"אנבידיה זולה" - גולדמן זאקס רואה אפסייד
גולדמן זאקס משאיר המלצת קנייה על אנבידיה עם מחיר יעד של 285 דולר - פרמיה של 45% על מחיר השוק, למרות החשש הגובר מאובדן נתח שוק בשבבי AI; האנליסטים מעריכים שגם בתרחיש של תחרות חזקה, החברה עדיין יכולה לצמוח בקצב חריג
מניית אנבידיה NVDA ממשיכה לפגר אחרי סקטור השבבים הרחב, אבל בגולדמן זאקס מעריכים שהמחיר הנוכחי כבר משקף חלק גדול מהחששות. מתחילת השנה המניה עולה בכ-4.5%, פער חריג ביחס לחלק ממניות השבבים שנהנות מהתלהבות מחודשת סביב השקעות AI.
הבעיה המרכזית שמטרידה את המשקיעים היא שינוי אפשרי במפת הביקושים. הלקוחות הגדולים של אנבידיה, ובראשם אלפאבית GOOGL ואמזון AMZN, ממשיכים לקנות ממנה מעבדי AI, אבל במקביל מציעים לשוק גם שבבים מותאמים אישית משלהם. אלה שבבי ASIC, שנבנים למשימות מסוימות ומאפשרים לענקיות הענן להפחית תלות בספק חיצוני, לשלוט טוב יותר בעלויות ולתפור את החומרה לצורכי מרכזי הנתונים שלהן.
במקביל, חלק גדול יותר מהתקציבים עובר גם למעבדים מרכזיים של AMD ושל אינטל, שמשרתים עומסי עבודה רחבים יותר של AI. המשמעות היא שהשוק מתחיל לשאול שאלה אחרת: האם אנבידיה נשארת הנהנית המרכזית מהגל הבא של ההשקעות, או שהעוגה מתחלקת בין יותר שחקנים. זו הסיבה שגם ימים חיוביים בסקטור השבבים כבר אינם מבטיחים מהלך חד במניית אנבידיה.
גולדמן זאקס, עם זאת, מציג גישה סבלנית יותר. האנליסט ג'יימס שניידר מותיר המלצת קנייה ומחיר יעד של 285 דולר למניה. לדבריו, גם בתרחיש שבו שבבים מותאמים אישית לוקחים נתח משמעותי יותר, וגם כאשר מתחרות ויצרניות מעבדים מרכזיים מקבלות חלק גדול יותר מהתקציבים, אנבידיה עדיין צפויה להגיע להכנסות של כ-635 מיליארד דולר ב-2027 - צמיחה של כ-55%.
הטיעון המרכזי של גולדמן נשען על תמחור. לפי התחזית של שניידר, אנבידיה נסחרת במכפיל רווח של פחות מ-14 על הרווח הצפוי ב-2027. עבור חברה שממשיכה לצמוח בקצב דו ספרתי גבוה, עם רווחיות גבוהה ומעמד מוביל בתשתיות AI, מדובר בתמחור שנראה מתון יחסית לעוצמת הפעילות. כלומר, המניה כבר כוללת בתוכה הנחה מסוימת לגבי שחיקה בנתח השוק.
הגורם הבא שעשוי לשנות את הסנטימנט הוא דור החומרה הבא של החברה, ורה רובין, שאמור להגיע למשלוחים המוניים במחצית השנייה של השנה. אם הדור החדש יפתח שוב פער ביצועים מול המתחרות, אנבידיה עשויה לשכנע את השוק שהיא עדיין נמצאת כמה צעדים קדימה. אם הפער יצטמצם, המשקיעים ימשיכו לתמחר את המעבר לשוק AI רחב ומפוזר יותר.
להרחבה על ההשפעה של המעבדים על שוק המניות: מניית אנבידיה בביזפורטל. ברקע, השאלה הרחבה יותר היא איך בוחנים מניה בצמיחה מהירה כאשר הרווחים קופצים אבל התחרות מתרחבת; מדריך בסיסי בנושא נמצא כאן: מכפיל רווח - איך משתמשים בו ומה הוא אומר על מניה.
