שוקי התחזיות: הורמוז לא יחזור לשגרה השנה

החזרה לשגרה במצרי הורמוז מתרחקת. אחרי שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ אמר שהפסקת האש עם איראן "נגמרה", בעקבות תקיפות אמריקאיות באיראן ותקיפות על כלי שיט מסחריים במצר, שוקי התחזיות משנים כיוון במהירות.

ב-Kalshi מעריכים כעת סיכוי של 44% בלבד לכך שתנועת הספינות תחזור לרמה רגילה עד 1 בדצמבר. התאריך הראשון שבו ההסתברות כבר חוצה את רף 50% הוא 1 בינואר 2027, עם 53%.

המספרים האלה חשובים כי הורמוז הוא מעבר האנרגיה המרכזי בעולם. דרך המצר עוברים נפט וגז מהמפרץ הפרסי לשווקים באסיה, באירופה ובמקומות נוספים. סעודיה, עיראק, כוויית, איחוד האמירויות, קטאר ואיראן תלויות בו ברמות שונות. כאשר התנועה בו חלקית, כל שרשרת האנרגיה מתייקרת: חברות ספנות דורשות פרמיית סיכון גבוהה יותר, מבטחים מעלים תעריפים, סוחרי נפט בונים מרווח ביטחון, והלקוחות מקבלים עלות גבוהה יותר בהמשך הדרך.

ב-Kalshi מגדירים חזרה לשגרה כמעבר של הממוצע הנע לשבעה ימים מעל 60 קריאות מעבר ביום במצרי הורמוז, לפי נתוני IMF PortWatch. עד לפני ימים ספורים המשקיעים היו אופטימיים יותר: ב-4 ביולי, הסיכוי לחזרה לשגרה עד 1 באוקטובר עמד מעל 50%. כעת אותו תרחיש נראה רחוק, בעיקר בגלל חזרת העימות הצבאי סביב המצר והחשש של בעלי אוניות לעבור באזור שבו כל הפלגה יכולה להפוך לאירוע ביטוחי, משפטי וביטחוני.

האות משוקי התחזיות

שוקי תחזיות כמו Kalshi ו-Polymarket אינם מודיעין, אבל הם נותנים קריאה מעניינת של ציפיות בזמן אמת. המשתתפים שמים כסף על תרחישים, ולכן ההסתברויות משקפות שילוב של הערכת סיכון, כותרות חדשות, נתוני תנועה בפועל, מחירי אנרגיה והבנה של התנהגות חברות ספנות.

ב-Polymarket התמונה מעט חיובית יותר. שם מעריכים סיכוי של 59% לחזרה לתנועה רגילה עד 31 בדצמבר, לפי אותה הגדרה ואותם נתוני בסיס. ועדיין, גם הפער בין הפלטפורמות אינו משנה את הכיוון המרכזי: השוק מתמחר שיבוש ממושך.

זו נקודה מהותית. אירוע קצר בהורמוז מעלה את מחיר הנפט לכמה ימים. אירוע שנמשך חודשים משנה החלטות תפעוליות: חברות בוחרות נתיבים חלופיים, לקוחות בונים מלאים, נמלים נערכים לעיכובים, וחוזי ביטוח מתומחרים מחדש. ככל שהשיבוש נמשך, הוא הופך מאירוע ביטחוני לתוספת קבועה לעלות הסחר.

האנליסט יאן סטיוארט מפייפר ג'פרי כתב כי התנועה במצר "פתאום רחוקה מאוד משגרה", וכי עם חזרת הורמוז למרכז הסיכון, אספקת הנפט העולמית שוב נראית קצרה מדי. לדבריו, גם התקווה שחברות הביטוח יורידו בקרוב את הערכות "סיכון מלחמה" שקעה.

עבור שוק האנרגיה והספנות, זו המשמעות המרכזית: כל עוד התנועה בהורמוז נשארת מתחת לרף השגרה, פרמיית הסיכון נשארת בתוך המחיר. הורמוז הוא מצר טבעי ששימש במשך שנים נתיב מעבר חופשי יחסית, אבל בחודשים האחרונים איראן ניסתה לשנות את כללי המשחק באמצעות אישורי מעבר ורעיונות לגביית תשלומים עבור שירותי ניווט, ביטחון וסביבה. אם השיבוש הביטחוני יתחבר למודל קבוע של גבייה או שליטה במעבר, ההשפעה תחרוג ממחירי הנפט ותיגע גם ב-LNG מקטאר, בביטוח ימי, במסלולי ספנות ובתמחור הסיכון של כל הסחר דרך המפרץ. כרגע שוקי התחזיות מאותתים שהמשבר כבר אינו נראה כמו הפרעה קצרה - אלא כמו אירוע שילווה את השווקים עמוק לתוך 2027.

• הַמְּצָרִים שמחזיקים את הכלכלה העולמית: מהורמוז ועד פנמה
• כך תגלגל מלחמת הורמוז את החשבון לצרכן האירופי - גם אחרי שהיא תסתיים