייצרות כיום לחץ נוסף על הביקוש במשק. כל עוד ההיצע אינו מצליח להדביק את הקצב, קיים סיכון שההשקעות יתרגמו ללחצי מחירים רחבים יותר. במצב כזה, לדבריו, הפדרל ריזרב לא יוכל להתעלם מההשפעה על האינפלציה וייאלץ להתאים את המדיניות המוניטרית. עם זאת, הוא הדגיש כי מדובר באחד מכמה תרחישים אפשריים. אם יתברר שהשפעת ההשקעות על המחירים תהיה מוגבלת והאינפלציה תמשיך להתמתן, המדיניות הנוכחית של הפד תישאר מתאימה. לדבריו, בשלב זה מוקדם להסיק מסקנות, וההחלטות ימשיכו להתבסס על הנתונים שיתפרסמו בחודשים הקרובים.
ההתבטאות מגיעה בתקופה שבה גובר הוויכוח בתוך הפדרל ריזרב סביב המשך הדרך. הבנק המרכזי הותיר בחודש שעבר את הריבית בטווח של 3.5%–3.75%, אך התחזיות שפורסמו לאחר הישיבה הצביעו על כך שיותר חברי ועדת השוק הפתוח סבורים כי ייתכן שתידרש העלאת ריבית נוספת במהלך השנה הקרובה.
גם פרוטוקול הישיבה האחרונה, שפורסם השבוע, הצביע על חילוקי דעות בין חברי הוועדה. מספר מצומצם של בכירים סבר כי כבר ביוני היה מקום להעלות את הריבית, בעוד אחרים העריכו כי ניתן להמתין ולבחון האם האינפלציה ממשיכה להתקרב ליעד של 2%.
המזרח התיכון מוסיף אי-ודאות
לצד סוגיית הבינה המלאכותית, וויליאמס התייחס גם להתחדשות הלחימה במזרח התיכון ולהשפעתה האפשרית על מחירי האנרגיה. למרות העלייה האחרונה במחירי הנפט, הוא אמר כי תרחיש הבסיס שלו עדיין מניח שמחירי האנרגיה יתמתנו במהלך ששת עד שנים-עשר החודשים הקרובים. לדבריו, שווקי הסחורות עדיין מגלמים ירידה הדרגתית במחירי הנפט בהמשך השנה, והערכתו היא שהמחירים נמצאים קרוב לשיאם הנוכחי. עם זאת, הוא הודה כי חידוש העימותים באזור מגדיל את רמת אי-הוודאות ועלול לשנות את התחזית אם שיבושי האספקה יימשכו.
כאשר נשאל האם הפדרל ריזרב עשוי להעלות את הריבית כבר בישיבה הקרובה בסוף החודש, נמנע וויליאמס מלתת תשובה ישירה. לדבריו, חברי הוועדה טרם החלו בניתוח הרשמי של הנתונים לקראת ההחלטה, והבנק בוחן מחדש את מצב המשק בכל אחת מישיבותיו.
לדבריו, הפרוטוקול האחרון משקף היטב את מגוון התרחישים האפשריים שעומדים בפני קובעי המדיניות. חלק מהגורמים, כמו המכסים או מחירי האנרגיה, עשויים להתברר כפחות אינפלציוניים מהחשש הראשוני, אך קיימים גם תרחישים שבהם לחצי המחירים יתבררו כמתמשכים יותר.
המדיניות תמשיך להיות תלויה בנתונים
וויליאמס הדגיש כי עקרון היסוד של הפדרל ריזרב לא השתנה. לדבריו, ההחלטות ימשיכו להתבסס על הנתונים הכלכליים בפועל ולא על תחזיות מוקדמות או התחייבויות מראש. הוא ציין כי זו הייתה גישתו לאורך השנים, והיא נותרה רלוונטית גם בתקופה של אי-ודאות גבוהה. במקביל הוא הזכיר כי בטווח הארוך, השקעות הבינה המלאכותית עשויות דווקא לתרום להגדלת הפריון ולהפחתת לחצי המחירים. עם זאת, בטווח הקצר הן מגדילות את הביקוש להשקעות, לציוד, לחשמל ולכוח אדם, ולכן עלולות לתרום לסביבת אינפלציה גבוהה יותר.
מעבר לדיון בריבית, וויליאמס התייחס גם לדיון שמקיים יו"ר הפד קווין וורש בנוגע לעתיד המאזן של הבנק המרכזי. אחת ההצעות שנבחנות היא הקטנת היקף הנכסים שמחזיק הפד והפחתת יתרות הנזילות שמחזיקים הבנקים.
- פרוטוקול הפד: החשש מהאינפלציה גובר, הבכירים חלוקים לגבי הריבית
- נתוני התעסוקה בארה"ב אכזבו - והזהב זינק ל-4,200 דולר
לדבריו, כל שינוי במבנה המאזן צריך להיעשות בזהירות ותוך שמירה על יציבות המערכת הפיננסית. הוא הדגיש כי מטרת השינויים אינה לצמצם את המאזן בכל מחיר, אלא לחזק את עמידות המערכת הבנקאית ולוודא שהיא מסוגלת להתמודד עם זעזועים עתידיים.
