קרנות הגידור בנאמנות בדרך להסדרה קבועה: הצעת החוק אושרה בועדת הכספים

ועדת הכספים אישרה לקראת קריאה שנייה ושלישית את הצעת החוק לעידוד פעילות בשוק ההון, הכוללת הסדרה קבועה של קרנות הגידור בנאמנות. מדובר בצעד משמעותי עבור ענף שהתרחב במהירות, אך פועל עד היום על בסיס הוראת שעה זמנית.

הצעת החוק נועדה להחליף את המסגרת הזמנית במתווה חקיקתי קבוע. בלי השלמת החקיקה, הוראת השעה צפויה לפקוע באפריל 2027. מצב כזה היה עלול ליצור חוסר ודאות לגבי המשך פעילותן של קרנות קיימות, ובפועל כבר הקשה על הקמת קרנות חדשות ועל קבלת החלטות השקעה ארוכות טווח.

להרחבה:  דירוג קרנות הגידור בנאמנות: מי בראש ומי בתחתית?

מה ישתנה בחוק החדש?

החקיקה המוצעת אינה מסתפקת בהארכת ההוראה הקיימת. היא מבקשת לעגן בחוק מסגרת רחבה יותר, תחת השם "קרן השקעות פרטיות בנאמנות", שבמסגרתה הקרנות יוכלו להשקיע, בכפוף לתנאים ולמגבלות, גם בנכסים שאינם נסחרים בבורסה, בנכסים פיננסיים ובהלוואות - ולא רק במניות ובאג"ח סחירות.

לפי הצע"ח, החשיפה לנכסים אלטרנטיביים תוגבל ל-12% מנכסי הקרן, אלא אם שר האוצר יקבע שיעור גבוה יותר באישור ועדת הכספים. ההגבלה נועדה לאפשר לקרנות גמישות השקעתית, אך למנוע מצב שבו כספי הציבור ייחשפו בהיקף גדול מדי לנכסים שקשה יותר למכור או לתמחר.

ההצעה כוללת גם הוראות לגבי מועדי ההצטרפות והפדיון בקרנות, דיווחים לבעלי היחידות, חלוקת רווחים ממימוש השקעות לא סחירות והסמכות של רשות ניירות ערך לקבוע כללי פעילות נוספים. המטרה היא ליצור מוצר השקעה שיכול לפעול בגמישות רבה יותר מקרן נאמנות רגילה, אך עדיין תחת מסגרת פיקוחית ברורה.

למה החוק דחוף לענף?

הארכת הוראת השעה שאושרה בעבר אפשרה לקרנות הקיימות להמשיך לפעול, אך לא סיפקה ודאות מספקת להקמת קרנות חדשות. מנהלי השקעות מתקשים לבנות פעילות ארוכת טווח כאשר המסגרת המשפטית שעליה נשען המוצר צפויה לפקוע בתוך פחות משנה.

עבור מנהלי הקרנות, החקיקה אמורה לפתוח מחדש את האפשרות לפתח מוצרים חדשים ולגייס כספים. עבור המשקיעים, היא אמורה למנוע מצב שבו קרנות קיימות נאלצות לשנות את מדיניותן, להיסגר או לממש החזקות רק משום שהוראת השעה הסתיימה.

הצמיחה בענף מדגישה את חשיבות ההסדרה. קרנות הגידור בנאמנות גייסו במחצית הראשונה של 2026 כ־1.6 מיליארד שקל, לפי נתוני ענף הקרנות.

• משרד הביטחון עצר הזמנות ממתפרות דרוזיות בצפון; 550 עובדות עלולות להיפגע
• הבליץ של סמוטריץ: עשרות מיליארדי שקלים הועברו בדצמבר 2024

לא רק הזדמנות: גם סיכון, מינוף ודמי ניהול גבוהים

הרחבת המסלול אינה נטולת ביקורת. קרנות גידור בנאמנות יכולות להשתמש בכלי השקעה מורכבים יותר מקרנות רגילות, ולכן הן עשויות להיות תנודתיות יותר ולשאת סיכון גבוה יותר. בנוסף, הן גובות לעיתים דמי ניהול גבוהים יחסית — בדרך כלל כ-1.5% עד 2% מהנכסים, ובחלק מהקרנות גם דמי הצלחה של עד 20% מהרווח.

בנק ישראל הסתייג בעבר מהרחבת הפעילות ללא הגבלות מספקות. בדיונים על ההצעה הועלו חששות מפני שימוש במינוף גבוה ומפני סיכון מצטבר למערכת הפיננסית, במיוחד אם הענף יגדל במהירות ויהפוך למרכיב משמעותי יותר בשוק ההון המקומי.

האישור בוועדת הכספים מקרב את הענף להסדרה קבועה, אך ההכרעה הסופית תיקבע  במליאת הכנסת.