השבוע בוול סטריט: פרוטוקול הפד, עונת הדוחות ו-SpaceX

וול סטריט נכנסת לשבוע השני של יולי כשהמשקיעים מנסים להעריך האם העליות החדות שנרשמו מתחילת השנה יימשכו גם ברבעון השלישי. לאחר שה-S&P 500 השלים עלייה של כ-15% ברבעון השני - הרבעון החזק ביותר מאז 2020 - השוק יתמקד השבוע בפרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב, בפתיחת עונת הדוחות לרבעון השני ובשורת אירועים שעשויים להשפיע על מניות הטכנולוגיה.

המשקיעים ינסו להבין בעיקר כיצד חברי הפד מעריכים את המשך הדרך של הריבית. הפרוטוקול מישיבת חודש יוני, הראשונה שנוהלה על ידי היו"ר החדש קווין וורש, צפוי לספק תמונה מפורטת יותר של הדיונים בתוך הבנק המרכזי, מידת התמיכה בהעלאת ריבית נוספת והוויכוחים סביב האינפלציה והכלכלה האמריקאית. הציפיות לריבית השתנו משמעותית בחודשים האחרונים. אם בתחילת השנה השוק העריך שהפד יפחית את הריבית, הרי שכיום התרחיש המרכזי הוא דווקא העלאה נוספת. עם זאת, נתוני התעסוקה החלשים שפורסמו בשבוע שעבר הפחיתו מעט את ההסתברות לכך, וכעת החוזים על הריבית משקפים סיכוי כמעט שווה להעלאת ריבית כבר בהחלטת ספטמבר.

מלבד עצם ההחלטה, המשקיעים יחפשו בפרוטוקול רמזים לשאלה כיצד הפד מעריך את השפעת הירידה במחירי האנרגיה על האינפלציה, האם קיימים חילוקי דעות בין חברי הוועדה המוניטרית ועד כמה היו"ר החדש צפוי להמשיך בגישה הניצית שהציג במסיבת העיתונאים האחרונה. וורש כבר הבהיר כי בכוונתו לצמצם את השימוש בהכוונה עתידית (Forward Guidance), מה שעשוי להפוך את פרוטוקולי הישיבות לחשובים אף יותר עבור השווקים.

מניות השבבים במוקד

במקביל, המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר הסקטור הטכנולוגי, שנותר מנוע העליות המרכזי של השוק אך גם מקור התנודתיות העיקרי. מניות השבבים, שהובילו את העליות בחודשים האחרונים, רשמו בסוף השבוע האחרון ירידות חדות, והמשקיעים ינסו להבין האם מדובר בתיקון זמני או בתחילתה של חולשה ממושכת יותר.

מנגד, בחודש האחרון נרשמה התחזקות בסקטורים כמו פיננסים, תעשייה ובריאות. בשוק מקווים כי מדובר בהתרחבות של גל העליות מעבר לקבוצת מניות הטכנולוגיה הגדולות - תהליך שעשוי להפוך את המגמה החיובית לבריאה ויציבה יותר.

גם עונת הדוחות הכספיים מתחילה לצבור תאוצה. אמנם עיקר פרסום הדוחות יתרכז רק בהמשך החודש, אך השבוע יפרסמו את תוצאותיהן פפסיקו ודלתא איירליינס - שתי חברות שעשויות לספק תמונת מצב עדכנית על הוצאות הצרכנים, הביקוש למוצרי צריכה ולנסיעות והמצב הכללי של הכלכלה האמריקאית. בנוסף תפרסם גם ליווי'ס את תוצאותיה, בעוד קוסטקו תעדכן את נתוני המכירות החודשיים שלה.

רווחי החברות צפויים לצמוח יותר מ-24%

רף הציפיות לעונת הדוחות גבוה במיוחד, לאחר שהרווחים החזקים ברבעון הראשון תרמו משמעותית לראלי בוול סטריט. לפי נתוני LSEG, רווחי חברות מדד S&P 500 צפויים לצמוח ביותר מ-24% ברבעון השני, והמשקיעים יבחנו האם החברות מצליחות להצדיק את רמות השווי הגבוהות אליהן הגיע השוק.

אחת המניות שתמשיך לעמוד במרכז תשומת הלב היא SpaceX, לאחר ההנפקה הענקית שביצעה בשבוע שעבר. השבוע תסתיים תקופת השקט החלה על האנליסטים מאז ההנפקה, ובתי ההשקעות הגדולים צפויים לפרסם לראשונה המלצות רשמיות על המניה. בנוסף, החברה צפויה להצטרף למדד נאסד"ק 100, מהלך שעשוי להוביל לביקושים נוספים מצד קרנות סל ומשקיעים מוסדיים.

לצד הדוחות והפד, יתפרסמו גם מספר נתוני מאקרו חשובים, בהם מדדי מנהלי הרכש במגזר השירותים והתעשייה, נתוני תביעות האבטלה השבועיות וסקר ציפיות האינפלציה של שלוחת הפד בניו יורק. נתונים אלו עשויים להשפיע על הערכות השוק לגבי המשך המדיניות המוניטרית של הפד.

• המחצית הכי חזקה מאז 1991 נגמרה, ומשהו בשוק התחיל להתהפך
• 250 שנה, 8.7% בשנה: הסיפור הגדול של וול סטריט

גם מחוץ לשוק ההון צפויים אירועים בעלי עניין עבור משקיעי הטכנולוגיה. ועידת Allen & Company בסאן ואלי תארח את בכירי אפל, אמזון, מטא, גוגל, OpenAI, נטפליקס, דיסני, וורנר ברוס דיסקברי וחברות נוספות, בעוד שבפריז תתקיים ועידת Raise Summit AI בהשתתפות בכירים מגוגל, AMD, ברודקום, Anthropic ו-OpenAI, שתתמקד בהתפתחויות האחרונות בתחום הבינה המלאכותית.

האירועים המרכזיים השבוע בוול סטריט

יום שני (6 ביולי):

• פרסום מדד מנהלי הרכש (ISM) במגזר השירותים.

• פתיחת ועידת Allen & Company בסאן ואלי בהשתתפות בכירי אפל, אמזון, מטא, גוגל, OpenAI, נטפליקס, דיסני וחברות נוספות.

• פתיחת ועידת Raise Summit AI בפריז.

יום רביעי (8 ביולי):

• פרסום פרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב מחודש יוני.

• דוחות כספיים של Levi Strauss.

יום חמישי (9 ביולי):

• דוחות כספיים של פפסיקו.

• פרסום נתוני תביעות האבטלה השבועיות.

• פרסום סקר ציפיות האינפלציה של הפד של ניו יורק.

• פרסום נתוני המכירות החודשיים של Costco.

יום שישי (10 ביולי):

• דוחות כספיים של דלתא איירליינס.

לאורך כל השבוע:

•  בתי ההשקעות בוול סטריט צפויים לפרסם לראשונה המלצות ומחירי יעד למניית SpaceX, לאחר שהסתיימה התקופה שלאחר ההנפקה שבה נאסר עליהם לפרסם מחקר רשמי על החברה.
• מניית SpaceX צפויה להצטרף למדד נאסד״ק 100, מהלך שעשוי להגדיל את הביקושים מצד קרנות סל ומשקיעים מוסדיים.

מה צופים האנליסטים

נתוני התעסוקה החלשים בארה"ב, לצד ההתמתנות באינפלציה והמשך הגישה הניצית של יו"ר הפדרל ריזרב קווין וורש, מובילים את הכלכלנים להעריך כי הכלכלה האמריקאית אינה בדרך למיתון, אך נכנסת לשלב של צמיחה מתונה יותר. במקביל, חלק מהאנליסטים סבורים כי מהפכת ה-AI נכנסת לשלב חדש, שבו הדגש עובר מהשקעות בתשתיות לרווחיות ולתזרים מזומנים.

שוק העבודה מתקרר, אך לא מאותת על מיתון

יוני פנינג, אסטרטג ראשי במזרחי טפחות, מעריך כי שוק העבודה האמריקאי עובר לשלב של "Low Fire, Low Hire" - פחות גיוסים ופחות פיטורים - לאחר חודשים של ביקוש גבוה לעובדים. לדבריו, תוספת של 57 אלף משרות בלבד ביוני ועדכון כלפי מטה של נתוני החודשים הקודמים מצביעים על התקררות, אך לא על היחלשות חריפה של הכלכלה.

• הכללים שצרפת קידמה עלו לה ביותר ממיליארד אירו
• ה-FDA מוותר על ניסוי שני: כך משתנה מפת הזמנים של תעשיית הפארמה

גם בלידר שוקי הון, בראשות יונתן כץ, סבורים שנתוני התעסוקה החלשים אינם משנים את התמונה הכוללת. להערכתם, ממוצע של 111 אלף משרות בשלושת החודשים האחרונים עדיין מייצג קצב סביר, במיוחד על רקע ההאטה בגידול בכוח העבודה והירידה בהגירה. שני הגופים מדגישים כי הירידה בשיעור האבטלה ל-4.2% נבעה בעיקר מירידה בשיעור ההשתתפות ולא מהתחזקות מחודשת של שוק העבודה.

לדברי פנינג, גם קצב עליית השכר ממשיך להתמתן, מה שמעיד כי שיא הלחצים האינפלציוניים כבר מאחור. עם זאת, מספר המשרות הפנויות נותר גבוה מהציפיות, דבר שלדבריו עשוי להמשיך ולייצר לחצי אינפלציה בחודשים הקרובים, גם ללא האצה משמעותית בשכר.

הפד צפוי להמתין - אך הריבית צפויה להישאר גבוהה

בשני בתי ההשקעות מעריכים כי נתוני התעסוקה מחזקים את האפשרות שהפדרל ריזרב ימשיך להמתין לפני העלאת ריבית נוספת. פנינג מציין כי לאחר פרסום הנתונים ירדה ההסתברות שמייחס השוק להעלאת ריבית בהחלטה הקרובה, בעוד התחזיות לשנה הקרובה עודכנו כלפי מטה.

גם בלידר מעריכים כי הפד אינו נדרש למהלך מיידי, בעיקר על רקע הירידה במחירי האנרגיה והסחורות, שעשויה להקל בהמשך על האינפלציה. עם זאת, הם מדגישים כי סביבת האינפלציה עדיין גבוהה מיעד ה-2%, ולכן הבנק המרכזי צפוי להמשיך במדיניות זהירה.

בלידר מציינים כי יו"ר הפד החדש, קווין וורש, בוחן הרחבה של מדדי האינפלציה שעליהם מתבסס הבנק המרכזי, מעבר למדדי ה-PCE וה-CPI המסורתיים. לדבריהם, למרות בחינת מדדים חדשים והשפעת הבינה המלאכותית על הפריון, רוב המדדים עדיין מצביעים על אינפלציה הגבוהה מהיעד, ולכן אין מקום להכריז על ניצחון במאבק בעליות המחירים.

הכסף עובר לשלב הבא במהפכת ה-AI

במקביל למגמות המאקרו, האנליסטים מזהים שינוי גם במפת ההשקעות בוול סטריט. סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית ב-Defiance, מעריכה כי הרוטציה ממניות השבבים לעבר חברות תוכנה ותשתיות אינה מסמנת חולשה בענף, אלא מעבר טבעי לשלב הבא של מהפכת הבינה המלאכותית. לדבריה, לאחר ההשקעות האדירות בשבבים, שרתים ומרכזי נתונים, מוקד העניין עובר לחברות שיידעו להפוך את יכולות ה-AI לרווחים. היא מעריכה כי תחומים כמו תוכנה ארגונית, סייבר, מחשוב קוונטי, תשתיות אנרגיה ומודרניזציה של רשת החשמל צפויים ליהנות מהמשך ההשקעות, גם בסביבת ריבית גבוהה.

ויולטה טודורובה, אנליסטית ב-Leverage Shares, מסכימה כי וול סטריט עוברת משלב בניית תשתיות ה-AI לשלב המוניטיזציה. לדבריה, המשקיעים כבר אינם מתמקדים רק בחברות שמספקות כוח מחשוב, אלא מחפשים את החברות שיצליחו לתרגם את ההשקעות להכנסות ולרווחים, תוך שמירה על ביקוש יציב לחומרה מצד ענקיות הטכנולוגיה.

פול מרינו, סמנכ"ל הכנסות ב-Themes ETFs, מעריך כי סביבת הריבית הגבוהה תהפוך את המשקיעים לבררנים יותר. לדבריו, השוק כבר אינו מתגמל הבטחות בלבד, אלא מעניק עדיפות לחברות בעלות תזרים מזומנים, מודל עסקי מוכח ויכולת להציג צמיחה רווחית. להערכתו, סקטורי התוכנה, הסייבר, האנרגיה והבריאות צפויים להיות בין הנהנים המרכזיים מהשלב הבא של מהפכת ה-AI.