הפאונדרי וה-AI דחפו את אינטל לשיא של 25 שנה

מניית אינטל Intel Corp -5.25%  נסחרת כעת אומנם סביב 120 דולר, אבל לאחרונה היא חצתה את רמת ה-140 דולר, רמה שהיא הגבוהה ביותר מזה כ-25 שנה. המניה השלימה עלייה של כ-226% מתחילת 2026 וזינוק של כ-450% במהלך השנה החולפת. שווי השוק של יצרנית השבבים האמריקאית התרחב לכ-604 מיליארד דולר, אחרי ששנתיים קודם לכן דובר על עתידה בלשון של הישרדות.

מרכז ההתעניינות של המשקיעים עבר לזרוע הייצור בהזמנה, אינטל פאונדרי, שמייצרת שבבים עבור חברות חיצוניות במודל שמתחרה ביצרנית הטייוואנית TSMC Taiwan Semiconductor . -2.27%  . צומת הייצור המתקדם 18A נכנס לייצור המוני במפעל Fab 52 במדינת אריזונה, בעוד הגרסה המשופרת 18A-P מצויה בשלב ייצור ניסיוני מוקדם. ההתקדמות הזו הפכה את אינטל לחלופה אמריקאית ממשית עבור לקוחות שמחפשים גיוון מול הריכוזיות של הייצור באסיה.

הזרז המרכזי הגיע מהתחייבות של מיקרוסופט Microsoft Corp 1.62%   לייצר את מעבד הבינה המלאכותית מהדור הבא שלה, Maia, על גבי צומת 18A. שמות נוספים נקשרים למהלך, ובהם קוואלקום, גוגל ואפל, חלקם סביב שירותי אריזה מתקדמת וחלקם סביב הצומת עצמו. הצטרפות לקוחות בסדר גודל כזה נחשבת לאבן דרך שממתנת את הספקנות שליוותה את מיזם הפאונדרי מראשיתו.

הדוח הרבעוני האחרון חיזק את התזה. ברבעון הראשון של 2026 רשמה אינטל הכנסות של 13.6 מיליארד דולר, עלייה של כ-7.2% מול התקופה המקבילה, ורווח מתואם של 29 סנט למניה, הרבה מעל ציפיות האנליסטים. הכנסות זרוע הפאונדרי הסתכמו ב-5.4 מיליארד דולר, גידול של כ-16%, אף שהחלק הארי עדיין נשען על ייצור פנימי עבור אינטל עצמה, בעוד ההכנסות מלקוחות חיצוניים עמדו על כ-174 מיליון דולר בלבד. לרבעון השני הנחתה החברה טווח הכנסות של 13.8 עד 14.8 מיליארד דולר, מעל ההערכות בשוק.

הימור על בינה מלאכותית לצד הפאונדרי

מעבר לייצור בהזמנה, אינטל מכוונת את משאביה אל שוק ההסקה (inference) בבינה מלאכותית, אותו שלב שבו מודלים מאומנים כבר מריצים תשובות בזמן אמת. המנכ"ל לים בו טאן, שנכנס לתפקיד במטרה לייצב את החברה, הציב את ההסקה ואת מה שמכונה בינה מלאכותית סוכנותית כליבת הפעילות. במסגרת זו נחשף מאיץ הבינה המלאכותית Crescent Island, מעבד גרפי לדאטה סנטרים שמותאם לעומסי הסקה, מצויד בזיכרון רחב ומיועד לצריכת חשמל חסכונית. דגימות ראשונות ללקוחות צפויות במחצית השנייה של 2026.

המהלך מציב את אינטל בעימות ישיר מול שותפתה החדשה אנבידיה, שהזרימה חמישה מיליארד דולר להשקעה בחברה תוך פיתוח משותף של שבבים לדאטה סנטרים ולמחשבים אישיים. השילוב של השקעה אסטרטגית מצד מתחרה לשעבר, ביקוש גואה למעבדי השרתים מסדרת Xeon ותנופה בפאונדרי יצר תמהיל שהזין את הזינוק במניה לאורך המחצית הראשונה של השנה.

מנגד ניצבים סימני שאלה של ממש. פער עצום מפריד בין הכנסות הפאונדרי החיצוניות הצנועות של היום לבין השאיפה להפוך ליצרן מוביל בעולם, והתרומה המשמעותית להכנסות מצומת 18A צפויה להתפרש על פני שנה עד שנה וחצי קדימה. גם התנודתיות הגבוהה בשוק השבבים משפיעה, והמניה כבר חוותה ירידה חדה של כ-9% ביום מסחר בודד על רקע גל מימושים רחב בסקטור. עם זאת, שיתופי הפעולה שנרקמו סביב הצומת המתקדם מספקים לחברה בסיס מוחשי להמשך, כפי שעולה גם מהצהרות ההנהלה על ביקוש שמתקשה להיענות באספקה.

ההיסטוריה של אינטל בתחום הבינה המלאכותית מלמדת זהירות, כאשר סדרת המאיצים הקודמת שלה מבית Gaudi התקשתה בשוק, וגרסה שאמורה הייתה לרשת אותה בוטלה בדרך. הבחירה הנוכחית להתמקד בהסקה ובשבבי שרתים במקום להתעמת חזיתית עם אנבידיה על אימון מודלים ענקיים משקפת מיקוד עסקי חדש שמנסה לנצל את החוזקות ההיסטוריות של החברה במעבדים, לצד ניצול תפוסת המפעלים. הגידור הפיננסי מצד הממשל האמריקאי, שהזרים לחברה כספים ורכש נתח בהון המניות, מוסיף שכבת יציבות שמלווה את המשקיעים.